新股发行改革带来三大影响

　　中国证监会发行部相关负责人日前透露，监管部门正采取综合措施完善发行制度：一是积极推进网下发行电子化系统的建设，缓解网下申购资金跨行对银行流动性的影响；二是探讨在现行发行方式基本框架下，研究提高小额资金中签率的妥善方案。

　　近期新股再度成为业内人士关注的焦点，一是因为部分新股在上市之初的几个交易日异常波动，比如上周五紫金矿业上市首日的大幅震荡以及本周一的跌停。如此的震荡走势不仅让一些风险能力防范较差的投资者轻易掉进“热钱”营造的陷阱，也影响了场外资金进场的信心。二是虽然行情起伏不定，但由于一级市场的发行价与二级市场上市首日开盘价的巨大价格差仍吸引着诸多风险偏好较低的热钱关注，从而导致新股中签率持续下移，要想中签中小板新股一个号，往往需要500万甚至1000万以上的资金，这使得中小投资者要求新股发行改革的呼声渐高。

　　因此，监管部门顺应市场，在前期采用国际通行的由机构投资者累计投标的方式确定发行价格，基本解决了一级市场公开公平公正的问题。近期又在探讨要采取措施逐步缩小一、二级市场的价差。同时，通过对机构账户进行申购数量限制等措施，适度降低机构投资者中签率，以便提升中小投资者的中签率。另外，为缓解新股申购资金的流动对银行的冲击，将积极推进网下发行电子化系统的建设。

　　笔者认为，新股发行制度的改革将带来三大积极影响，一是减少新股波动对市场信心的冲击，从而熨平A股市场的波动幅度。二是进一步强化A股市场的市场化趋势。据相关人士介绍，新股发行方式是衡量市场化程度的重要指标，也是体现市场公平的核心环节。监管部门对新股发行制度的积极探讨，将进一步强化A股市场的市场化趋势。从侧面提升中小投资者对A股市场的投资信心，这无疑具有深远的意义。三是进一步向市场参与者强化利好政策频发的政策氛围。前期关于大小非限售股要走大宗交易平台、降低印花税等诸多政策均是如此，新股发行制度改革也有利于证券市场的发展，与前期的利好政策结合在一起，成为近期利好政策组合拳的核心组成部分。故新股发行制度改革再一次向市场透露出当前政策面持续向好的趋势，有利于强化投资者的持股底气，进一步夯实A股市场反弹的基础。渤海投资 秦洪