反弹的游戏是否会有最终胜利者

　　本报记者 文至

　　一场灾难之后，一场游戏又开始了。

　　而游戏的结果无非是：对大多数人仍是灾难。与跌破沪指3000点不同的是，这次反弹游戏会有胜利者。

　　4月25日，印花税降低第二个交易日，上证再次放出1900亿元的的成交天量。很显然，反弹游戏的“玩家”数量众多，且兴致高昂。

　　所谓玩家，包括市场的所有参与者：套牢的股民，盯着净值排名榜的基金经理，虎视眈眈的私募机构，被草根阶层怀疑为来抄底的外资。大家都希望从市场的反弹中获得境遇的改善。

　　为什么是反弹游戏?

　　“反转肯定是不可能，宏观经济、基本面不支持。”上海某合资基金公司基金经理对市场并不抱有幻想。

　　“单单是印花税并不改变基本面，降一次印花税，就能制造一起泡沫，这是很荒谬的。”安信证券首席经济学家高善文肯定的说。

　　反弹？反转！据记者的广泛了解，基金界众口一词——反弹无疑，但高度并确定，对于行业、个股则存在争议；而中小散户，也对市场并不糊涂，并没有多少人真的认为这是行情。

　　“宏观经济非常敏感的时刻，基本面的不确定性太多。”上海某稳健基金经理告诉记者。“操作上会排除短期因素的扰动。”

　　由于全球性的通货膨胀，很多上市公司因为原料价格上涨，盈利增速开始下降，甚至出现亏损，比如电力、炼油企业。上述情况的后果是，股价价格在下降，而市盈率却没有变化。

　　既然是基本面不支持的指数上涨，那么结果只有一个，指数在上涨至某一高度之后，再度下跌。原因很简单，就目前的宏观面来看，造成本轮市场下跌的条件都没有改变。

　　回到去年10月，上证指数冲至6000点，市场的平均市盈率在60倍以上。时至今日，有的研究者认为那是由于多种原因导致的市场泡沫，有的研究者则不认同，认为只不过是可以接受的高估值。

　　无论如何，从6000点到3000点，中国的投资者开始考虑如何接受与国际市场相近的估值。且想要回到60倍左右的估值水平，看起来也非常困难。

　　“不要以为白菜价卖过高价，就一定还会回到那个高价。值多少钱就是多少钱。”自由经济学家谢国忠曾接受记者采访时说。

　　也有投资者坚信市场会回到高估值水平。记者遇到一中国石油的价值投资者，其坚定相信中国石油不仅会再度站上48元。“这么好的公司，肯定能解套。”

　　本轮下跌，基金是主要做空者，其对市场悲观的缘由来自于通胀的失控，最终会导致企业盈利的大幅下降。中金经济学家哈继铭近期曾预测说，“宏观经济，今年胀，明年滞。”

　　“降了印花税，救了股市，政府该如何救基本面呢？”有投资者发问说。

　　规则

　　“也可以这么说吧。”当记者问及到，目前抢反弹的市场是否是一场赌局时，上述合资基金公司经理表示说。