二季度行情有望走出最困难时期

　　本报记者 白岭

　　一季度行情收官，二季度行情开场。度过了风雪交加的一季度，市场的估值体系，市场的人气都在重构之中，在市场的诸多不确定因素面前，市场在下跌中探索着新的平衡区域。那么在五个月急风骤雨式的回归之后，二季度的市场能否翻开柳暗花明的一页呢？

　　利空因素逐步消化

　　去年的行情是在流动性泛滥大背景下的资金驱动行情，而在“大小非”解禁股这个大规模出笼的庞然大物面前，资金面的吃紧恐怕是本轮下跌的重要因素。可喜的是，在告别一季度之后，A股在资金面和基本面上均有好转趋势。从资金面上看，4月份的限售股解禁市值为1542.91亿元，与全年解禁第二高峰的3月相比，下降幅度达60%；同时，上市公司2008年一季报将在四月陆续公布，而目前逾八成个股一季报预增，看来一季度的业绩状况并不十分悲观。

　　从外围因素上看,鉴于4月初前后欧美绝大部分国际大投行2007年年报与2008年第一季报将陆续揭晓，因此，海外成熟股票市场在经历了近6个月时间的显著下跌行情之后，对美国次级债危机造成的负面影响的消化有望在二季度初期暂告一段落。

　　纠偏性行情一触即发

　　随着不确定因素的减少，二季度的市场预期正在逐步转暖。A股市场估值水平进入合理区域。截至3月31日收盘，沪市A股的加权平均PE值为28倍。作为业绩正处高增长周期的新兴市场，上述估值水平下的一批大盘蓝筹股已经具备投资吸引力。

　　同时,A股公司整体业绩有望继续维持高增长态势。海通证券研究员预计2007年全年A股公司整体业绩增速有望接近50%，其中金融公司整体业绩增速有望接近60%，而非金融公司整体业绩增速则有望接近45%，全部A股公司2007年年报加权EPS预计为0.38元。

　　市场研究员也判断，3月之后的几个月时间，我国CPI增速有望出现逐渐回落，这将有望再次增强投资者未来时间入市积极性。

　　一季度市场资金供求关系的逆转是在盈利与估值双重压力下，因投资者心理预期发生变化而产生的，并且这种心理预期在非理性杀跌中得到夸大。鉴于二季度国内经济环境及消息面有望逐渐向好，市场人士认为市场将随时展开反弹来纠正这种极短期的偏离正常范围的波动，而且预计未来市场在不确性消除后将会回归正常运行区域。

　　蓝筹股面临多方机遇

　　一季度小盘股跑赢大盘股，去年以来，股指期货和创业板市场都是风格轮动的催化剂。在过去的二年时间内，股指期货的预期助长权重蓝筹股的流动溢价，而创业板市场的预期则对小市值股票的估值带来溢价。自2007年6月以来，沪深300指数在机构投资者占据主导力量的动力下在绝大部分行情中表现更加出色，而在2007年年末的基金发行限速后快速回落。在外围市场回落的背景下，中小板市场指数相对强势。　　

　　市场分析人士认为，在二季度风格轮动特征依然存在，在对创业板预期和2008年外围市场波动加大等敏感因素的影响下，小市值板块的表现仍旧会保持相对活跃。而随着2月份基金发行的再度放闸和提速，预期二季度权重蓝筹股也将面临需求增加的多头行情。