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马红漫:被技术派伤害的股民

http://www.sina.com.cn 2008年04月21日 16:06 国际航空报

  马红漫

  《国际航空报》专栏作者。上海第一财经频道主持人、评论员,经济学博士。

  自本轮市场调整以来,以基金为主的机构投资者和以私募为主的民间资金不乏所谓“抄底”的动作,典型的抄底行为在大势跌破5000点、4000点,乃至跌破3500点都曾经明显出现。具体到个股,机构的抄底行为在“去年48、今年16”的中石油上也曾多次出现。事到如今,这些抄底行为的现实结果如何,已经是不言而喻了。如今反观抄底的资金,除却对于“牛市”背景的笃信外,技术派从技术指标确定底部的原因也占很大比重。大势下跌以来,技术指标因为严重超卖而钝化、各色的“底背离”现象也是层出不穷。对于诸如RSI等指标来说,底背离超过三次以上几乎被技术派认定为是抄底的铁律,面对“6”这一如此明显的技术信号,如何能按捺住博取一时暴利的诱惑呢?由此,在本轮市场暴跌中,受伤最重的人,当是跟随技术指标不断博取短线机会,却不断被套牢的技术派投资者。

  或许,技术派操作的金科玉律并没有错,那么导致技术判断出错的又是什么呢?答案很简单,正是刚刚解禁的“大小非”。各类技术指标判断的最原始数据是大盘指数点位,而大盘指数其实是历史股价及其上涨结果的综合显示。说白了,股指的本质就是股价的综合体现。而沪深两市既有的各类大盘指数无一例外,从创立伊始都只包含了流通股股票的原始价格和演变数据。与之相比,大小非的购入股价要远远低于市场价格,并且没有被大盘指数所包容在内。由于未来大小非解禁带来的流通市值要远远超过既有的市场规模,大小非在股指中的权重比例最终要达到50%以上。因此,从这个意义上讲,当下所有的大盘指数都严重失真,不客气地说,甚至是毫无实际参考意义的。

  这一点对于参考大盘技术指标操作的技术派投资者而言,是一个致命的打击。虽然我们无法还原一个包含大小非原始价格的大盘指数,但是通过简单的理性思考不难发现,所谓的“超卖”、所谓的“钝化”不过是流通股决定大盘指数背景下的假象而已。据此操作,进行所谓的抄底,即便是技术派曾经屡试不爽的短线信号,最终也只能是“套”你没商量。

  因此,从市场操作和投资理念的重塑角度讲,大小非获得流通权或许意味着所谓“技术派”操作的历史性淡出,意味着以基本分析为主的投资理念将回归主流。如果未来证券投资界的状况印证了笔者现今的这一判断,这或许是大小非减持带来的一项历史性贡献,实为当初股改推动者“无心插柳柳成荫”的美谈。

  从海外成熟市场的投资发展历史看,所谓的技术派分析早已被彻底摒弃。之前,市场分析师不看个股的行业定位和基本面情况,完全参考K线组合以及技术指标就能够指点江山的做法,其实与现代投资理念是格格不入的。

  何谓现代的投资理念,不妨举个例子。世人皆说股神巴菲特的神奇,从两点现象就可以看出其神奇的本质:其一,巴菲特在投资中石油获得最终暴利之前,曾经被套牢长达三年,但是笃信股价低估的巴菲特始终在套牢中加仓;其二,美国历史上股市暴跌中最为冷静的人历来就是巴菲特,但原因并非因其为股神,而是股神根本就没有电脑看即时行情,更遑论花花绿绿的技术指标了。

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