机构唱多做空 散户苦等反攻集结号

　　分析师称市场仍要震荡筑底,投资要注重防御

　　本报记者　贾肖明

　　股市在经历了一季度的寒冬后,似乎要在四月春暖花开了,大盘在8日收复了3600点。然而9日的一根大阴线,再度暴露出危险的气息。在美股重挫和地产调控传言的压力下,大盘在本周再度回到探底的进程之中。

　　以为市场将迎来一波强劲反弹而匆匆入市的投资者发现反弹竟是昙花一现,以为政府将出面救市的投资者望穿秋水却发现希望似乎愈发渺茫,部分投资者认为曙光已现,而另外部分则认为苦海无边。四月的股市,依然是一片混沌。

　　“不是都说二季度要回暖么?怎么又回来了?”在广州某高校任职的欧先生非常困惑,上周五他刚刚把仓位加到满仓,加仓的正是各大机构二季度看好的银行股龙头之一——浦发银行。

　　上周日夜间,浦发银行发布公告,一季度大幅预增180%!这让欧先生雀跃不已,但谁想周一浦发复牌后当天跌幅近7.52%,地产板块更是大范围跌停；尽管昨日有关部门澄清并无针对房地产行业的新调控政策,但万科股价继续向跌停靠拢,连累兄弟板块银行股继续大挫,浦发盘中跌幅最高近5%,尾盘才再度拉起,以微跌报收。

　　昨日上证综指开盘3282.57点,收盘3348.35点,盘中再次创下本轮调整以来的新低3212.15点,尾盘有所拉升,涨幅1.57%,成交608.21亿元；深成指开盘12203.86点,收盘12390.79点,上涨47.19点,涨幅0.38%,成交303.72亿元。

　　以万科为首的地产股是本轮反弹的龙头,但是连续两根大阴线,却几乎将一个月的反弹成果消耗殆尽,让大多如同欧先生一样留在场内的个人投资者信心再度大挫。大盘反攻的“集结号”到底是不是美丽的谎言?

　　“集结号”并未吹响

　　在一季度大盘暴跌34%,基金纷纷出逃大蓝筹之后,四月伊始,行情似乎出现了转机。吴晓求、刘纪鹏等重量级经济学家纷纷呼吁政府救市,甚至连人民日报、中央电视台等权威媒体都开始为散户摇旗呐喊。而对于大小非减持这一关键矛盾,国资委高层也表态“别担心”,要呵护股市健康发展,限售股解禁压力也是全年最小的时期。

　　而机构投资者的变化,更是成为市场的焦点之一。作为机构投资者风向标的50ETF,4月以来出现放量拉升的迹象。而QFII的扩容和抄底同样激动人心,“QFII再次抄到中国股市大底”的论调不绝于耳。而基金公司更是集体改变年报中的悲观语调,纷纷唱多二季度,“估值已经下降到20倍、对经济预期过度悲观、2008年企业业绩仍将延续较快增长”等字眼扎推出现,可以佐证的是,本轮调整的急先锋地产、金融成为反弹的主力军。

　　股市在经历了一季度的寒冬后,似乎要在四月春暖花开了,大盘在8日收复了3600点。然而9日的一根大阴线,再度暴露出危险的气息。在美股重挫和地产调控传言的压力下,大盘在本周再度回到探底的进程之中。

　　以为市场将迎来一波强劲反弹而匆匆入市的投资者发现反弹竟是昙花一现；以为政府将出面救市的投资者望穿秋水却发现希望似乎愈发渺茫,部分投资者认为曙光已现,而另外部分则认为苦海无边。四月的股市,依然是一片混沌。

　　基金唱多做空

　　4月2日到4月9日,是大盘最为诡谲的5个交易日,大盘在筑底反弹后再度重挫,多空搏杀激烈。然而,谜底揭晓后让人困惑的是,这轮做空的主要动力竟是在唱多的基金公司。

　　TOPVIEW数据显示这5个交易日内,基金再次做空。基金交易额达872.9亿,累计资金净流出106.9亿,平均每天交易174.5亿。从减仓的基金来看,卖出净值超过10亿的基金有三家,分别为第一嘉实基金15亿元、第二易方达基金11亿元、第三鹏华基金11亿元。基金抛盘中的对象主要以公开唱多的银行类、地产、资源等行业为主,勇敢抄底的席位来自QFII和券商自营盘。

　　基金公司在反弹期间,减仓力度如此之大。让人不禁要问,以基金为主的机构群体依然存在严重的短期套利行为,却将稳定股市的责任交由外资和苦苦等待“集结号”的散户们。

　　“破”之后,如何“立”?

　　之前很多观点判断,大盘已经在3300点探明底部,但是从基金的行为看来,这是一个美丽的“谎言”,3300点反复失守,显示大盘的探底之路并未结束,为何在如此剧烈调整之后,大盘始终不能迎来一波有力的反抽?

　　大盘到底是“破而后立”还是“破而不立”?近期国泰君安表示,2季度会谨慎看多,市场将在“破而后立”的信心和估值体系重塑过程,上证指数合理估值中枢3300点,上下波动区间2800-4300　点。如果从现在的趋势来看,市场距离底部还有15%的空间,而上方确是套牢盘重重。国泰认为,“破”的压力在于宏观经济前景的担忧依旧存在,政府显然面临经济增长和通货膨胀两难抉择；4月份美国大量公司公布1季报,次贷危机是否仍旧继续蔓延?季度虽然限售股解禁数量大幅降低,但存量仍旧不断增加。

　　在本届博鳌亚洲论坛期间,对于楼市是否将进入寒冬的话题,华远集团总裁任志强和SOHO中国有限公司董事长潘石屹这两位行业巨头展开激烈交锋。对于房地产股票的分歧同样在基金公司之间存在,各方都在观望房地产行业二季度的销售情况。

　　“地产要死,银行会先死”,任志强的强硬表态,也得到部分基金公司的认可。一家大型基金公司投资总监告诉记者,“在牛市里各个行业形势都很好,银行也会比较好。但如果市场出现了结构性调整,银行坏账率会上升,因此银行的吸引力也不是很大。另外如果大家都不看好房地产的话,银行的业绩也会有一定的问题。

　　光大保德信基金在二季度策略报告中称,市场的真正转热可能要等到通胀下行趋势显现才会发生,“通胀下行之日,股市回升之时。”央行高层日前透露,没有雪灾困局的3月份CPI依然高达8.3%,这无疑打击了机构做多的动力。

　　还是要注重防御

　　本轮调整,不少个人投资者成功逃顶,却在抄底过程中,被砍得遍体鳞伤,对此英大证券研究所所长李大霄表示,“现在市场给的是反弹而不是反转的机会,见好就收或者严格止损是必要的”。国泰君安也认为,市场在目前众多不确定因素影响下,很难企稳反转,更可能是维持震荡走势。换言之,对于仓位较重的投资者,采用“死捂”的办法,等待政府救市或者机构大力做多的做法,期待二季度市场出现大幅度逆转,并非上策。

　　泰达荷银基金投资副总监、泰达荷银首选企业基金经理史博建议股民在2008年的投资中,注意控制风险,防御第一。

　　“现金是最好的防御,耐不住寂寞的人,也要控制好仓位,降低组合的波动性”,李大霄表示。