救市要适可而止

　　漫画：降税利好 股市大涨。中新社发 唐志顺 作

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　　中新网4月25日电 香港《大公报》4月25日发表题为《救市要适可而止》的社评说，不断奶的孩子养不大，中国股市若真想发展成为世界级的市场，则必须尽早脱离“政策市”状态，也只有如此才可以与国际接轨，和发挥最大的资源配置效益，否则只会沦为股民、机构与当局博弈的场所。

　　社评摘录如下：

　　昨日中国内地A股市场强劲反弹，上海大升逾百分之九，创近七年来最大单日升幅。本港股市亦随之上升逾百分之一，成为东亚跌市中逆势上升的主要股市。国企指数更升约百分之四，重演拉动港市上升的火车头的角色。很明显，近日两地市场的回旺，与中央出台的连串“救市”措施有关。

　　周日晚内地宣布了非流通股禁售期满后上市的新规则，对股票的大额销售方式作出限制，包括要经批准才可在大宗交易体系上出让。此项新规定被市场视为救市行动，但周一A股高开后迅即回软，如上海市场曾升约百分之七，但收市则只上升不足百分之一，显见措施效力不隶。当局旋即在周三晚再度出招，把股票交易印花税由千分之三大减至千分之一，果奏奇效而令股市大升。当然，今后升势能否持续，并真正出现熊去牛来则尚待观察，但至少已暂止跌势。

　　近月在市况持续下行中，业界及投资人士均积极呼吁当局救市，以挽回信心并防止市场崩溃，而减印花税乃主要诉求之一。这次当局顺应股海民意，自令市场振奋。减印花税从理论上可由降低交易成本而刺激入市意欲，但千分之二的差别，相对市场一般波幅只属轻微，故心理作用多于实际。之所以能起作用，主要是因：(一)当局出招显示中央关注股市状况，令股民心安。(二)憧憬有更多救市招数陆续出台。(三)经较长期下降约五成后，值博率大升，如有大行宣称A股已到了十多年来最抵买之时。种种因素触动了市场的羊群心态，亦应了当局在京奥前必出手救市的预言，故股民争相抢入，一洗近期市况颓势。

　　显然，当局出招背后自考虑了不少社会因素：最近已力防通胀大升令人心浮动，更不想股市持续下挫再增怨气，从而对在京奥前维持安定不利。因此而出手救市实可理解，但毕竟以行政干预市场并非正路，此种行动不宜多用，故当股市降势停止便应见好即收，切忌再匆匆出台其它救市措施。事实上，近日股市受政策因素影响，导致大幅波动炒风又浓，已属不正常不健康。而且不断奶的孩子养不大，中国股市若真想发展成为世界级的市场，则必须尽早脱离“政策市”状态，也只有如此才可以与国际接轨，和发挥最大的资源配置效益，否则只会沦为股民、机构与当局博弈的场所。

　　目前尤须注意者是，要避免在经济管理上出现“一手宽一手严”的失衡状态：即对股市过宽，稍有回落便出手托住；但对实体经济却过严，宏调收紧政策过度，且面对经济增幅明显放缓却仍不松动。这样很容易造成股市的“空炒”及干升：一方面受救市措施刺激资金蜂拥入市，另一方面企业业绩随经济放缓回落。这种市场与基本因素背驰的情况若然出现，将导致新的泡沫形成，市场也难于健康发展，对维持京奥时期的稳定亦非有利。故当局对此潜在风险应多加留意，并早作预防。