延续多年的五一黄金周7天长假，今年起缩为3 天，专家解释说，这种新调整有利于引导节日消费的常态化。而在五一之前上市的紫金矿业A股，也以新的面值和较高市盈率发行，连日来其异常的股价表现，更令注重公司内在价值的理性投资者闹心不已。

　　从表面上看，紫金矿业具备了诸多刺激投资者神经的利好因素，这也是其股票发行方式及价格屡屡创新的重要支撑。比如，紫金矿业拥有超过中金黄金、山东黄金等行业巨头的丰富矿产储量，具备更优的成本控制和利润创造能力，由“打工皇帝”唐骏等明星级的职业经理人团队负责运营，在公司治理和股权激励等方面也颇具高成长特质，等等。

　　但是，从真正的价值投资者角度观察，我们有充分理由对紫金矿业的内在含金量深表质疑。特别是结合其A股发行上市、连日来明显异常的股价波动、起伏巨大的成交量等重要因素，我们更关注紫金矿业光鲜表面下的真相，期望紫金公司和监管者能尽快给投资者以可信说法。

　　质疑之一，紫金矿业A股的发行方式，在中国证券市场究竟是一种创新，还是隐藏着更大不确定性风险的投石问路？早在紫金A股发行之际，不少研究者就指出，以0.1元面值发行A股，混淆了其实际发行价格高达71.3元的事实，容易引诱不明真相的投资者盲目追捧。进一步的疑问则是，这种所谓的创新方式，是否在为未来中移动等高价股回归打前站？

　　质疑之二，紫金矿业A股上市首日，其股价在半小时内从不到12元暴涨至22元，且迅速成交数十亿元，究竟谁在买，谁在卖？他们因何买，因何卖？对此，上交所虽然实行临时停牌予以警示，但这半小时里是否发生了见不得人的利益输送，投资者仍然无从知晓。我们认为，监管者有能力、也有责任深入调查，还投资者以真相和公道，严查涉嫌违规违法者。

　　质疑之三，像紫金矿业这样的矿产类上市公司，其内在价值应当如何恰当评估？此前，许多号称权威和专业的研究机构，只用市盈率、市净率等类比的方法对紫金矿业给出估值；认真一些的研究机构，关注了紫金的矿产储量价值，但并未以此为估值依据。

　　根据《投资者报》数据研究部独立进行的研究对比，上述估值方式，存在严重的缺陷，明显不符合国际同类公司的估值惯例，也与紫金矿业的实际情况存在较大出入。我们的独立分析与测算表明，在当前市场情况下，紫金矿业的合理估值应当为7.41元(详见5月5日《投资者报》C03版)，相比于5月6日紫金的收盘价11.45元，其A股价格至少被高估40%。

　　差别为何如此之大？为什么各研究机构想不到按国际矿业公司的估值惯例来测算紫金的价值？这么多专业机构的集体失声，恐怕不是偷懒可以解释的，其背后是否也隐藏了不可告人的利益关联秘密呢？

　　严格地说，我们独立进行的紫金矿业估值分析，也还有可以深究的地方：紫金的矿产储量中，占绝大部分的低品位矿是否具有商业开采价值？如果其中相当一部分无法开采，紫金矿业的估值自然还应当有所下调，目前的股价也就意味着更大的炒作泡沫。

　　因此，我们欢迎负责任的专业研究机构，一起深入讨论紫金矿业的恰当估值，通过这个典型案例，进一步探讨适合中国股市的公司价值分析方法。我们更期待紫金公司和证券监管部门，能够早日对投资者普遍存疑的焦点问题，做出值得相信的解释，不要让一个疑点丛生的紫金矿业，玷污了正在成长的中国价值投资者群体。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。