闹市之举：把握好个股机会才最务实

　　于颖

　　A股持续下跌，各种消息充斥于耳，先有牛市、熊市观点之争，后有救市与否的“口诛笔伐”，许多谣言也应运而生，股市几近“闹市”。作为投资人，冷静面对大盘下跌，认真分析影响股指的各种因素，把握好个股可能的机会，才是最务实的做法。

　　本周一，在“QFII豪赌奥运前救市，汇丰言之凿凿”的带动下，上证综指一改颓势单日上涨180点。从内地媒体有关报道行文不难看出，相关信息源来自路透社4月3日发自香港的一篇文章“汇丰料中国或于奥运前宣布救市措施，A股投资气氛可望改善”。相信公众不难判断，“料”乃“估计、料想”、“或”实为“可能、也许”。

　　就是这样一篇含意非常清晰的文章，到了某些媒体的笔下，竟成了“言之凿凿”。本刊记者致电汇丰中国策略分析师，证实其真实意思是，现在救市是个好时机，政府应该救市。

　　无独有偶，3月28日的伪“头版头条”说，导致当日股市暴涨200点。周一开盘，受“利好”传言未落实的影响，大盘又暴跌130点——股市竟然脆弱到了连一点技术含量都没有的谣言也能左右的地步。

　　随着大盘持续下跌，各种传闻充斥于耳，先有牛市、熊市观点之争，后有救市与否的“口诛笔伐”，许多谣言也应运而生，股市几近“闹市”。

　　乱市之中，各方人士应该做点什么？尤其是散户，难不成真指望政府救市？

　　且不说政府应不应该救市，即便是想救，政府救得了吗？设想一下，政府把手中所谓能救市的牌都打出来，能不能解决股市下行、低位震荡的局面？这样讲并非本人希望股指低迷，也不是反对下调印花税，而是觉得把困难估计的充分一点没有坏处。

　　未来三年，股改限售解禁股高达3245亿股，这需要多少资金来消化？按上证指数6124这一历史最高点简单估算，对应的市值达52167亿元；即使按4月1日的较低点位3308计算，亦需要37537亿元资金来吸纳。这么大的增量资金从哪来？就算券商自营、保险、企业年金、社保基金、QFII这类的资金可长期滞留股市并按正常情况增长，也远远不够，还有多少其他资金可以指望？

　　按4月1日的数据计算，股市总市值是居民储蓄存款总额的143.96%，没有谁敢鼓励普通居民把存款全部搬进股市吧。外资和企业短期投资也不靠谱。目前美国次贷危机已经引发的美国经济衰退，不得不让外资们回撤“自救”，除高盛这样的个别机构，其他机构短期内很难大举调出资金；而企业短期投资，由于受到从紧货币政策的压力，很大程度上也会改变其资金用途。

　　当大家相庆股改成功之时，当股指从1000点暴涨到6000点时，是否充分考虑过十五年的历史遗留问题需要我们“一朝消化”？就算今年GDP增幅不回落，就算没有高通胀的压力，就算没有贸易顺差的下降，就算没有原材料及劳动力成本的大幅上涨，就算没有美国次贷危机的发生，股市依然会大跌，因为股市短期“供求关系”发生了严重失衡。

　　从供给看，尽管国资委对国有控股企业减持做出强制性规定(这一政策在短期内缓解大盘下跌起到了相当大的作用)，但其他企业减持，你就没办法。股改时，人家可给了你对价，就得认账。这么大的抛压预期，股指焉有不下跌之理？

　　天上没有掉馅饼的。假定其他所有因素都不变，按股改10送3计算，依“能量守衡”原则，股价也应按当时的价格打七六折。即使按这个价格减持，恐怕大股东也是有钱可赚的。连宝钢这样的企业都在大量减持就说明了这一点。况且，股市跌成这样，没有几家公司宣布暂不减持，为什么？如果不是手头紧需要现钱，就是不认为这个价位被低估。

　　换个角度来考虑，上证指数6124点及3308点时的加权平均股价约为20.94元和14.91元，差价为6元。也就是说，解禁股全部在6124点完成套现，所需资金高达十几万亿元。请问，就算你眼下被套，你希望大小非们在哪个点位减持套现？

　　本文以小篇幅来分析这一大问题，或许以偏概全，但目的只有一个，无论是对股市还是对政府，都要保有一个适当的预期，不要轻信谣言，否则，最终受损的将是投资人自己。只要政府努力避免宏观经济出现大波动及衰退，股市就不愁没有好的前景。回顾2000年IT泡沫破灭时的美国政府，也只是阻止美国经济陷入严重衰退，而无法改变纳斯达克综合指数从6000点暴跌到1000多点，即使经过七八年的“修复”，至今也不过2300多点。

　　《国际歌》中说，“从来就没有什么救世主，……全靠我们自己。”作为投资人，冷静面对大盘下跌，认真分析影响股指的各种因素，把握好个股可能的机会，才是最务实的做法。

　　(作者为《证券市场周刊》常务副社长兼主编)