谢国忠：市场还没触底 2500点是正常价值

　　——独立经济学家谢国忠访谈

　　Ge：A股市场开始熊市了吗？

　　市场仍然在波动期，但是由于下跌并没有触底，所以也不太可能有什么反弹了。

　　这其实是一个经济周期，而现在的情况和周期刚开始时已经大不一样了。这一轮牛市起来，有这么几个原因：第一是监管层放松流动性控制，资本市场上有钱；第二就是在牛市的早期，经济的起点比较低，有很多生产力还没有用上，因此有上升的空间；第三就是在经济周期刚开始的时候，劳动力和其他成本都比较低，因此盈利在经济当中所占的比例也是上升趋势——经济增长带动盈利上升，后者比经济增长的幅度还要快。而在经济周期的后期，情况正好倒过来：盈利在经济总体中的比重在缩小，经济在放慢，货币也在紧缩。

　　至于跌到多少是底，那就不好说了。我曾经说过2500点，那是我认为的市场正常价值。中国情况历来是股市上升的时候要经历一轮辩论，下跌的时候各方面力量又要辩论一阵子。

　　Ge：是否还有可能有一波奥运行情？

　　这一波如果在近两个月跌透，那么是有可能再起一波奥运行情的。但是因为中国的券商都是以自营业务为主，很多利益和声音都与此有关，所以大家都在唱好，天天都说是“最后一跌”。股市回调总是不能到底。现在看能不能有奥运行情，很值得怀疑。

　　6000点跌到5000点的时候就有人说不得了，探底了。他们没想过当初是从多少点涨起来的，是从1000点来的。因为券商和其他群体很多利益现在都被套在股市当中，等着老百姓来给他们解套。很多股票都是从2、3块涨到60、70块的，能跑他们为什么不跑？就是因为量比较大，一跑的话股市就垮掉了，所以现在就在僵持。

　　中国有13亿人可以把钱投进股市，也有13亿人可以把钱弄出来。现在股票哗哗的往下跌，都想把钱弄出来。解禁、增发自然会引起恐慌。这个时候政府就充当了守门员的角色：这个市场是可以免费捞钱，但是我现在不让你进。

　　Ge：中国政府应该救市吗？

　　中国现在的资产价格水平还是很高的，只不过是从1涨到了10，又跌到6而已。不能只看到短期的变化，不看这个基数是从哪里来的。

　　因为券商的很多利益都在里面，想解套。希望政府救市也是一个意思：给一个信号，有政府支持，放心入市吧。大非小非想跑，所以整天都在这么说。

　　A股市场每次调到最底部的时候，才不过是它的正常价格，然后全国上下一起动员怎么把股市炒起来。要改变这样的局面，最基础的就是进入退出机制要市场化。现在政府入市控制，退出也控制，这样反而使得市场更加容易被一小部分人操纵。

　　Ge：上市企业2008年的业绩预期乐观吗？

　　有人认为可能从50%以上的增长下调到20%，我觉得这还是被高估了，成本上升多快啊。比如造船企业在中国算是很好的了，3、4个月以前大家对于盈利的预期都是大涨，现在都已经不赚钱了。中石油中石化都是不赚钱的，金融类公司里面的券商，很多都是靠自营业务的支撑，现在面临的情况很严峻。商业银行也是肯定有问题的，存贷息差越来越小，所谓的中间业务，很多都是来自于那些开户炒股票买基金的，股市一收缩就全缩水了，银行的盈利今年是很严峻的。房地产更不用说了，盈利应该是往下掉了。