叶檀：A股市场是大格局中的一盘棋

　　叶檀 评论员

　　在大盘蓝筹股的带领下，周一A股市场略有反弹，这似乎证实了本轮下挫由市场内生因素导致的观点。而一些人因此对于资本市场急挫期间管理层的岿然不动竟颇有几分赞赏，认为是大将风度。这属于典型的好了伤疤忘了痛，甚至伤疤没好已经忘了痛。

　　A股市场是国际金融大格局中的一盘棋，也是典型的 “政策市”，这就决定了A股市场没有无缘无故的下跌，也不会有无缘无故的反弹。

　　如果细心者仔细观察，会发现市场各种微妙之处：

　　第一，大多数投资者仍然相信有奥运行情，只不过目标价位略有下调。

　　第二，在股市下挫至3300点左右时，有资金大举建仓；

　　第三，以紫金矿业A股市场IPO即将启动为标志，红筹股回归持续进行，说明管理层不会因为任何原因动摇目前的市场进程。

　　第四，在股市下挫之中，人民币升值还在继续，进一步奠定区域强势货币的地位。与此同时，欧洲货币的进一步整合也开始进入议程。

　　第五，在股市急剧下挫，有关方面不顾强大的压力，于3月27日发布了《银行控股股东监管办法(征求意见稿)》，规范银行控股股东行为，这被视为将来外资控股国内金融机构打开了一扇窗。

　　第六，在A股市场回暖前，国际市场已有回暖迹象。大宗商品价格不再坐上火箭，美国与周边股市走出谷底。美国上周公布的数据显示，失业率跃升至5.1%，3月份非农就业人数下降8万人，但这早在市场的预测之中，市场对此已经提前做出反应。历史经验显示，每当劳动力市场出现放松迹象，衰退就已经到来了，而每当失业率升至5%上方，投资者就已经开始预期衰退即将结束，而之后的一年标准普尔500指数得以实现15.9%的平均回报率。有分析师认为，美国股市的历史将有可能重演。

　　上述纷繁复杂的现象说明了以下几个问题。

　　首先，A股市场是一个在管理层控制之中的调控工具，有关方面不希望过热，但下挫到打破对于大型企业精心布置的估值系统时，有关方面就会出手。这种出手不是以下调印花税等名义，而是以资金流入的方式，先是基金而后是来历可疑的大笔资金。在5000点的风险提示与3300点的大笔投入，已经显示了在目前这一阶段的政策指数范围。

　　其次，A股市场是整体金融布局中的一枚棋子，这枚棋子的作用是进可攻退可守，要达到的目标是先做大中国的大型企业，大到成为没有谁能吞得下的“巨无霸”。银监会出台的 《银行控股股东监管办法(征求意见稿)》，本意倒是让外资与民资控股更困难一些，不料被会错了意，闹出一幕关公战秦琼的大战来。

　　另一个目标则是为中国的货币改革铺路，H股回归接近完成，红筹股回归破题，我曾经说过，中国香港地区与内地市场接轨的速度会越来越快，这个判断正在得到事实的印证。最终与新台币与人民币自由兑换的同时，港币也完成与人民币的艰难接轨，其间，政府所做的就是货币改革、产业转型，购买人民币汇率市场化的抵押产品。