认清上市公司证券投资收益两面性

　　证券时报记者李坤

　　佛山照明因“炒股失利”意外爆出今年一季度将出现大额亏损的消息,在市场上掀起轩然大波。据WIND统计,截至4月24日,在已披露今年一季度报告的620多家上市公司中,涉及证券投资并作为交易性金融资产处理的公司有118家。其中,绝大多数公司的“公允价值变动收益”为负数,也就是证券投资收益为负数,只有不到20家公司实现证券投资正收益。数据显示,这118家公司总的公允价值变动收益为-19.52亿元,占归属母公司股东的净利润总额的4.16%。

　　从总体看,证券投资亏损对上市公司整体的影响不大。这主要是统计数据中包括了招商银行、鞍钢股份、武钢股份、中国太保、中国铝业、上港集团等大型公司的缘故。因为这些公司净利润绝对额比较大,而证券投资收益所占比重非常小。

　　如果撇开这些巨型公司,就单个公司来看,证券市场投资收益的对经营业绩的影响相当显著。如首创股份、银鸽投资、马应龙、丽珠集团、中核科技、华胜天成等十多家公司的业绩下滑均与证券投资的公允价值变动、收益下滑直接相关。其实,在整个大盘出现大幅下挫的形势下,今年一季度上市公司所持有的证券投资出现公允价值变动、收益为负的情形应属意料之中,让人意外的是这种亏损居然导致部分绩优公司出现季度亏损。

　　这导致“上市公司是否应该参与证券市场投资?”、“投资者应该如何看待上市场公司参与证券投资?”这样的老问题再次摆在上市公司以及投资者面前。

　　佛山照明做出了“知错就改”的选择,公司董事长钟信才在近期的股东大会上明确表示,佛山照明要老老实实做实业,闲置资金也将从资本市场转回主营业务上。但是更多的上市公司似乎在以沉默的方式选择继续“博一博”。

　　显然,这不只是一个简单的选择问题。事实上,在投资者中,对此也存在完全相反的意见。赞成者认为,上市公司应该对持有的大量闲散资金进行合理的资金管理,以达到利润最大化;否则上市公司闲置大量的资金就是一种资源浪费。事实上,这也是进行证券投资的上市公司对外宣称的理由。

　　但反对者认为,上市公司进行证券投资属于典型的不务正业。因为上市公司毕竟不是专业的投资公司,也没有足够的精力和能力做好投资。因此投资这样的上市公司,还不如去买基金,而且还没有那么高的市盈率。更为重要的是,反对者认为,上市公司投入大量的资金和精力进行证券投资司反映了上市公司管理层投机取巧的经营态度,不利于上市公司的长远稳定发展。

　　笔者认为,虽然上市公司以闲置资金投入证券市场有其合理性,但是投资者应该认识到,这种投资收益具有“两面性”和“不稳定性”的特点。在整个市场向好的时候,它能够为上市公司的经营业绩锦上添花,但是遇到市道不好的时候,它也会令上市公司的经营雪上加霜,造成上市公司业绩大起大落。

　　因此,作为上市公司似乎应该反思自身进行证券投资的理念和思路,不要将公司过多的资源和精力投入其中。作为投资者,或许也应该慎重对待那些证券投资收益很高的公司,不要轻易被其“高盈利”和“巨亏”所迷惑,而应按照财务专家的建议,把证券投资收益与上市公司正常的经营收益和投资收益区别对待,前者以净资产的方式来评估,后者以市盈率等方式评估。