新股IPO回归低市盈率

　　金钼股份以15.81-17.47倍市盈率低调入市

　　新快报讯 昨日金钼股份上网发行，这是上月大盘股接连上演“破发门”后，市场首度迎来“601”军团的新兵。自中国太保、中海集运和中煤能源相继跌破发行价后，新股不败的神话就此破灭，高市盈率发行新股的问题再度为市场所诟病。此时金钼股份以低于20倍的市盈率发行，无疑吸引了市场关注的目光。

　　今年1月19日，金钼股份就过会成功，但此后并没有像其他新股那样在过会后2-3周左右安排网上发行，而是一直拖到昨日。除了新股暂停发行了一个月的客观因素外，在此期间，大盘连续暴跌，孱弱的市场环境也使得保荐机构不敢贸然推出大盘新股，以免对于资金面极为紧张的市场雪上加霜。如何顺利以相对合理价位发出，成为一道考验保荐机构智慧的难题。

　　有资料显示，从2005年初询价试点到新老划断之前，A股全面摊薄后的平均新股发行市盈率为20.4倍；从新老划断到2006年5月份全流通，为25.3倍；全流通到2007年8月底，为28.2倍。在破发的三只大盘股中，中国太保的发行市盈率为35.8倍，中煤能源的发行市盈率为43.71倍，中海集运的的发行市盈率为23.94倍。而对比海外成熟股市，新股发行市盈率一般在5-10倍左右。

　　尽管中国股市处于发展最好的时期，但如此高市盈率的发行，已经过度透支了企业未来发展的潜力。许多新股在上市初创出高价后，便一路下跌，几个月内股价甚至跌幅过半，无疑对于投资者造成了严重的伤害。就算一个基本面良好的企业，也难以支撑如此之高市盈率下的股价。投资者若以所谓的“价值投资”理念去选择这些新股投资，残酷的现实无疑给了这种说法一记响亮的耳光。最终长期持有的“价值投资”演变成为博取短期阶段性收益的“价值投机”。

　　新股的破发现象使得目前新股发行机制的弊端得到了充分的显现，询价机构对新股的定位能力存在很大的不足。这在一定意义上可以视为为新股发行制度改革提供了契机。在市场对于新股发行改革呼声日益高涨的情况下，金钼股份以15.81-17.47倍的市盈率低调入市，使得以往大盘股高市盈率发行的现象告一段落。

　　金钼股份的低调发行无疑为新股合理定价发行开了好头，但在某种程度上说，这也是一个特殊时期下的发行机构对市场的一种妥协。

　　(全景 雷震)

　　部分大盘股发行市盈率一览

　　股票代码 股票简称 发行日期 发行价格(元)发行市盈率(倍)

　　601919 中国远洋 2007-06-18 8.48 98.67

　　601318 中国平安 2007-02-12 33.80 76.18

　　601998 中信银行 2007-04-19 5.80 59.62

　　601088 中国神华 2007-09-25 36.99 44.76

　　601898 中煤能源 2008-01-25 16.83 43.71

　　601166 兴业银行 2007-01-23 15.98 34.45

　　601939 建设银行 2007-09-17 6.45 32.90

　　601328 交通银行 2007-04-25 7.90 31.28

　　601186 中国铁建 2008-02-26 9.08 30.56

　　601390 中国中铁 2007-11-21 4.80 26.70

　　601866 中海集运 2007-12-05 6.62 23.94

　　601857 中国石油 2007-10-26 16.70 22.44

　　601958 金钼股份 2008-04-09 16.57 17.47