中石油破发发出了什么信号

　　记者 高国华

　　没有人想到被看作大盘“稳定器”和“定海神针”的中石油如此不堪一击，而那些在机构和投资者看来可以踏踏实实拿着，可以作为资金避风港的大盘蓝筹股，现在却变得最让人不踏实

　　4月18日上午10时10分，对于中国股市和股民来说，都是一个应该记住的时刻，中国股市第一权重股，被看作是A股市场“定海神针”和“风向标”的中石油，终于跌破了16.70元的发行价。

　　从2007年11月5日上市以来，中石油就没能摆脱持续下跌的厄运。按照其上市首日48.60元的开盘价和48.62元的最高价计算，中石油A股下跌幅度高达67%，远高于同期上证综指的46%的跌幅。中石油A股跌破发行价的同时也意味着其A股流通股东全线被套，如果以历史最高价48.62元计算，投资中石油的股民亏损最多可能至67%。

　　伴随着中石油的“破发”，市场信心遭到打击，引爆强大抛压，上证综指连续失守3200点、3100点关口，并再度创下本轮调整以来的新低3094.67点，而中石油的股价也是一再走低，创下16元的低点，跌幅超过5%。中石油终于“破发”，是在劫难逃吗？作为市场“风向标”的中石油跌破发行价，给市场发出了怎样的信号？

　　实际上，自本轮股市调整以来，中石油的发行价被市场看作是股市下跌的最后一道屏障，尤其是4月份以来，中石油是否“破发”成为最吸引眼球的股市悬念，中石油股价也在屡次触及发行价后很快被买盘拉起，市场传闻有资金在护盘。但最终在A股市场的无限探底之后，中石油终于没有守住最后的“防线”。

　　首先，中石油“破发”，彻底暴露了目前新股发行机制的不合理。众所周知，现行的新股发行制度是为了建立一个面向机构投资者的累积投标询价机制，但在询价机制上的不完善，使得询价过程蜕变成了拼抢新股筹码的报价博弈游戏，一步步推动新股发行市盈率远远偏离了合理区间。中国平安、中国远洋、中国人寿等，其发行市盈率高达80倍甚至将近100倍，而在高市盈率背景下，其上市初期的股价也高得离谱。

　　“中石油跌破发行价完全是其当初高价发行必然会导致的恶果。”业内人士表示，中石油发行市盈率高达22.44倍，即使在其跌破发行价之后，相较于沪深300指数而言，其估值依然偏高，股价也远高于H股股价。

　　其次，中石油“破发”，投资者的信心“底线”受到考验。业内人士指出，与市场中的一般股票“破发”不同，中石油“破发”并迅速下探更低的低点，为目前大跌中的市场平添了许多变数。从6124点的历史高点，到18日收于3094点，上证综指在短短半年时间内下跌近50%。有市场人士认为，中石油上市对A股市场形成了拖累。也有市场人士认为，A股市场估值回归的内在需要引发深幅调整，中石油只是“替罪羊”。不管怎么说，对于投资者来说，“A股第一权重股”的“破发”是对其信心底线的严峻考验。

　　今年以来，尽管市场持续大跌，在“救市与不救市”的争论之间，看好A股市场发展前景的投资者还是占了多数。承担着大盘“风向标”功能的中石油“破发”无疑重挫了市场信心，是否意味着A股市场的下跌空间已经打开，市场的价值中枢将进一步下移？

　　“中石油‘破发’是一个不太好的信号。”中国政法大学教授刘纪鹏直言自己对市场的担忧。他认为：“如果在一个正常的股市中，个别股票‘破发’可能是它自身基本面决定的，而在股市暴跌超过40%、市场信心极度削弱的情况下，中石油‘破发’就不能忽视了。”

　　也有乐观的市场人士指出，中石油“破发”对于目前的市场环境来说是很正常的，反倒有利于大盘下一步的稳定，起码要比徘徊在破发价边缘挣扎好很多。

　　再次，中石油“破发”，意味着A股市场没有一只股票是安全的？业内人士认为，在中石油跌破发行价后，市场随之而来的，可能是更多的股票跌破发行价，尤其是一批大盘蓝筹股。数据显示，从3月26日，中国太保跌破发行价开始，3月27日，中海集运和中煤能源跌破发行价。4月18日，中石油加盟令蓝筹股“破发”队伍扩容。这些大盘蓝筹股不仅没有起到管理层和市场预期的稳定市场的作用，反而成为了市场加速下跌的“催化剂”。“中国船舶在4月17日跌破百元价格仍在继续大幅下跌，中国石油在死守了20多天后仍然跌破发行价就是明证。”业内市场人士指出：“新股发行时市盈率过高，因此即便是现在股价跌破发行价，这些股票未来的业绩能否支撑这一发行市盈率，仍然值得怀疑。”

　　3月20日，中石油公布了2007年年报，实现净利润1456.3亿元，较上年同比增长2.4%；每股基本盈利0.81元，同比增加约0.02元。自公布年报后，股价再次加速下滑，此后的5个交易日内跌幅达到24.65%，向16.70元的发行价迅速滑落。对此，市场人士纷纷表示年报盈利低于预期水平成为该股加速下滑的推动力。今年以来，国际油价的一路走高，国内成品油价格改革滞后等原因，中石油业绩下滑的势头并没有止步，正是由于市场对中石油即将公布的一季报不看好，分析人士普遍担心其业绩将出现超预期的下滑，从而沉重打击市场信心。

　　没有人想到被看作大盘“稳定器”和“定海神针”的中石油如此不堪一击，而那些在机构和投资者看来可以踏踏实实拿着，可以作为资金避风港的大盘蓝筹股，现在却变得最让人不踏实。凡此种种并非只有中石油一家，正如业内人士所言，现在市场下跌的根本因素不在基本面和资金面，在于投资者的信心，这不能不引起管理层的高度重视。