QFII为什么每次都能抄底

　　理财周报记者 王虎/文

　　“中国股市始终走不出QFII抄底的阴影。”这是中国证监会一高级主管去年的判断。现在，历史似乎又在重演。

　　国家外汇管理局副局长李东荣4月8日称，即将出台的一项新规，将大大放松QFII资金管制。其内容包括：放宽QFII资金的锁定期限制，延长QFII资金的汇入期限，对QFII发起的开放式中国基金实行循环额度等等。

　　这是今年3月份QFII审批时隔一年多重开以来，对QFII的最新利好。根据中国证监会网站公布的最新统计，今年3月份批准了一家新QFII资格，累计批准53家QFII资格，外汇额度101.95亿美元——这个数字比去年底增加了2亿美元，并一举突破100亿美元的原有额度。

　　在一季度中国股市剧烈下跌、机构散户损失惨重的情况下，QFII连续获得多项政策绿灯，引来市场质疑。有媒体以QFII账户集中的两家营业部近来交易数据异常为佐证，推断出QFII近日在市场底部大举买入的抄底之说。

　　很久以来，QFII有异于国内机构的操作理念，加之不需在国内进行强制信息披露，为其蒙上了神秘面纱。联系QFII历史上数次扩容时间节点，抄底之说似乎更加可信：

　　2002年11月大熊市中期(1400点)，QFII制度进入试点，累计投资额度上限40亿美元；2005年7月恰逢A股徘徊在1000点历史性大底，QFII总额度获准增加60亿美元；2006年大牛市中累计批准QFII18家、外汇额度34亿美元；2007年5月份宣布调高额度之后，管理层却出台印花税打压指数，似有为QFII进场做准备之嫌疑……

　　由此，质疑的评论在网络上广为流传：为什么监管层的调控措施和救市举措总是让QFII抄底，让国内的投资者吃亏呢？质疑还在于，多家外资大行在QFII审批冻结期间多次发布看空报告，但在3月份QFII重开审批后却连连空翻多，大有为QFII抄底张目之意图。

　　但银河证券研究所基金研究中心负责人、首席基金分析师胡立峰却表示，“抄底说是无稽之谈，大有阴谋论之嫌。”路透研究和资产管理业务中国区主管周良也认为，“这种说法没有充分根据。”

　　周良给理财周报记者算了一笔账：QFII原来的额度是100亿美元，加上赢利也不过300亿美元(合人民币2000亿出头)，52家老QFII的额度仅相当于一家中型基金公司的规模。“QFII这么点规模，就算来抄底，能有什么影响？更何况谁也不知道底在哪里！”

　　“各路QFII的背景不同，对市场的看法存在比较大的分歧，不可能统一步伐去抄底。”周良还同时指出，“到底什么时候进场，这不是QFII自己能决定的，而是取决于国内政策，主动权在国内管理部门手里。”