创业板：年内资金需求有限

　　□ 本报记者 马薪婷

　　创业板发行及上市管理相关办法已公开征求意见。虽然其最终推出的时点目前还不清楚，但业内按照上半年推出并进而估计其年内发展状况的相关研究，已经展开，为我们分析创业板IPO需求提供了很好的参考。

　　估计区间：200—600亿元

　　平安证券在不久前的一份研究报告中认为，创业板市场推出年内将增加市场资金需求约200-400亿元。这些需求包括两个方面：一是创业企业上市融资的需求，按年内推出200家上市企业，每家融资规模5000万元-1亿元，约需资金100-200亿元；二是创业企业流通股份上市流通需要的承接资金，按相对于发行价100%的溢价率和50%的资金市值比例计算，同样需要资金100-200亿元。由此可推算出，年内创业板设立约增加资金需求200-400亿元。

　　国信证券的研究报告则指出，现有的中小企业板中有一类股本偏小的上市公司，其IPO后总股本规模在6000万股—1亿股，原始募集资金量大多在1亿元—3亿元。因此，国信证券预计创业板上市公司IPO募集资金额每家平均在1.5亿元左右，如果按首批上市50家计算，一级市场资金需求不会超过100亿元，仅相当于一两家中型主板上市公司IPO募集资金额，或者是数家公司的再融资额；按上市后市值测算，二级市场需要500亿元左右的承接资金需求。

　　监管部门有关领导日前在接受中国政府网采访时表示，“创业板上市的企业融资要比中小板少，大概在1、2亿元，100家融资额则为100亿到200亿元。”这一权威说法也给上述券商研究的可靠性提供了有力的佐证。

　　平安证券宏观策略研究员蔡大贵说：“根据资金市值的比例关系，主板是在20%到50%之间，因为创业板的风险高，流动性比主板强，需要的资金就会高点。”

　　心理影响大于实质

　　对于创业板推出后，主板与创业板之间资金竞争关系，联合证券从海外市场推出创业板的历史情况上做了分析，结果表明：尽管在创业板最初推出的短时间内各相应主板市场的情况涨跌不一，但是从长期来看，主板市场的代表指数大都是呈现上涨的态势。

　　联合证券认为，主板和创业板具有互补性，二者的风险收益不同，投资者结构也不相同。创业板推出后，众多创新投资公司会获得巨大收益，而持有这些创新投资公司股权的主板上市公司也将间接获得投资收益，从而带动主板市场的持续上涨。

　　国金证券则研究报告中指出，创业板推出的初期可能分流部分主板市场的资金，导致主板交易量下降。但是总体来看，主板交易量受影响的程度有限，其原因在于：一方面主板交易量受影响的时间可能不会太长，挤出效应有限；另一方面，创业板自身的换手率可能较高，从而放大了创业板的交易量。

　　业内专家普遍认为，从创业板本身资金需求来看，规模并不大，但它可能会对投资者心理产生影响。