脱去升值外衣 A股开始裸奔

　　人民币加速升值，首当其冲的就是纺织行业 早报记者 高剑平图

　　早报记者 孙晓旭

　　中国股市高唱两年的多方口号———“受益于人民币升值”，也许不能再响亮下去了。

　　从华峰氨纶(002064)到中捷股份(002021)，纺织行业自上而下的业绩预减为A股市场泼了一盆冷水。

　　“升值各阶段的影响肯定不同，其边际效应正在显现。”跨入“六时代”的人民币兑美元汇率并未引起业界兴奋，相反，分析师正试图脱去长期以来套在人民币升值身上的华丽外衣。

　　双刃剑凶光乍现

　　“中国股市大幅下跌是因为市场总是提前反应。”有“新兴市场教父”之称的马克·莫比尔斯日前如是评价跌跌不休的A股市场。马克·莫比尔斯研究新兴市场已经有30年的经验，现任富兰克林坦伯顿基金集团执行副总裁。

　　现在看来，此言不虚。与上证指数去年10月的震荡徘徊相同，股市“基本面”———贸易出口、货币流动性乃至上市公司业绩增长，现在正经受类似的煎熬。

　　3月22日，主营氨伦与合成纤维的华峰氨纶发布业绩快报称，受人民币升值和出口退税率下调影响，其一季度净利润将同比下降50%以内。让市场不安的是，上述负面影响立刻在整个纺织行业快速蔓延。

　　继4月1日标准股份(600302)宣布其一季度净利润将同比减少50%之后，中捷股份4月7日也发表了同样的预测，并把降幅扩大到了60%至80%。两家缝纫机制造企业将此归咎于同一个因素———人民币升值。

　　“业绩预测没有计提，完全是头3个月的真实数据，一季度受人民币升值的影响特别明显。”面对经营下滑，中捷股份董秘办的工作人员显得非常无奈，“董事会和管理层正在开会讨论应对办法”。

　　中捷股份董事会未必能扭转乾坤。原因很简单，随着人民币兑美元汇率的高歌猛进，商品价格上涨对出口型企业的制约已不仅是纺织业的问题。

　　早报记者统计了可供比较的202家纺织和机械制造业上市公司财务数据，结果显示，2007年中期，上述公司合计净利润同比增幅较去年一季度环比提高14.72个百分点，三季度环比提高14.71个百分点，到2007年年底，上述数字只有2.67个百分点。

　　升值炒作到头了？

　　去年12月，中捷股份的股价上涨了17.51%。当月，天相投资推荐“增持”该股，理由是“未来高增长源于产品结构优化”，对人民币升值只字未提。

　　当时，市场正热衷于讨论人民币升值下的“资本市场裂变”。对此，东方证券宏观经济分析师宁冬莉将其概括为：人民币升值会吸引国际资本流入A股，充实货币流动性，推升人民币资产的价格。

　　“上述因素都不涉及上市公司的基本面。”时至今日，德邦证券分析师古敬东道出了业内心照不宣的“秘密”，“与其说人民币升值是牛市的主线，不如说它是最大的题材。”