降印花税催生暴涨行情 谁在导演非常大救市

　　本报记者 官建益 赵文佳 王兆寰 吴丽华 北京报道

　　大喜、大悲、绝处逢生，再度狂喜，本周的沪深股市简直是一部悲喜大片，大片的背后是谁在导演？这场“大片”能上演多久？

　　4月20日晚8点，证监会突然召开新闻发布会，发布关于规范大小非减持的政策《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(以下简称《意见》)。市场的普遍理解是，困扰市场的第一公敌大小非减持一旦被搞定，市场岂有不暴涨之理？

　　4月21日星期一上午9时25分，沪市果然大幅高开超过200点，北京投资者郑先生大喜过望，仅有的一点资金全部追进了大涨的新股金钼股份。9时30分开盘后，大盘瞬间摸高至3305.17点后就开始低走，尾盘勉强收红，上涨22.31点。郑先生的金钼股份已经从涨停一路下行到小涨2%。满心的欢喜，换来的却是满仓被套，绝大多数投资者不明白，这样的利好怎么不能挽救市场？

　　让郑先生们更想不到的是，4月22日星期二上午，上证大盘更是弱不禁风，终于在下午开市后不久击破了3000点，他的金钼股份甚至被打至跌停附近。市场再度陷入极度恐慌中。

　　难道股市真的已经无可救药？岂料风云突变，下午两点以后，斜刺里杀出一飙买盘，将大盘强力托起，收盘时沪市竟奇迹般收出红盘。

　　是市场误读了4月20日晚的《意见》，还是更有进一步的利好在等待着大家？投资者希望了解市场背后的原因。

　　4月23日，市场进一步走好。下午，市场上已经有关于印花税将下调的消息在流传，本报记者下午两点迅速与财政部联系，但是得到的答复是：“别问财政部，这事财政部做不了主。”但是接近财政部的专家却告诉记者：“印花税调整起不到太大的作用，但是却可以释放政策信号。”

　　这是一种松动的信号，4月23日晚7点，新闻联播发布证券印花税从3‰下调到1‰。市场流传的利好终于兑现。

　　4月24日，沪深股市喷发出久违的热情。沪市涨幅超过9.29%，深市大涨了9.59%。两市涨幅超过实行涨跌幅限制以来最火爆的2002年的“6·24”行情，让市场叹为观止。

　　不是在沉默中死亡，就是在沉默中爆发，4月20日以来的爆发可以说是去年10月以来的全面反弹。行将死亡的沪深股市上演了一出非常救市，大小非问题以异乎寻常的方式发布和解决，长期困扰市场的印花税问题得到解决。

　　这出大戏的导演显然不同以往，判断出这场大戏的导演实际上就能知道这场大戏还有多少后续内容，行情能走多远就清楚了。

　　不为人知的幕后：

　　闪电推出大小非减持意见

　　4月20日晚，大小非减持《意见》的发布让绝大多数人始料未及。

　　此《意见》规定，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

　　在此前所有的救市措施建议中，从来没有公开过类似的解决办法。独立财经撰稿人皮海洲撰文表示，根据直觉，管理层要救市，首先应该出台的也该是降低印花税措施。虽然《意见》的出台同样释放出政策救市的信号，但投资者翘首以盼的降低印花税措施迟迟不能推出，也表明管理部门之间在救市问题上的分歧，这也为市场蒙上了一道阴影。

　　皮海洲的直觉是有一定道理的，经过《华夏时报》的记者调查，从知情人士处得知，上述《意见》的设计者是中信证券(28.070,0.97,3.58%)。上海证券交易所几个月前就委托中信证券作关于规范大小非解禁的方案研究，但是方案制订以后一直没有得到管理层的采用。

　　上述人士透露，有关部门之所以如此匆忙推出限制大小非减持的政策，是事出紧急。

　　4月18日上午，中石油(7.840,0.02,0.26%)发行价在被大单守护了十多个交易日后，最终在巨大的抛盘压力下失守发行价(16.7元)，并且在短短3分钟内狂跌至16元，当日大盘指数也随之创出3078.17点的新低。由于中石油破发，大盘创出新低，人们对后市感到绝望，于是当天就有4%的散户清仓走人，远离中国股市这个是非之地。

　　股市风雨飘摇。种种迹象都透露出股市将可能进一步恶化。“再不动手不行了，监管部门才如此仓促出台救市政策。”该人士说，4月19日、20日交易所、证监会等有关部门人士加班加点，层层审批后，由高层签发的第一道救市措施最终于4月20日晚闪电推出。

　　从表面上看，这一救市措施来自于证监会，但是最后下决心者却在更高层面。

　　但是，这样的幕后故事并不被市场知晓，积弱已久的市场对这样的救市措施并不领情，甚至有不少机构大户投资者也作出了相反的理解。

　　大喜变大悲：

　　爆发的火山被浇灭

　　与北京的投资者郑先生相比，成都的大户投资者陈先生可算是股民中的精怪。4月20日晚陈先生听到大小非减持意见的消息时多了个心眼，以他长期的经验，这样的突发消息肯定会引发机构投资者连夜开会商讨对策。

　　但是令他想不到的是，他认识的几位成都业内的大佬级人物，竟然在享受成都的休闲，对于这个消息的回答也竟然是惊人的一致，“明眼人一看就是一个假利好”。

　　4月21日，大盘高开200点以上，短暂冲高后就很快回落，到收盘时沪市勉强收红，而深市还下跌了接近200点。陈先生不但没有被套，还在高位减持了部分筹码。但多数投资者却没有那么幸运，当日高开冲入市场的投资者全线被套。

　　悲剧还没有结束，4月22日开市后，大盘更是节节走低，对于大小非减持《意见》的利好的作用正在被市场全面否定，集中起来是两点：一是每月限减1%，全年减持12%已经是巨量；其二是还可以利用股托在大宗交易系统接货，然后再在二级市场跑货，间接完成大小非减持。

　　这样的观点显然成了二级市场的主流观点，否则市场的走势就不会如此凄惨。大喜过望的投资者被眼前的暴跌打入了更痛苦的深渊。

　　尽管当日沪深两市交易所分别就解除限售存量股份在大宗交易系统转让的相关问题发布通知指出，对于出售数量虽未占到上市公司总股本1%，但达到或超过150万股的，鼓励在大宗交易市场转让。

　　但是市场的积弱已经形成了投资者的熊市思维定式，管理层发出的声音被淹没了。《华夏时报》记者采访上海睿信投资董事长李振宁时他表示，政策给出了明确的信号，对于利用股托进行换手交易的问题，监管层是不可能坐视不管的。他同时提醒记者，管理层已经通过新华社、人民日报等媒体频吹暖风。

　　本报记者迅速调看了权威媒体的评论员文章，果然有“莫让迷雾遮望眼”、“珍惜成果 促进股市稳定健康发展”等系列评论员文章发表，文章的语气显然不是普通评论员的口吻。

　　这时恰好是4月22日下午两点，拨开认识的迷雾的本报记者突然发现，刚刚跌破3000点的股市被奇迹般的托起。市场里的传闻多起来，可能有进一步利好出台。

　　到收市时，大盘已经完全收复失地，与最低点的2990点比，已经上升了接近150点。

　　转折：

　　印花税调整终于出炉

　　22日的股市长下影线引发了市场的种种猜想，各种利好的版本不断传出，综合各种因素看，最有可能出台的还是印花税的调整，4月23日本报记者把调查火力放到了对印花税问题的调查。

　　但是，财政部的态度一如既往的守口如瓶，本报长期跑财税口的记者依然吃了闭门羹，甩出的回答也是硬梆梆：“别问财政部，这事财政部做不了主。”记者只能转为侧面了解，几经周折找到了曾经负责印花税征管的高层人士，在得到不透露姓名的承诺后才表述了自己的意见。这位高官表示，印花税调整对市场的作用有限，但却是一个政策信号。

　　这样的回答虽然很官方，但是言谈之间却有明显的松动迹象。4月23日，大盘的走势也是逐级上升，但是一周可能推出两个利好吗？

　　4月23日晚，新闻联播证实了市场的猜想，证券印花税从3‰下调到1‰，被市场冀望半年之久的大利好终于出台。而且，从4月20日晚的证监会新闻发布会升格到新闻联播，规格明显上升。

　　财政部财政科学研究所副所长刘尚希表示，印花税调整，是政府采取的一个措施，说明政府对股市的关注、致力于维护股市的健康发展，表明政府对股市的信心。中国政法大学民商经济法学院副教授、财税金融研究所副所长施正文表示，印花税的调整，在一定程度上能够使股市尽快回升，减小投资者对交易成本的担忧，增加投资者的信心。

　　他还表示，对于中国政策影响比较明显的资本市场来说，政府应该在股市大起、大落时负有救市责任。去年，印花税收入2000亿元左右，和上市公司盈利差不多，这就是说股民投资除了投机收入，没有获得收入，而正常的股市、成熟的股市应该享受利润分红。

　　这一次，各类机构坐不住了。在4月23日新闻联播以后，不少中小机构连夜开会，研究政策。而大型机构的负责人可能已经在更早采取了行动，否则就无法解释此前两天市场的起死回生。

　　与大小非减持意见出台的异乎寻常类似，在消息发布的当天财政部还在表示“财政部做不了主”，这进一步说明与大小非的减持意见出台一样，导演救市大戏的在更高层面。

　　但是，市场到底会怎样迎接印花税下调的利好还是让人不放心，已经有专家提醒投资者，不要追高，避免周一的悲剧重演。