证监会率先救市 还有哪些利好可期待

　　编者按

　　“我猜到了故事的开头,却猜不到故事的结局。”这是某经典电影的经典台词,暗合了前天晚间出台的政策利好对昨天股市的影响。

　　“一个月内公开出售解除限售股数量超过该公司股份总数1%的,应当通过证券交易所大宗交易系统转让”,周日晚证监会突出新规,约束一直为市场视为重大利空的大小非减持。当沪指从6100多点暴跌至3000附近,管理层这一举措的救市意图再明显不过。

　　不过,利好却换来空欢喜。沪深股两市昨日大幅高开后便快速回落,一度创下本轮调整以来的新低,上证综指勉强收红,深证成指仍出现1%以上的跌幅。这与外围股市回暖,香港恒生指数劲升523点形成鲜明的反差。

　　为何利好失效?政策自身的粗糙仓促不可不提,有分析称,若不加完善,利好也会变利空。不过市场对政策信号如此冷淡麻木,致命伤还在于积弱难返、投资者信心缺失。

　　那么,重振信心靠什么?

　　政策利好失效指数再创新低

　　前天,即周日晚上,证监会紧急发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(下称“《意见》”),表示大宗的上市公司解除限售存量股份转让通过大宗交易系统进行,以减轻对二级市场的压力,并希望缓解对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击,从而有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

　　于是,由于这一“利好”的刺激,不少投资者期盼出现大幅上涨的“红色星期一”。的确,昨日股市的“故事开头”是沪深两市跳空高开,其中沪指高开210.48点报3305.15点开盘,较上周五收盘暴涨6.8%,个股出现普涨。但这是一个“高开低走”的故事,由于市场信心不足,大量抛盘涌出,个股纷纷回落,午后沪指持续震荡走低,指数一度翻绿,盘中最低下探至3073.56点,失守3100点关口,并创下此轮暴跌以来的新低。其后由于大盘蓝筹股重获资金追捧,推动大盘止跌回升。故事的结局是,沪指涨幅收窄至0.72%,仅涨22.31点,收报3116.98点。深成指更跌197点,报收于11094点,跌幅1.75%。

　　利好刺激的“失效”,引发了市场对于监管层规范“大小非”解禁措施的反思,甚至有人认为该措施不是利好,反而是利空。在目前股市弱势难改、信心脆弱的情况下,尤其上周在中国石油“破发”和大盘考验3000点后,投资者不得不认真解读有关政策面消息,并保持关注未来出台的各种可能的利好措施。

　　新规自身存缺陷利好或会变利空

　　《意见》中表示,持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的,应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。据悉,大宗交易是指单笔交易规模远大于市场平均单笔交易规模的交易；针对大宗交易建立的不同于正常规模交易的交易制度称为大宗交易制度。大宗交易制度一般是针对机构投资者占据主要位置的投资者结构做出的适应性安排。

　　今年全年,A股上市公司共有810.13亿股限售流通股解禁,而国有股由于占到了A股市场7成左右的份额,它的“大小非”解禁无疑成为非流通股解禁的主力,仅“大非”的解禁数量就超过387亿股。于此,著名经济学家、央行货币政策委员会成员樊纲日前表示,当前股市最大利空是“大小非”解禁。

　　对于这个政策的出台,一般投资者认为管理层终于出手救市,至少已经开始正视股市面临的问题,并且着手解决,向市场传达了表示关注的信号。此前呼吁政府“救市”各项措施中,缓解“大小非”解禁是其中的难题之一,尤其在国资委表态国有股“大小非”减持不会冲击市场之后,证监会出台的《意见》可以看作是对国资委表态的补充。国泰君安首席研究员王晓东更认为证监会出台这一政策相当于为市场解决心腹大患,对提升市场信心将会有很大作用。

　　然而,从昨日股市的表现来看,这一救市政策被市场“悲观”地解读,大盘高开后,大量抛盘涌现,股指逐波滑落,市场重新陷入下跌沼泽中。综合市场分析人士观点,这一有关缓解“大小非”解禁的新规能否有效执行仍心存疑虑。

　　市场人士认为,首先,从长远来看,《意见》是一个实质性的利好政策,但是近期必须要有更加详细规则配套出台,要不然利好会变利空。例如,根据大宗交易规则,受让方在顺利过户后,即可随时在二级市场抛售。这样的话,“大小非”可以通过大宗交易系统进行低成本的对倒,然后再回流二级市场抛售,就可以完全避免政策的限制。

　　其次,一个月内减持1%的股份的限制条件亦相当宽松,对于多数小非减持来说根本不构成影响。据记者了解,目前市场中很多公司的“小非”持有量是不到1%的,如果“小非”股东每月只减持占总股本0.99%的股份是不受此限的,那么,几个月之后就可以套现抛光。这样一来,市场的整体抛售压力依然会很大。

　　最后,由于这一新规针对的“大小非”减持问题的,部分“小非”股东可能担心未来的政策会更严格或监管更严密,从而引发小非在管理层没有出台明确的细则之前加速减持。

　　整体而言,分析人士认为《意见》改变的只是交易形式,对市场的供应量是没有任何改变的,最终这部分股份还会在市场上进行流通。

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