展恒理财：救市不可期 四大措施不可行

　　对管理层来说，最有效的措施不是推出积极的救市措施，而是不要推出毁市措施

　　作者为北京展恒理财顾问有限公司总经理

　　目前的市况下，呼吁救市的声音一浪高过一浪，但我认为几乎没有可行的，所以期望管理层救市也就不可能，除非管理层又犯历史上犯过很多次的错误.

　　不可行之一：调整印花税

　　“5 . 30”时提高印花税是为了打击投机，交易量确实下来了，但仍没有改变股市的趋势，应该说，提税的作用有所发挥，如果此时下调印花税率或改为单边征收，按同样的逻辑分析可以得出：投机增加，趋势不改(熊市仍熊，以前也是这样)，否则，政府难以自圆其说。

　　不可行之二：限制大小非解禁

　　从2005年5月份到2006年中，几乎所有上市公司的股权分置改革方案皆已确定并被批准，逐步开始进入实施阶段。现在如果出台进一步明确的限制解禁措施，对那些还没有达到解禁期的公司有失公平，因为在过去的两年里，已开始实施的解禁并没有限制措施。另外即使是国家绝对控股的大型上市央企，站出来说自己不解禁也不合商业逻辑。何况即使再下跌50%，因为许多解禁股成本几乎为零，还有N多倍的赢利，利益驱使他们会不惜一切代价抛售。

　　不可行之三：尽快推出融资融券、股指期货

　　增加交易工具可以活跃市场，但不可能从长期改变股市的运行轨迹，因为这些措施的推出并不能从根本上改变上市公司的价值，短期波动甚至会加剧。同时，因为信息不对称的原因，这样的措施的推出还可能为利益集团谋利提供机会。

　　不可行之四：限制大盘蓝筹上市、回归，限制再融资

　　监管层的主要工作不是行政审批，股东会是公司的最高权力机构，如果股东愿意，要求又合法，监管层有什么权力不批？“窗口指导”和舆论引导有一定作用但很有限，何况目前中国股市的整体估值更让上市公司融资意愿更强烈。

　　不可行之五：吸引大规模资金入市

　　即使有这样的措施也很难起作用，资金本来是追逐利润的，在目前套牢盘虎视眈眈的情况下，新资金一定会慎重。另外如果加快人民币升值速度，也许会吸引更多国外游资入市，但这部分资金监管起来极难，而且会使流动性过剩问题更加突出。另外，海外下跌后处于低位，部分资金特别是前两年大赚的资金伺机出逃抄底已急不可耐，H股就是一个明显的机会，打五折买东西，肯定比不打折合算和安全。如果大部分资金出海，股市下跌更惨，更多应该推出“锁定资金”的政策。

　　如此多的不可行使得管理层即使想救市也无从出招，从另外一个角度来说，管理层也许判断现在的点位并不是一个被认可的合理的低点。投资本来就是风险自负的，投资者不能说自己亏了钱就寄希望于政府救市，财经名嘴也不能为了博得投资者几句赞扬就信口乱说。对投资者来说，现在要么坚持，因为市场已基本处于底部；要么割肉，为自己的疯狂付出代价。

　　救市近期不可期还有一个原因是宏观经济虽然过热，但目前表现还相对良性，并没有出现危机，我同意许小年教授的观点“没有危机，何来救市？”，而且，对新兴加转轨的中国来说，这也是一个良好的转轨契机。

　　综合以上众多的不可行，投资者最可行的措施就是利用每一次的反弹减掉一部分仓位，寻找其他新的机会，留着的仓位等着通过复利和长期价值投资去赚钱。而对管理层来说，最有效的措施不是推出积极的救市措施，而是不要推出毁市措施，比如创业板、比如QDII，在市场经过一段时间的休养生息平静后，再谋定新政。