一次次交学费 我们学到了什么

　　传闻落空，黑周一再现？

　　管小峰 徐建华 尹武 张叶

　　传闻利好光打雷不下雨，今天股市是否又会搁浅？

　　在各种利好传闻的刺激下，上周五大盘收出久违的大阳线。然而，这个周末并没有所谓的什么利好出台，黑色星期一的概率又显得大了起来。不过，从中期来看，多数蓝筹股调整非常充分，估值水平已经与国际接轨，例如中国平安A股价格已低于H股，多数银行股也差别不大。此类与国际接轨的超跌优质蓝筹股，成为近期市场的主要机会。管小峰 徐建华 尹武/文 张叶/绘

　　A　“救市”传闻落空

　　28日，市场传闻称，管理层将在周末宣布“救市”措施。传闻称证监会可能将在印花税、股指期货等方面有所动作。

　　市场普遍认为，有关媒体发布的股指期货已报国务院等待审批这一消息应是大盘快速反弹的直接动因。“听风就是雨！”昨日一位证券分析师告诉记者。他认为大盘走势很大程度上就是被各种所谓“消息”所左右，而管理层并无确实的利好或利空释出，这种“惊弓之鸟”的心态，反映出长期大跌后，股民的心理已极脆弱。

　　上周末，除了中国证监会批准两只新基金发行外，并没有实质性的“救市”措施。此次新批准的两只新基金，分别是博时基金的特许价值股票型基金和国投瑞银稳健增长灵活配置混合型基金。至此，自2月1日股票型基金重新“开闸”以来，证监会已经新批29只基金，其中绝大部分都是股票型基金。经过前期的发行募集，部分基金已经进入建仓期。而来自《华夏时报》的报道称，两会后证监会曾有意“救市”，但相关部委认为震荡实属正常，市场问题应由市场解决，不能寄全部希望于“政策救市”。

　　中国人民大学财政金融学院金融与证券研究所所长吴晓求昨日说，稳定市场已不是某单一部门的事，能够改变目前A股市场下跌走势的有三个方法：第一个是调整印花税，第二个是减少供给，第三个是允许上市公司回购。

　　“就稳定这个市场来说，我认为已经超过了证监会的能力……‘大小非’解禁，人家通过了，你有什么权利说让我不卖？不管市场跌了多少，我就可以卖。”他说，但是证监会可以放慢再融资节奏，IPO可以放慢节奏。

　　B 多数机构看空

　　上周末，一项针对机构的调查显示，目前仍有六成机构看空后市，中信证券就认为，市场积重难返，没有外部因素施加有利影响，3000点指日可破。如果没有实质性的组合措施出台，股民需注意大面积的个股补跌的风险，同时不要被局部个股的翻红迷惑。

　　南方基金认为，A股上升动力还显不足，下周下跌暂时不能停止，谁也不知道底在哪里。第一创业同样指出，目前市场做多信心在股指的不断创新低中逐渐被消耗，管理层指望通过发行新基金来维护市场稳定的愿望已经难以实现。如果没有利好，预计下周在3000-3500点波动。

　　“市场会反弹，但不过是昙花一现，而且，我个人认为，更剧烈的波动还将在国内市场上出现，现在的跌幅也许很快会被改写。并不是我对A股没有信心，而是它们太贵了。从我的业务出发，我关心的是个股，但如果非要看整个市场的话，3000点也不是没有可能的啊！”某外资机构中国研究主管表示。

　　瑞银集团中国研究主管陈昌华强调指出，目前A股风险很大，“有三个原因，一是A股比H股贵很多，二是H股的基金成本在下降，因为美元汇率下降；A股的基金成本是上升的，因为人民币利率只会升不会跌。最后，A股总体上对盈利的预测太高。另外A股有一个变数是非流通股变流通股，如果市场环境好，它不是问题。但是市场不好的情况下，就变成一个不是问题的问题了。我觉得A股今年从年初到年底表现会比H股差。”陈昌华认为。

　　C 黑色周一将现？

　　虽然上周五A股市场大幅弹升，但难改周K线图震荡盘落的趋势。渤海投资认为，对于本周的市场走势仍难言乐观，“弱市”常规或抑制反弹。

　　外围市场的大幅波动是影响A股市场不断调整的重要原因，但目前来看，短期内引发市场继续深幅下挫的原因仍然在A股市场本身，主要有以下两大因素导致大盘“跌跌不休”。一是在实质全流通渐行渐近的背景下，市场高估值逐步回归理性水平是必然趋势。随着限售股的纷纷解禁，A股市场将从原先的1/3流通迅速向全流通过渡，市场的筹码供应量将超出资金的承接预期，筹码与资金需要在一个新的低位获得平衡，A股市场自然也跟随大幅回落。

　　二是一季度业绩不佳的预期。由于近期一系列统计数据显示，1-2月份的企业盈利虽然保持增长，但增速远低于往年同期，上市公司业绩在08年一季度或将出现增速下滑的趋势。与此同时，高煤价所带来的火电盈利下滑，成品油价格未上调所带来的石化行业盈利下滑等预期将压制电力、石化股的反弹空间，这可能也是近期中石油、中石化不断走低的原因，进而导致大盘重心继续下移。

　　根据历史行情可以发现，在强势市场里，周五行情相对疲软，但本周一却多现大涨，这主要是由于市场担心周末出现调控措施抑制股市上涨，一旦周末消息未出台，那么多头将再度宣泄做多激情，红色星期一也就随之出现。而在弱市环境下则相反。