重组就是一场阴谋(2)

　　重组是跟时间赛跑的游戏

　　重组要达成各方阴谋的一致性很难，而时间上也很紧张，因此重组往往成了一个不可能完成的任务。

　　因为重组是需要耗费时间的，而按照《证券法》规定，到期不能完成便要退市，所以说重组是一个跟时间赛跑的游戏。形象地说被重组的企业就像一根冰棍，时间长了就化了。

　　原有的恶性循环没有解开，没有解开就会继续消耗企业资源：拿重组的成本来说，债务和解没有做完的利息必须照常计算，员工没有做安置，企业也必须承担员工工资，还有很多资产需要折旧计提，拖久了窟窿就越来越大，这些因素都会在时间的变化中动态地增加重组的成本，加大重组的难度。

　　而从大势来讲，我们处在一个表面上越来越规范的时代，实质上也在向着这个方向发展，这无疑更增加了重组的难度。原先还可以肆无忌惮地高估资产，一俊遮百丑，可以让重组做得面子上好看一些。但规范的结果就是对重组方的资产要求非常苛刻，而这样也导致可供选择的重组方屈指可数，增大谈判的压力，时间也越拖越久。

　　还有一些机制上的东西，因为各个利益方的机制是铁路警察各管一段，既不必替前人买单也不必为后人负责，所以在重组谈判的相持过程中大家都不愿意对债务进行直接豁免，都愿意保持一种账面上的好看，都愿意用时间来消化历史遗留问题。而原有的亏损要让重组方来承担，时间长了重组方的心态也会发生变化。所以重组耗到最后只有一条路可走，就是破产重整，由法院强行判决，这样历史遗留问题便一劳永逸地解决了，但是这条重组路径也有难题，还是在于地方利益的保护。法院在重组里也扮演了很尴尬的角色。

　　而破产重整这种方式也难免有灰色地带，且不说法院和地方政府有或多或少的关系，从操作上也有漏洞可循。眼看破产后颗粒无收，于是大家就搞私下和解，这里面的水分会更多，钉子户永远是不吃亏的，这里面怎么保证公平。

　　所以，我们不得不说，中国式重组实际上是阴谋与公平的博弈，博弈到最后还是由市场来买单。从某种意义上来说，市场的泡沫从一定程度上也来源于此。

　　而市场的泡沫积聚到一定程度，眼看要激化了，怎么办？扩容！以扩容来消化原有的矛盾，市场就这样不断地扩容下去。因此有人说，中国资本市场尽管不应该有牛市，但绝对没有永恒的熊市。

　　从积极的方面来讲，现在是阵痛期。当整个国家在向着市场经济来过渡的这样一个过程中，大家都开始市场化的时候，这种隐藏的历史矛盾就必然暴露出来了，这是中国历史和现实环境下难以避免的困局，所以，中国式重组距离完全市场经济还有很长的路要走。