金钼首日20倍PE搅乱市场估值

　　在上证综指跌至3200点附近时，昨日A股市场迎来本轮牛市以来首只低市盈率(发行市盈率17.44倍)新股———金钼股份(601958)。当天收盘，金钼股份微涨36.09%，收报22.55元，市盈率(PE)仅为20.61倍，当天成交额为71.34亿元。

　　这支新股让人又爱又狠：一则可让投资者买到更便宜的新股；二则会拉低目前二级市场的平均市盈率，估值重心面临再次下移的巨大风险。

　　大机构选择套现了结

　　金钼股份昨日换手率高达82.68%。而在2007年，新股上市首日出现的最高换手率也不过是在去年11月20日上市的全聚德(002186)，当天换手率为87.07%。

　　盘后数据显示，号称江浙地区最凶猛游资的东吴证券杭州湖墅南路营业部买入金额超过1.97亿元，但买入前五名没有出现一家机构，反而在卖出榜单中，一家机构和中信证券(600030)机构专用席位各自卖出1.5亿元左右。

　　上市前，几大券商分析师都对这家公司发布了详尽的价格评级和上市预测，预测的价格区间平均在22元左右。给出最高价格的是华泰证券，价格区间在23.8-29.75元；最低的是申银万国，为17.5-19元。

　　然而，和去年对新股上市一致唱多的情形截然不同是，行业分析师对金钼股份今后发展前景变得“非常谨慎”，甚至可以说是“保守”。

　　海通证券分析师称，由于钼价2007年已处于历史高位，现有供求关系可能无法支持钼价继续上涨，预计金钼股份2008年每股收益可能与2007年基本持平。

　　光大证券分析师虽然对该公司比较认可，但认为A股市场正在“遭遇到了信心危机，市场仍在艰难地寻底”，谨慎给出18元的上市价格。

　　多数分析师在估值分析报告中均指出了金钼股份三项未来可能的风险提示：钼价可能大幅下滑，国家出口配额额度对公司出口存在影响，资源税调整、矿山开发的不确定性因素较大。

　　熊市中低价IPO将压顶

　　金钼股份昨日全天成交额高达71.34亿元，占沪市当天成交总量的九分之一。

　　“市场交投的清淡，折射出的是现在市况的极度低迷。”一市场人士对金钼股份低价发行并未感到丝毫兴奋，反而对估值重心会再次下移表示忧虑。

　　WIND统计显示，金钼股份处于的有色金属行业，目前平均市盈率为28.81倍，所处小行业市盈率为32.94倍。虽然落差不大，但依然有被拉低下调的可能性。

　　“我们比较担心的是，牛市中分析公司的价值多用市盈率，但熊市中则更多地会用市净率(PB)来判断。”东方证券分析师夏锐鹏分析，现在A股的平均PB在4.12倍，但小金属行业依然在7倍多。

　　此外，数据统计显示，2007年至今，新股上市当日市盈率中值达到了75倍；而2006年6月份以来发行市盈率较高的前10名股票中，“601”军团就占8席，包括中国远洋(98.67倍)、中国人寿(97.81倍)、中国平安(76.18倍)等。

　　“金钼股份的低价发行，如果是放在牛市中的话，那么将会成为市场上涨的动力；但如果在熊市中出现过低发行价则将成为再次下跌的动力。”夏锐鹏指出，在已有数家公司出现破发后，市场的估值体系已经紊乱，市场已被趋势投资者完全操纵了。