查一查恶炒新股背后的黑手

　　肖玉航

　　在政策性救市利好刚刚出台后，新股上市可谓赶上了好时机，因高市盈率发行备受争议的紫金矿业周五挂牌上市，开盘涨39.97%报9.98元，早盘紫金矿业走势平稳，涨幅仅为42.36%，但午后紫金矿业股价突然被大幅拉升，一小时内盘中最高涨幅达到202.9%，换手率超过90%；14时26分，紫金矿业被上证所临时停牌。

　　受紫金矿业恶炒影响，新上市的濮耐股份、三力士同时开始了投机性大幅炒作，二只股票分别上涨210%和164%。从3只新股的市盈率来看，紫金矿业的静态市盈率为71.8倍，另外两只也突破了100倍。笔者认为，恶炒新股将为A股市场带来灾难。

　　金钼集团的上市，正处于市场的调整时期，可以说正在出现理性的新股上市定位，而目前再次刮起恶炒新股之风的原因较多，笔者认为可能存在如下因素：

　　首先是新股利益集团的自身维护，从新股近期上市表现及前期许多新股破发带来新股申购利益集团的风险来看，其打新开始出现微利或亏损正在向国际市场成熟化靠拢。应该说，机构询价后期在市盈率30至60倍发行已经反映了其证券价值，而如果新股破发不断或3个月锁定期套住机构就会有风险或亏损产生，为维护利益，部分机构采取利用政策利好时机大幅恶炒，使得后续新股不断开高，维持其网下或网上新股的安全边界。

　　其次是空方机构拿筹，对于空方机构而言，如果能够拿到一定的筹码就可以在今后的运作中不断的打压股价，而空方主力机构是不会过多拿一些老的权重股，只是阶段性进入一些老筹码。而经过先买入再抛售这些新股，使新股上市后不断走低，可以对市场人气形成打压。

　　最后，从新股恶炒的原因来看，投机资金利用政策时点。紫金矿业网上申购资金约为2.2万亿，中签率为0.3702%，网下冻结资金约为1200亿，中签率1.95985105%，合计冻结资金约为2.3万亿。可以判断打新主力参与了大量的网上申购，盘中的恶炒有可能就是利益集团所为，这些机构的代言人，在其上市时，乘政府出台重大利好政策之机，投机性资金就肆意疯狂恶炒。新股恶炒必定会分流市场中的活跃资金，老的品种关注度会越来越少，价格自然是越走越低。相信今后上市的新股可能炒作幅度不及这次，但要IPO上市合理回归20倍PE将短期内比较困难，那么投资者的安全投资将无从谈起，这一现象的恶果如果继续蔓延下去，将会拖累A股市场的健康发展。

　　笔者研究认为，紫金矿业等新股的恶炒，已造成中国A股市场估值体系的严重混乱，对A股市场中长期影响将是负面的。在政策利多条件下产生的新股价值体系混乱，将导致A股市场不良风气的滋生，并有可能拉高市场的整体估值。

　　(作者系高级经济师)

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