股市积弱 人民币升值利好作用存疑

　　在一年前，你手中的1000美元相当于人民币7730元左右，而到如今这笔钱已经“缩水”一成以上。对于拥有外汇资产的百姓来说，人民币汇率走进“6时代”，正挑战着人们的理财智慧。 2006年5月以前，港币比人民币值钱，当时100元港币可兑换102元人民币，在香港直接用人民币的人很少。昨日，1港元兑人民币跌至0.89788元，等于100元人民币。

　　财富证券研发中心总经理吴晓佳指出，“由于市场预期人民币升值仍有空间，将来‘破6’都有可能，因此由升值带来的流动性过剩，也是此轮牛市的一个重要支撑因素，至少在中期内还不会改变”。

　　按照吴晓佳的个人观点，人民币升值应该达到“1∶5.5”，而次贷危机对股市流动性造成的只是短期、部分影响，“实际上，目前市场缺乏的并不是流动性，而是信心”。

　　华安基金管理公司一位基金经理称，从理论上讲，人民币升值对股市的影响是正面的。但目前中国股市连续下挫，这种正面影响可能需要时间来释放。人民币升值对股市的影响不在资金面，而在于对投资者信心的影响，确切地说是对宏观经济和行业的影响。

　　银河证券高级经济学家苑德军也公开表示，从目前低迷的股市来看，人民币升值短期内对A股市场没有影响，但从长期看是利好。从西方国家的历史看，升值对大部分国家的经济有积极作用。

　　不过，经历了近期的深幅调整之后，机构间也出现了一些不同的声音。

　　“人民币升值也可能加大股市波动。”中国建设银行研究部高级经理赵庆明近期称，人民币加速升值未必会导致顺差缩小，即使对贸易顺差有影响，国际资本项目带来更多资本流入，资本项目顺差会更大。

　　人民币加快升值，将导致外汇资金流入，甚至吸引国际投机资本，导致投机性热钱流动，影响股市资金供给和市场利率水平，对市场带来大幅波动和隐患。

　　而首都经贸大学金融学院副院长谢太峰更认为，“人民币升值对宏观经济弊大于利，而股市是国民经济的晴雨表，所以对股市是利空而不是利好”。

　　最近广东、浙江温州经营纺织业及鞋业的中小企业经营陷入困境，一方面是国内通货膨胀造成的原材料等成本的增加所致，另外一个很重要的原因就是人民币升值缩小了这些中小企业的利润空间，使得维持企业运营举步维艰，同时也是同类企业深受人民币升值之危害的缩影。

　　对此，吴晓佳认为人民币升值确实给某些出口企业带来了压力，但从中长期来看，人民币升值将促进国内产业结构升级，“不再老是卖便宜货”，应该视为利好。

　　[受益板块]

　　航空造纸有色金属有机会

　　对于“破7”带来的行业、板块投资机会，大部分机构将注意力集中在航空、造纸、有色金属股上，而对于银行、地产股，目前的“利好评级”显然有所下降。而纺织行业则被普遍视为负面影响板块。

　　财富证券吴晓佳认为最直接、最明显的受益板块就是航空、造纸股，其利好逻辑很简单，“国外采购、国内消费”。

　　另外，航空公司大都通过购买飞机拥有庞大的美元外债，人民币升值将为航空股带来巨额的汇兑收益。

　　造纸类公司则是因为需从国外采购纸浆，人民币升值会降低其成本。

　　另外，对于矿石进口比例较大的有色金属、钢铁类上市公司来说，人民币升值也是利好，尤其是那些原料以进口矿石为主、产品以内销为主的上市公司。

　　目前我国每年有色金属矿石的进口额接近200亿美元，而且呈逐年增加趋势，如果人民币汇率持续向上调整，将有效减少以人民币计价的相关上市公司矿石进口成本，增加企业利润。

　　而“破7”对于银行、地产股的利好作用，目前机构们的观点显然有些不一致。

　　一般的说法是，人民币升值会使以人民币计价的资产价值得到重估，中国的商业银行以人民币为主要经营对象，人民币升值期间银行的价值也会得到提升。同时长期渐进的人民币升值将持续吸引国外资金流入，银行拥有较充裕的资金，有利于银行各项业务的开展。

　　但近期也有不同看法称，从收入结构上看，人民币升值将导致各银行的汇兑收益增加，外汇理财风险上升。人民币升值对银行资本充足率的影响则主要包括两个方面，一是外币资产贬值导致资本减少；二是汇率风险加大，使衍生产品的市场风险增加，从而扩大风险资产总额。

　　更重要的是，按照标准普尔的一份报告中的说法，中国银行业容易受到一些行业信贷和产能快速扩张的冲击，经济增长放缓又可能使之面临重大的信贷风险。

　　而之前流行的说法还认为，人民币升值有利于提高内资和外资对房地产的需求，并且外资需求效应大于内资需求效应。

　　“显然，人民币升值对于银行、地产的利好影响过于曲折，不如造纸、航空业那样直接。”吴晓佳表示，再加上近期的大小非解禁因素，因此其并不太看好升值对银行、地产的正面刺激作用。

　　记者 陈海钧