成也蓝筹 败也蓝筹

　　余凯

　　智多盈投资

　　周三市场未能延续近几日的反弹态势，在权重指标股再度走弱的拖累下，两市股指大幅下挫，中国石油、中国平安领跌大盘，沪指失守3500点关口，大跌198点，并且逼近3400点整数关口；深圳成指也大跌513点，至收盘深圳成指和上证综指的跌幅分别达到3.78%和5.5%。盘中个股几乎是全线下挫，涨跌家数近1∶9，投资者恐慌情绪再度开始弥漫，两市被封杀于跌停板的个股超过百家。

　　和近期市场反弹格局如出一辙的是，蓝筹股在充当了反弹的稳定器和领头羊后，再度领跌市场。周三市场蓝筹指标股几乎是全军覆没，其中中国石油、中国平安、中国石化、工商银行、建设银行等全日跌幅都超过了4%。在经过了疾风骤雨式的下跌后，大盘蓝筹股近期一度重新焕发生机，尤其是同时具有A股、H股的大盘蓝筹股表现更为强劲，典型的如中国平安、中国人寿、建设银行等。虽然这些蓝筹品种股价超跌的技术性修正已较为充分，但因基本面因素没有出现明显向好变化，其反弹动能随之弱化。而近期基金净值的回升也在一定程度上触发了开放式基金更沉重的赎回力度。在这样的背景下，蓝筹股面临的压力可想而知。

　　另一方面，未来两周即将公布第一季度和3月的经济数据，市场普遍预计第一季度国内生产总值(GDP)增长将由2007年第四季度的11.2%放缓至10%左右，而3月份消费价格指数(CPI)仍居高不下，同比增幅可能达8.4%。因此投资者所预期的宏观调控的短期放松的可能性并不大。作为受到宏观调控影响最大的蓝筹板块，回落也就在情理之中了。

　　长期以来，A 股高估值的重要根源，是过多的资金追逐有限的流通股，而“大小非”为代表的产业资本无法通过股市实现股权套利。但是，伴随“大小非”解禁高潮的来临，A 股市场开始进入全流通时代，价值体系的紊乱使得多数投资者无所适从。与此同时，在经历了连续的反弹之后市场技术性回调的压力逐渐加大，而自身修复趋势却逐渐减弱，再加上政策面仍然相对淡静，随着本周新股发行的再度开闸，资金面的失衡导致了A股市场弱势难改。

　　而随着风险因素逐渐被市场消化、A 股估值回归理性、新发基金预计将给市场带来1000 亿左右增量资金的情况下，市场的价值中枢也有望不断抬升。事实上，在国内经济增速仍然达到10%的背景下，目前沪深300的动态市盈率不足25倍，并且市场上已经出现了一批静态市盈率20倍左右，动态市盈率不足20倍的个股，投资价值已十分明显。而随着年报业绩披露进入高潮，上市公司一季度业绩也渐露端倪。截至4月7日，108家预告一季度业绩的公司，有91家预增或预盈，报喜成为绝对主流。据统计数据显示，在108家公司中，81家公司预增，10家预盈，10家预亏，7家预减。显然，上市公司一季度业绩如果能够保持大幅增长将为A股市场带来新的活力。因此关注价值成长股，以价值及成长的确定性来化解市场的不确定性风险仍然是目前动荡市道下较为理智的投资策略。