利好行情能走多远 工行解禁中石油季报带来变数

　　上周，在一系列的利好政策刺激下，深沪股市迎来了强劲反弹。由于“五一”假期，本周实际上只有三天交易时间(4月28日-30日)。随着投资者信心正在逐渐恢复，多方已经逐步占据主动，这为大盘后市的进一步反弹奠定了坚实的基础。不过，本周一工商银行28.85亿股配售股就要上市、中石油周二将公布一季度财务报告，再加上上周五尾盘诡异跳水，市场短期的观望气氛难免有所增加，本周的3个交易日市场震荡整理的可能性较大。

　　管小峰 徐建华 尹 武

　　-“组合拳”确立政策底

　　当上证指数再度破位下行逼近3000点大关之际，管理层终于开始行动，并且还是以“组合拳”的方式连出重手。短时间内如此高密度推出利好政策，显示了政策救市的决心与力度。组合拳表明了政府在当前点位极力护持的态度，使投资者对管理层进一步解决其它一些困扰市场的负面因素充满了预期，从这个角度来看，利好远远大于其本身的意义，也就是说，3000点区域就是政策底。

　　在这些利好政策中，对股市和投资者产生实在的利益影响的政策，就是本周推出的大幅调低印花税政策。此外，有关领导告诫基金经理们“基金也要讲政治”，要求各大基金现时不能做出危害股市稳定的投资决策。显然3000点做多是讲政治。

　　-价值底遍地是黄金

　　中证投资的徐辉认为，3000点区域的中国股市处在价值底的位置上，沪深300指数2008年的市盈率水平只有18倍，比美国标普500指数20倍市盈率要低11.1%。假如我们认同中国长期GDP增长会快于美国的话，毫无疑问目前的中国股市的潜力非常巨大。

　　其次，比较A、H差价，从平均水平来看目前A-H 股价差已缩小至40%左右，低于过去4年来的平均水平。一旦境外市场企稳，那些A-H 股估值差异小的公司很有可能会受到市场更多的关注。而近期还有部分股票的价格一度已经出现倒挂，如中国中铁、中国人寿、中国平安；也有一批公司股价差异非常低，如招行、工行、鞍钢新轧、交行等。有人指出，这些公司的股票就是目前最显眼的“金子”。

　　此外值得一提的是，目前深圳B股市场的机会也相当之好。目前深圳B股市场基于2008年的盈利预测仅为10倍，A股市场动态估值对深圳B股市场的溢价高达80%，标准普尔500指数的估值对其溢价也高达80%，H股市场动态市盈率对其溢价也在30%左右，所以这个市场也值得投资者高度关注。

　　-三利空导致变数大

　　本周一，工商银行28.85亿股IPO战略投资者配售股出笼。这个月的最后一天也不轻松，4月30日，中国铝业将解禁约25亿股，市值约为469亿元。

　　虽然印花税降低让市场投资者开始寻回丧失已久的信心，不过“大小非”解禁压力并不会就此降低。从某种意义上说，目前市场上最大的利空因素仍是“大小非”解禁。

　　工商银行28.85亿股IPO战略投资者的成本为：3.12元/股+1年半的时间成本；收益=06年与07年已分红0.147元/股+价差(上周收盘价6.49元-3.12元)=3.517元，1年半的收益率=113%。显然，战略投资者获利巨大，套现冲动强烈。工商银行下跌对短期涨幅偏大的银行股将带来负面影响。

　　据公告，中国石油预计于4月29日发布一季报，而中石化一季度报告也会于4月28日发布。无论如何，高油价导致两家石油企业业绩大幅下滑已基本成为事实，而两家企业的股票价格变化也忠实地反映了这一点。若每股收益下降超出市场预期，股价反应过激，将对大盘指数带来重大影响。同时，本周将是业绩不佳股票年报与季报的集中披露时段。

　　紫金矿业上周五首日上市遭到游资爆炒，“如此恶炒新股会使大盘反弹夭折。”有机构投资者分析说，前期由于市场的低迷，投资人还在担心紫金矿业还会不会当日破发，现在却在二级市场出现了如此疯狂，无疑由一个极端走向了另一个极端。管理层已经出手救市，但如果未来市场还要继续这种疯狂投机，管理层未必会再出台更多的利好，相反，如果投机氛围持续，就会引发机构对政策面的不好预期，大盘的反弹行情就很难持续。

　　新资金涌入促反弹

　　上周四、五，沪市连续两日成交都逼近2000亿，显示场外增量资金正在大举涌入。与此同时，三只基金拿到了证监会的发行批文，新基金的集中发行相信会给市场带来更多的乐观情绪。而诸多新基金的建仓期也陆续到来，成为支持行情的新动力。

　　在上周封闭式基金分红收官之后，本周开放式基金的分红浪潮也已近尾声，意味着基金因为分红需要现金而不断减持所带来的做空压力渐近尾声。另外从资金的角度看，有一个有趣的现象，周四大盘涨停，而基金净值的增加幅度远远落后，这说明基金的仓位较轻，市场中机构储备的资金量较大，这也解释了大盘股飙涨的内因。渤海投资秦洪认为，成交量的放大已超出市场预期，说明流动性过剩的特征一旦有政策面利好信息的引导，将大规模地涌入到已具备一定投资价值的股票市场，从而推动反弹行情向纵深发展。

　　航空证券徐海天指出，目前A股市场在政策利好刺激下已被有效激活，但前期持续下跌阴影短期内难以完全消散，加上近几个交易日市场上涨幅度较大，积累了一定的获利回吐压力。上周五股市冲高回落，3600点关口未能站稳。利好消息出台会刺激市场短期的飞涨，但难以改变市场规律，“熊”无法一夜之间变成“牛”。东海证券提醒投资者，选股应注意解禁股的压力，后市关键还是对个股的把握，片面追逐短线强势股只会一不留神就陷于被动。具体而言，一定要关注中长期解禁股的释放压力，不能只盯着一两个月的解禁股释放压力。