不救市论的大忽悠

　　姜韧

　　泡沫膨胀区域最大的忽悠是“利空非空”，结果却让投资者在风险中慢慢麻醉。而底部价值区域最大的忽悠却是“不救市论”，让投资者信心在崩溃后彻底绝望。

　　“不救市论”最初源自海外，但当美联储旗帜鲜明地祭起拯救大旗之后，应该说绝对的“不救市论”已经淡出。目前仍擎起“不救市论”者其实偷偷混淆了概念，将“政府救市”和“政策救市”混为一谈。虽然政策是政府出的，但“政府救市”是指政府直接出资介入股市托市，最典型案例就是东南亚金融危机时的“港股保卫战”，此招不至万不得已确实应该慎用。若“政策救市”指的就是“政府救市”，“不救市论”尚有一定道理。但所谓“政策救市”是指运用诸如税收、资金供应等措施拯救信心稳定市场，就好比美联储此次在次级债危机之后的频繁救市举措，既然政策调控在海外成熟市场也并不鲜见，那么“不救市论”站不住脚。

　　其次，“政策救市”并不等于与“政策市”画上了等号，“政策市”是政策频繁干预股市，人造牛熊趋势，但“政策救市”则是指在泡沫膨胀时平抑风险，在股灾发生时稳定市场。2001年起始的熊市跌了整整4年跌幅仅在55%，而本轮调整6个月跌幅已至45%，至少算得上是小型股灾。中国平安、中国石油等蓝筹股跌幅甚至还不逊于美股贝尔斯登。每一个投资者背后都有一个家庭，或者至少两个人，当市场非理性繁荣或非理性崩溃时，需要政策适度出招。

　　而美国证监会近日稽查贝尔斯登恶意做空案也给沽空者上了一课，2007年初贝尔斯登还是低市盈率绩优股价格150美元左右，次级债危机后暴跌至60美元一线，近期传出破产一说股价曾暴跌至2美元，由于贝尔斯登业绩从盈利至亏损，按估值似乎股价下跌都很合乎逻辑，但美国证监会似乎并不认可股价腰斩之后的贝尔斯登蹊跷再暴跌，剑指幕后恶意沽空者。这无疑也值得为追求预言成真而刻意唱空“万股枯”者为戒。

　　上周五市场曾盛传“政策救市”利好，结果利好并未兑现，导致“沽空论”再度盛行。其实政策出台的时点皆属国家级机密，市场盛传时成真概率反而低，从历史上每次政策出台时点分析，从当日股指走势中是无法判断的，最初股指333点“政策救市”前夜股市是下跌的，而“5·３0”前夜股指却是涨的。

　　因此，即便政策利好的出台概率已极高，投资者也切忌凭借传闻买卖，目前应该做的就是不去理会沽空者的“崩盘论”和“不救市论”，耐心买入业绩增长和股本扩张能良性互动的双高成长股，关注深跌“破发”蓝筹股，唯一需要谨防的是被“大小非”抛弃的股票，因为境内股市未来也会有仙股，这对投资者而言才是最大的风险。