信心见底 管理层该救市吗

　　昨日，股市依然在低位振荡调整，沪综指开于3370.60点，收报3347.88点，上涨18.72点；深成指今开盘12537.55点，收报12344.24点，下跌116.39点。业内人士对沪综指跌破3400点走势看法各不相同。有人认为，现在看基本面、技术面、宏观经济都不管用，价值投资、短期投机都失效，目前股市走向只能看政策面。而深度被套的股民则哀声遍野。

　　“为什么涨的时候政府干预，跌了就不管了？现在很多老年股民已经无法承受，快崩溃了，血本都投进去了。”深圳股民梁先生无奈地表示。管理层对股市的态度，是压垮股市的最后一根稻草，还是挽救股市的金手指，一时成为社会各界关注的焦点。

　　各方热议

　　会救市但时机难预测

　　某私募基金经理唐伟元

　　从历史上看，股市4次重大支撑位，都在股市下跌中未能支撑住。第一次是1994年2月1日，大盘从1558点跌破750点支撑位，最后下跌到325点。第二次是大盘从1998年11月17日的1300点下跌，在1998年12月29日跌破1150点支撑位后，下跌到1000点。第三次是，从2001年6月份的2245点跌破2001年9月26日支撑位1750点，最后跌到1300点。第四次是2004年4月7日的1783点，在2004年5月17日跌穿1550点支撑位后，一路下跌到998点。

　　而前日，股市跌破3400点重大心理支撑位后，其下没有任何重大支撑位，只有在2900点是个黄金分割点支撑位，但估计在这个点位上也支撑不住。股市如果一路巨量下跌，有可能下跌到2500点止跌。因此，股市跌破3400点，情况变得比较危险。股市每次都创新低，下降的通道在不断打开。从技术上看，有可能重回3500点，反弹上4300点，再下去到2500点，形成振荡行情。

　　前日，股市巨跌，而沪市交易量只有750亿，散户并没有跑太多。从常理分析，管理层通常不会在底部出台政策，如果此次认为3300-3400点是低点，就不会出台利好救市。何时出台救市政策，通常也超出市场的预测和想象。

　　管理层在股市剧烈振荡时，可能会出台降低印花税等政策稳定市场，但这些都是比较小的利好消息，对股市影响不会很大。真正对股市根本转折有刺激作用的政策，是国家在股市反弹至3800点左右推出股指期货。

　　前期政府将出台救市利好政策传闻落空，但目前银行板块依然普涨，所以，应该是银行内部获悉了救市政策利好，或者国家根本不会正式出台利好消息，而是在暗中救市。否则，银行板块不会在大量资金涌入的情况下，出现上涨趋势。

　　目前的局势，也可能存在另外一个逻辑，即大机构等判断或者获悉管理层的消息，认为市场存在比2500点左右更低的底部，则会通过拉高股价，制造反弹态势，让散户进场购买筹码接盘。而后，让抄底散户反而被抄底。

　　另外，在3300点至3400点，大盘如果横盘一段时间，可能就是管理层在暗中托市，而主力资金则洗盘抢筹。一般三两个小反弹再下挫，就可以让散户交出手中筹码。这次暴跌的主要问题是，下跌得太快，管理层在5500点左右批准再融资问题，加速了股市暴跌，让股民还没反应过来便深度被套。

　　但无论如何，股指跌破3400点，局势变得繁杂纷纭，前途不明，散户此时介入风险很高。因此，股民最高可控制在30%仓位。满仓散户，在目前股市存在进一步恶化的可能性中，可以利用反弹，逐步降低仓位，控制风险。

　　管理层应纠错非救市

　　资深股民张林

　　大势目前在调整中，还是一个反复振荡探底的过程。目前，股市很多实质性的东西还没有解决，所谓泡沫不是表现在指数和市盈率的高低或者股价的高低上，泡沫表现在不公正、不公平的市场规则上。在这个层面，如果得不到有效的纠正解决，潜在的泡沫、实质性的泡沫问题依然存在。现在市场正以这种大失血的疯狂、崩塌式的暴跌，来呼吁市场的公平、公正。如果实质问题不得到解决，跌到1000点还是有泡沫。

　　目前，大家都在讨论管理层该不该救市的问题，而管理层首先应该明确一个概念：采取有效措施是爱护、呵护、维护、保护市场，而不是救市。目前，管理层应当采取积极的态度，除弊革新。这是改革中的前进，应该随时进行，而不是在救市。在发达国家，金融管理层对上市公司再融资有很严格的要求和前提条件，对上市条件、能为股东带来多少回报等，都有严格的规定。而我国股市目前存在的印花税问题、发行制度改革问题、再融资改革问题、大小非解禁限制问题等等，在根本上存在着对股民的不公正、不公平。解决这些问题是纠错，而不是救市。

　　股市往前走，需要进一步完善规范制度性建设。现在股市资金流向大逆转，一个管子进水，十个管子抽水。这好像一个病人，必须要有医院的帮助，才能让他自身恢复正常能力。让他自己康复的提法是对的，愿望是好的，但是在他明显有病症时，必须要帮助。医院不理他，不救他，这不符合自然生命规律。

　　大小非解禁减持问题中，原始股发行价一元钱。在限流通阶段，国家出台各种政策拉高股市，股市暴涨，吸引众多中小投资者入市。随后在高位，大小非解禁减持，股市暴跌，散户肯定竞争不过大小非，最后被套的也肯定是股民。如此循环，谁还敢去股市投资。最后的结果是把股市搞成投资陷阱。

　　十七大提出，要让百姓有财产性收入。而股市非理性不健康发展，造成财产性巨亏，会对民生带来巨大的伤害。因此，管理层规范市场，态度要坚决明确，采取积极的态度，发出坚定的信号，对非常明显的弊端，要尽快革除，不能拖拉。这不是救市场，是在维护一个健康稳定的市场。

　　机构看市

　　无根本利好市场将继续探底

　　昨日，南方基金发布了投资策略市场点评。点评认为，目前市场需要依靠外力作用来止跌，在根本性利好兑现之前，市场将继续维持弱势探低走势。

　　南方基金相关人士表示，央行或暗示近期将有加息等紧缩政策出台。进入4月份，投资者又将要担忧上市公司的一季报、以及3月份的宏观经济数据等问题，逢高兑现情绪将成为当前市场挥之不去的困扰。在沪指经历了将近半年的下挫及45%的调整幅度以后，投资者的信心已经被极度削弱，自救式的行情难以抵挡恐慌性的抛盘，市场已经越来越寄希望于政策面给予投资者积极的信号。上周五盘面的板块动向把这一情绪宣泄得淋漓尽致。截至目前仍未有确切的政策出台，市场与管理层的博弈已经相当微妙。

　　南方基金判断，目前管理层因为证券市场而放松宏观经济政策的概率并不大。从中长期来看，随着市场调整，沪深300成分股2008年估值已在20倍以下，市场已经逐渐接近普遍认可的可投资范围内。但是短期来看，国内市场信心严重不足，还要承受巨大的政策面宏观调控的压力，依靠市场本身的调节力量已经难以扭转颓势，需要依靠外力的作用来止跌，市场期望管理层能出台真正的利好措施，防止市场继续大幅下跌。在根本性利好兑现之前，市场将继续维持弱势探底走势。

　　专家视点

　　应控制大小非解禁

　　唐伟元认为，股市在高位运行时，管理层出台政策，被股民诟病，底部不出台政策救市，依然被股民指责。所以，从长期来看，管理层会越来越淡化救市的角色，不会直接出面干预股市运作，而逐步让市场规律来调节引导股市，让股民的心理越来越成熟。

　　但从未来几年来看，股市的问题不是出台降低印花税政策就能解决的问题。股市最大的问题是大小非解禁问题，这已经成为了股市的恶魔。按照2008年2月股市市值计算，今年大小非解禁规模是3万亿，2009年是7万多亿，2010年是10万亿。很多原始股成本是1元，在几十倍的利润下，大小非减持巨量套现几乎毫无悬念。而普通散户持有的股票，无论如何也不能和1元的原始股竞争，最后当然被套。而大小非减持套现资金如果不离开股市还算好，对股市不会影响很大，但现在暴跌之下，大小非减持后纷纷逃离股市，成为股市的抽血机。原本应该稳定市场的大小非，反而成为股市中助涨助跌的主力。

　　按照现在运行模式，如果政策出台利好，股市反转，中小股民看股市大涨入市，结果大小非肯定又会在股市高位减持套现，让大批散户再次被套。如此一两个回合的剧烈涨跌，便没有散户再愿意入市投资，股市就失去吸引散户的魅力，丧失了融资功能。

　　所以，管理层救市，从长期来讲，是从根本上解决大小非减持问题。

　　投资者应以守为攻

　　东莞证券首席分析师李大霄表示，上周有很多利好传闻，比如降低印花税政策出台等等，可是，到现在基本都没有兑现。目前股市究竟有没有到底，是个很大的问题。往后看，股市是一个上升的过程，但目前股价还是偏高，离真正的见底，从时间和空间上，都还有段距离。如果剧烈下跌，则短时间可见底；如果下跌幅度很小，则需要盘整很长时间才能触底。而目前，从最高点已经基本拦腰跌了一半，市场不太稳定，对投资人权益保护和市场健康发展，颇为不利。在此阶段，管理层应该出台一些利好稳定市场，比如推社会融资试点等等。

　　而在目前局势不明的情况下，投资者应该采取防御性的投资策略。目前不是一个进攻性的市场，投资者应该降低仓位，不要盲目抢反弹。在政策面的配合下，反弹可能随时会出现。在大势明朗时，再进场也不晚。

　　本报记者 梁永建 杜雅文