CPI低于5%才有牛市下半场

　　本报记者 张冬萍 长沙报道

　　通胀无牛市，2008年二季度的行情注定将看CPI脸色行事。昨日下午，一季度宏观经济数据正式出台，3月份CPI涨幅高达8.3%。数据出台引发尾盘跳水，刚刚翻红的大盘迅速转绿，沪指报收小阴线，3300点得而复失。

　　就在国家统计局公布数据之后不到三个小时，央行就迅速作出了提高准备金率、收紧流动性的决定。博时特许价值基金拟任基金经理兼博时基金股票投资部总经理陈亮表示，今年投资要看CPI脸色。

　　CPI出笼大盘转绿

　　昨日早盘，沪深两市股指均平淡开盘，早盘的一波反弹被短线获利盘否定之后，股指随即出现一波快速下探走势，深证成指盘中一度大跌3.02%。午后银行、券商、保险等金融股出现企稳迹象，带动股指放量反弹并一度翻红。但是在收盘前40分钟左右3月份CPI公布后，两市立即转头向下，出现新一轮跳水，最终上证综指收于3300点下方。

　　上证综指报收3291点，下跌56点。 虽然午后的反弹中成交量曾突然放大，但两市全天合计成交额仅815亿元，沪市成交额549亿元创下了自2007年11月29日以来的新低，深市266亿元的成交额也创了2007年12月以来的最低水平。市场谨慎观望的气氛在两市萎缩的成交量上继续得以体现。

　　在一季度CPI公布前，中国银行及中金首席经济学家哈继铭等相继预测二季度可能加息。3月份CPI增幅8.3%显示流动性问题仍然悬而未决。就在CPI公布之后3个小时，央行便迫不及待地作出了继续拧紧资金“水龙头”的决定，宣布自4月25日起，上调存款准备金率至16%的历史新高水平。

　　通胀预期左右建仓策略

　　从某种程度上说，央行提高准备金率的做法打消了短期内加息的担忧，意味着困扰市场的靴子已经落地，很可能形成引发市场反弹的契机，一些准备发行的新基金也为了入市而正积极地寻找着投资标的，但笼罩市场的观望气氛令人难以做出投资决策。

　　即将发行的博时特许价值基金的建仓期为半年。拟任基金经理兼博时基金股票投资部总经理陈亮坦言：“基于对通胀等因素的担忧，目前的二级市场对上市公司给予了较高的风险溢价，通货膨胀是选择何种建仓策略的主要考虑因素。”

　　陈亮表示，目前困扰市场的是高企的CPI。2月份CPI达到8.7%，三月CPI仍旧高达8.3%，如果CPI居高不下的话，将没有人愿意满仓操作，最多的可能是相机抉择，以捕捉短期错杀的投资机会。在谈到长期趋势时，陈亮认为，今年股市投资要看CPI脸色，当CPI增幅下降到5%以下，可能就是牛市开始下半场的时候。