皮海洲：赚钱机器为何不让A股投资者赚钱

    皮海洲

　　日前，A股市场14家上市银行全部披露了2007年业绩 （宁波银行披露业绩快报）。数据显示，14家上市银行去年净利润共计2877亿元，增速达71.8%，比2006年的34%翻了一番多。其中，2007年净利润前三名分别是工行、建行、中行，净利润分别为819.9亿元、691.4亿元、620.2亿元；净利润增速前三名分别是兴业银行、招商银行、中信银行，增速分别为126.04%、124.36%、122.49%。银行板块的骄人业绩不仅改写了A股市场的历史新高，也成为名副其实的A股市场“赚钱机器”。

    一直以来，A股市场因为上市公司质量不佳而备受各方面的诟病。为改善上市公司质量，增加A股市场的投资价值，最近几年，管理层加大了蓝筹公司的上市力度，这其中包括工行、中行、建行，这样一些银行巨头也被引入到A股市场上来了，其中，仅2007年就有兴业银行、中信银行、交行、北京银行、建行、南京银行、宁波银行等7家银行在A股上市。从这14家银行2007年的业绩来看，它们没有辜负管理层的一片苦心。

    但是，上市银行是谁的“赚钱机器”，却是A股市场上的投资者以及管理层所必须面对的问题。就在一家家上市银行捧出2007年业绩向投资者报喜时，在A股市场上，这些上市银行的投资者却是损失惨重。被称为是“赚钱机器”的上市银行不仅没有给投资者带来“赚钱效应”，反而是让投资者付出了沉重的代价。倒是外资机构把这些上市银行当成了“超级提款机”。根据有关资料显示，外资机构以“战略投资者”的名义进入中国银行业后，短时间内所获得的财富至少不少于一万亿元人民币。

    为什么被称为是“赚钱机器”的上市银行不能让A股市场的投资者赚钱？首先是因为这些银行在A股发行时都是高溢价发行。如建行，上市前发行给美国银行和淡马锡公司的股份每股定价0.94元港币，而发行给A股投资者的价格却高达6.45元，发行市盈率就达到了32.91倍，已经失去了必要的投资价值。

    其次，是在“价值投资”的谎言下，银行股遭到以投资基金为代表的机构投资者爆炒，上市银行的投资风险被极度放大。近年来上市的银行股，从一开始就贴上了“蓝筹股”的标签，尽管这些银行股发行价市盈率并不低，但上市后仍然受到机构投资者爆炒。如工行从上市时3.3元左右的股价，被机构投资者炒高到了9元，以至如今股指下跌时，投资者套牢严重。

    其三，上市银行回报股东意识淡薄。虽然14家上市银行总体业绩不错，但提供给投资者的回报甚至比不上银行存款的利息多。如工行提出的2007年度分配方案是每10股派1.33元，按2007年该股票的平均价格6.16元计算，回报率只有2.16%。

    其四，管理层对投资者利益的漠视。美国证监机构有一句名言是“保护中小投资者，就是保卫华尔街”。但在我国股市里，中小投资者利益往往是被牺牲的对象。虽然去年10月份以来股市的持续下跌乃至暴跌令中小投资者损失惨重，但管理层却是熟视无睹。而正是这种不正常的暴跌，进一步加剧了A股市场投资者的损失，以至A股市场的赚钱效应荡然无存。

    正是基于上市银行这部 “赚钱机器”都不能为A股市场投资者赚钱的原因，所以，尽管提高上市公司的质量是股市所需要的，包括一些优秀的银行企业的上市，也是改善上市公司质量的需要，但要切实保护投资者利益，还必须有完善的保护投资者利益的股市制度才行。否则，就算是有更多的上市银行这样的“赚钱机器”，它仍然只是投资者面前的“老虎机”。
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