从紧货币政策未松动 A股市场难有大作为

　　渤海投资 秦洪

　　昨日上证指数在跌穿前期低点后出现神奇的反转行情，而且由于成交量的大幅放大等因素，不少业内人士认为大盘或将迎来一轮弹升行情，但笔者认为从紧货币政策难以松动的预期或将压抑着大盘的反弹空间。

　　日前，央行公布的一季度金融数据显示：“截至3月末，广义货币M2和M1同比增幅分别为16.29%和18.25%，分别较上月回落了1.19和2.65个百分点。一季度新增贷款1.3万亿元，同比少增891亿元。”

　　由此可见，一季度金融数据显示商业银行信贷投放受到一定控制，从紧货币政策成效显现，不排除未来从紧货币政策出现适时适度微调的可能性。

　　但是，目前的金融调控效果可能并不牢固。一方面因为外币贷款增速明显高于人民币贷款增速，冲淡了人民币贷款控制的效果，这显示出不少企业尤其是外资企业在人民币货币政策从紧的背景下，开始选择那些外资银行进行贷款，从而在一定程度上冲淡了从紧货币政策的调控预期。

　　另一方面因为目前信贷增速的回落更多的可能是行政化的数量控制的效果，随着二季度信贷旺季的到来，信贷反弹的压力也很大。近来有数据显示部分地区的房地产又有回暖的迹象，分析人士认为这可能是信贷已有所反弹的信号。

　　更何况，目前从紧货币政策面临着新的考验，那就是美联储的货币政策，由于美联储在近期为挽救经济增长放缓而持续降息，这将使得人民币与美元的利率差进一步扩大，从而推动着人民币升值趋势的强劲。而人民币升值又将带来资金流动性过剩的预期，所以，一旦美联储再度降息，那么，我国央行加息的空间进一步缩小，如果从紧货币政策有所松动的话，对我国经济或将产生一定的压力。

　　从紧货币政策暂时难以松动的信息或将对A股市场的反弹产生一定的压力，一是因为从紧货币政策的出台时间与A股市场见顶回落的时间有着较为惊人的一致之处，在从紧货币政策未松动的前提下，A股市场难有大的作为。

　　二是因为从紧货币政策会影响到机构资金对上市公司业绩增长以及A股市场资金面的预期，因为从紧货币政策将使得银行股的业绩增速放缓，毕竟贷款增长放缓将进一步放大银行股业绩滞增的预期。而从紧货币政策也会带来资金面的压力等，所以建议投资者在实际操作中还需要谨慎。