新股发行不应成为风暴眼

　　本报记者 董碧辉

　　提高中小投资者中签率，很好，缩小一、二级市场差价，很好。

　　很好之前，新股发行已经很不好很长时间了。“你中了吗？”“没中。”在这样的问答中，新股中签难已经成为中小股民的一个共同感慨，中国石油要保证中签需要86万，中国神华需要155万，在资金为王的圈新股运动中，中小散户无奈地扮演着自耕农的角色，而眼睁睁地看着一只只新股成为了众多机构自由驰骋的跑马场。

　　这还仅仅是网上申购而已，不消说之前的网下配售也只是属于机构投资者的盛宴。表面上，这种资金决定一切的配售方式貌似合理，但是考察一下市场上的地位，中小投资者也有理由为自己叫不平。

　　根据深圳证券交易所金融创新实验室日前完成的《2007年度股票市场绩效报告》，2007年深市A股主板和中小企业板的成交金额中，个人投资者交易仍占主导地位，机构投资者只分别占11.95%和11.26%。可是占主导地位的个人投资者却被新股申购的高资金门槛挤出，为了喝一口汤而冒着高位割一块肉下来的风险。

　　这种向机构投资者倾斜的新股发行制度不仅仅有损市场的公平，事实上，新股机构扎堆的结果也无意之中酿出了一个个暴涨暴跌的风暴眼。

　　看看刚刚上市的新股紫金矿业的表现吧，以40倍的市盈率发行已经偏高，可是上市当天短短几十分钟内，股价就涨了2倍，尾盘又猛地往下跳了二分之一。这种蹦极式的走势在很多新股上市时都可以见到。真是令人心惊肉跳啊！后来的故事就是天国的阶梯，一步一步往下。昨天的3亿多股卖单，牢牢地封住了紫金矿业的跌停板，也许仅仅是它向下转身翻腾三周半的第一个转体。在这个过程中，在一级市场低价拿到筹码的机构在出货，而在二级市场追高的散户则往往被套牢。

　　让中小投资者获得更多的新股筹码，多少可以消弭一下二级市场巨幅波动的风险，毕竟，众多的散户合谋操纵股价比几个机构串通困难得多。

　　无论是按市值配售，或者按账户申购，还是香港的“人手千股”，都值得管理层考虑。现在这个市场已经不缺少机构的身影，但是缺少的是中小投资者的信心，当初为了吸引机构入场的新股发行制度该改了。