股指期货能否成为救市组合拳的备选项

　　可谓一年一轮回。去年2月16日，上证指数历史上首次突破3000点关口，并随之引发“A股泡沫大争论”，但在稍作休整后，一路上涨至5月29日的4300点，接下来便遭遇“5·30”印花税率调高。

　　当时应该不会有人想到，仅仅在14个月之后，市场已经跌至非政策救市则无法稳住的地步，而且，这个“地步”就是曾引发“A股泡沫大争论”的3000点。

　　在4月20日晚《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》出台，利用大宗交易系统对大小非解禁作出规范之后，在4月23日晚印花税率宣布调低之后，市场做多情绪被全面激发，股市再度迎来“巅峰”时刻：24日约千只个股涨停，上证指数暴涨9.3%；24日、25日两天总成交超过5000亿元。

　　市场再次展现出“喜怒无常”的一面：总有些投资者因为无法忍受市场的下跌而斩仓离场，但遗憾的是，在他们前脚迈出市场门槛的一刹那，发动机却突然发动。

　　是的，没有人能够在市场的每一次起落中都踏准节奏。相信现在又有不少投资者再次面临艰难抉择：是反弹还是反转？是追进、旁观还是趁机套现？

　　“利空”随时可能出现，“利多”也随时可能到来。这就是市场。同时，也正是因为无法完全把握这些随时有可能出现的“不速之客”，价值投资之道才能得到如此多的推崇。事实上，在我个人看来，在股票市场的起起落落和投资者的进进出出之间，只有“价值投资”可以作为投资者在资本市场上的赢利模式，既具稳定性，又可持续。

　　因为，市场短期无效，长期有效。正如同我们所看到的那样，市场可以在两年多的时间里从1000点上涨到6000点，也可以在半年时间里从6000点跌至3000点。“市场先生”的脾气暴好暴坏，众多投资品种估值大起大落。既然我们根本无法在“市场先生”出价“最高”的时候把货卖给他，我们就只能选择在价格“合适”的时候把货卖给他。

　　去年8月下旬，“港股直通车”的消息出来后，笔者曾发表文章《A股，是该回到常识了》，当时上证指数在5000点。笔者当时看空A股主要基于如下理由：股指期货或许会在市场高位推出、特别国债发行对金融市场的紧缩效应、美国次债危机的影响、累积获利盘（和大小非）的套现、个人境外直投开闸对A股市场的抽水效应等。但笔者当时也完全没有想到，在公募基金急剧扩容、建仓的背景下，市场竟然能够不理会所有这些利空，在“蓝筹泡沫”的推动下，在5000点的基础上再上1000点。

　　所以，从这个角度看，为了避免市场的急涨急落，现在，应该是正式推出股指期货的好时机了。还是那句话，为了改变市场“不能做空”的系统性缺陷，股指期货的推出是必需的。那么，在市场刚刚经过一轮估值轮回和大幅修正之后，目前也许就是推出股指期货的最好时机。

　　既然早在去年9月份，监管层就曾明确表示股指期货准备工作已经基本完成，条件成熟时会适时推出。那么，现在，股指期货有没有可能作为目前正在进行中的“救市组合拳”之一而“适时”推出呢？！getty图 制图/张逸俊