印花税下调：股市基本制度建设稳健前行

　　4月23日，A股市场拉开了久违的放量普涨升势，上证综指接连收复3100点和3200点，最终收市劲升130.54点。股市的强劲走势，似乎提前在预示着一个积极的重大政策的来到。当晚，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，证券(股票)交易印花税税率由3‰降至1‰。

　　理性考量印花税市场效应

　　当国务院降低印花税的消息公布之时，机构和个人投资者都在第一时间表现出极度的欣喜之情，市场主体的信心也似乎得到有力的恢复。欣喜之余，人们又都在思量，降低印花税背后所涵盖的积极政策指向。

　　市场分析人士提示，投资者应该理解管理层目前降低印花税之于股市长期稳健发展的政策指向，而不应把其简单地看成是股市走势的分界点。

　　据了解，在国际上，证券交易税的本意是抑制市场的过度投机活动。但研究表明，它对股价和成交量有显著影响，但是对股市的波动程度影响不大。

　　回顾中国证券市场过去的18年，印花税一直是股市政策工具之一。市场低迷就下调税率，过热就调高。一个基本的事实是，印花税政策对于股市走势的影响短暂。2001—2005年间，政府虽然两次下调印花税，但市场并没有出现过度的反应。

　　而对于去年5月上调印花税后股市急促下行，专家们表示，这是投资者没有理解政府“抑制证券市场投机过热”的政策意图而产生了非理性恐慌所至。而最后，股市重返上升通道的事实证明了印花税政策并非是提升或打压股市的“铁棒”。

　　去年5月30日，为抑制证券市场投机过热，政府将印花税从1‰上调至3‰，即日开始执行。整个交易日两市创造了跌幅超6%，蒸发市值1.2万亿元。经过6月、7月份的震荡调整后，市场似乎峰回路转，股指开始重新上升，到10月中旬已创出6124点的历史新高。但随着“蓝筹泡沫”破灭，大小非解禁的到来，以及后来巨额融资的出现等，从11月份开始，A股市场开始进入一轮漫漫回调行情。

　　2008年4月22日，上证指数盘中最低跌至2990.79点，标志着曾被市场视为固若金汤的最后估值安全防线3000点的短暂失手，市场上关于管理层需要出台“组合拳”的呼声越来越高。

　　市场分析人士表示，投资者需要正确理性地回顾去年“5·30”以来股市起落的多方面原因，不要把股市的持续下行看成是提高印花税的结果。如此，才能客观地对待目前降低印花税的市场效应，作出理性的投资决策。

　　“组合政策”将促股市稳健发展

　　在国务院宣布降低印花税的同一天，国务院常务会议审议并原则通过《证券公司监督管理条例(草案)》、《证券公司风险处置条例(草案)》。分析人士认为，以上两个条例将进一步规范和强化证券公司的行为和风险控制，有利于保护更多个人投资者利益，促进资本市场的长期稳健发展。

　　专家和市场人士表示，在管理层出台股市大小非新规定后，接着出台降低印花税等政策和条例，说明中央政府正在根据我国资本市场的实际情况，进一步全面系统地构建和完善资本市场的基本制度。