存款准备金率再上调 股市短线可能较弱

　　晶报首席记者 余彦君 记者 张帆/文

　　昨日，国家统计局公布4月份的CPI，同比涨幅8.5%，高出市场预期的8%。昨日下午，央行网站宣布，决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第4次上调存款准备金率，也是自2007年以来的第14次上调。分析人士称，存款准备金率上调，短期内消除了市场的加息预期，但却给银行带来前所未有的流动性压力，预计股市短线也将走弱。

　　新华社北京5月12日专电 中国人民银行12日宣布，决定自2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是央行自去年起第14次、也是2008年起第4次宣布上调准备金率。上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到16.5%的历史高位。

　　12日国家统计局宣布4月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨8.5%。

　　央行相关人士指出，决定上调存款准备金率，旨在加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。

　　存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。作为传统的三大货币政策工具之一，调整存款准备金率是调控流动性的重要手段。

　　此前，央行在1月16日、3月18日、4月16日分别宣布上调存款准备金率0.5个百分点。

　　观点

　　体现控制通胀的决心

　　“在CPI数据公布后，央行旋即出台上调存款准备金率的政策，这种反应体现了政府对于控制通胀的决心和信心，与周小川在陆家嘴论坛上货币政策重点防通胀的表态一脉相承。”上投摩根双核平衡基金经理芮崑昨日说，从调控手段的选择来看，本次出台的政策并没有采取加息措施，说明政府在政策抉择中仍会留意经济增长的目标。

　　“4月份CPI数据比较高，央行对此继续采用数量化手段，而没有加息，可以看出，对紧缩政策的使用还是比较克制。”申银万国首席策略分析师桂浩明表示。

　　4月CPI的升幅超过预期，但分析人士认为这主要是由于上年同期基数较低，同时食品价格也没有出现预期中的回落，并不代表通胀形势进一步恶化，预计食品价格将在5月出现下降迹象，通胀形势将在下半年得到缓解。“只要政策应对得当，国内通胀压力自然会平稳缓解，预计全年CPI整体呈现前高后低走势。”芮崑说。

　　短期加息可能性变小

　　分析人士称，随着央行上调存款准备金率的政策公布，短期内央行加息的预期减弱。长江证券策略分析师时伟翔认为，提高存款准备金率后，短期内再加息的可能性就很小，4月CPI虽高达8.5%，但目前还不是最关键的时期，央行运用加息手段一年最多就是一两次，因此加息非常慎重。如果5月和6月CPI仍高位运行，有可能考虑运用加息手段。

　　深圳大学教授国世平则认为，从控制CPI的效果来看，迄今为止，货币政策尚未起到应有的作用。他认为，相比中国GDP10%的增长率，8%的CPI还可接受，CPI的增幅只有高出GDP的增速才是非常危险的。经过频繁的货币政策调控后，市场上资金进一步紧张，已影响很多企业的正常经营，如果以牺牲经济增长来换取CPI下降，那代价太大了。面对物价的上涨，他认为可通过减税、加薪等财税政策，帮助老百姓来抵御通胀的压力。

　　银行流动性风险加剧

　　分析人士称，此次调控是对宏观数据的直接反应，其目标是针对宏观经济层面，而非股市。

　　不过，专家表示，从累积效应来看，央行上调存款准备金率，或将加剧银行的流动性风险。

　　据了解，在2007年，央行连续10次上调存款准备金率，已给银行带来潜在的流动性风险。民生银行2007年年报在风险提示中称，截至2007年年末，法定存款准备金率为14.5%，比年初上涨5.5个百分点，同时，央行通过发行央行票据等措施，收缩市场流动性，这些政策减少银行的可用资金，降低资金整体收益率。2007年，民生银行经营活动产生的现金流量为-117亿元，其“1个月以内到期资产与负债”之间资金缺口高达3141亿元，短期流动风险加剧。华夏银行年报显示，由于增加贷款业务，该行现金流出远高于现金流入，该行经营活动产生现金流量为-257亿元。

　　“去年，有的银行由于房贷过多，后来不得不通过借款上交存款准备金。”国世平教授认为，此次央行继续上调存款准备金率，对银行自身经营将产生影响，尤其是那些中小银行，吸引存款能力本来就弱，上调存款准备金率后，其可用来放贷的资金将会减少，在没有信贷资金的推动下，未来房价走势能否企稳也是个问题，因此地产板块也将深受其影响。

　　影响

　　股市短线可能比较弱

　　自印花税下调之后，上证指数已走出反弹并开始围绕3600点开始盘整，此次央行上调存款准备金率后，市场会如何表现？

　　桂浩明认为，5个月内，连续4次上调存款准备金率，强度比较大，其对大盘走势的影响主要是信心，预计大盘短线比较弱。

　　长江证券首席分析师时伟翔认为，从昨日盘面来看，CPI高企，从紧货币政策出台的预期并没有造成下跌，相反走出一个低开高走的行情，似乎调控预期对大盘影响不大，但昨日市场上是医药、农业板块领涨，并非钢铁原材料等板块，说明投资者采取防御性策略，从这一点来看大资金对后市看法并不乐观。

　　对于中期走势，分析人士表示，虽然在CPI的压力之下，企业的盈利情况好于预期，股市向好的基础尚未破坏，盲目恐惧也没有必要。

　　存款准备金率近几次调整股市表现

　　公布时间 调整前调整后幅度 公布后首个交易日沪指表现

　　2008年5月12日 16% 16.5% 0.5% ——

　　2008年4月16日 15.5% 16% 0.5% 下跌2.09%

　　2008年3月18日 15% 15.5% 0.5% 上涨2.53%

　　2008年1月16日 14.5% 15% 0.5% 下跌2.63%

　　2007年12月8日 13.5% 14.5% 1% 上涨1.38%

　　2007年11月10日 13% 13.5% 0.5% 下跌2.4%

　　2007年10月13日 12.5% 13% 0.5% 上涨2.15%