中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，在当前这样一个政策面不平衡的市场里，光靠投资者自己用脚投票是不能解决问题的，它会导致恐慌情绪蔓延，最终毁掉十几年来辛辛苦苦建立的中国资本市场，并危机中国经济的健康发展，以及社会和谐稳定，吴晓求建议，当前必须尽快从政策平衡的角度解决股市资金面供求失衡的矛盾。

　　刘纪鹏称，现在大家谈到场内的资金很紧张，成交量在萎缩，人们买卖的并不活跃，大盘在直线下跌，但资金有的是，也不缺中国股市向上的宏观经济面，缺微观经济面，缺的是信心，刘纪鹏认为，印花税应该恢复到530之前，比如像大盘股的再融资适当地加以控制，融资融建这样的交易制度上以及T+O的交易制度上调整一下，活跃市场就可以了。

　　昨天，美联储宣布大幅降息，推动纽约股市强力反弹，道琼斯指数暴涨420.41点，创下最近五年多来最大单日涨幅，同样在昨天，中国人民银行宣布存款准备金率上调0.5个百分点，被市场看作是利空的靴子终于落地，在这两个消息的推动下，连日持续下跌的沪深股市，今天收出了一根难得的阳线，先来看看记者在证券营业部的采访。

　　今天证券营业部的大屏幕上出现了久违的红盘，而且个股普涨，但是记者在北京市闽发证券翠微路营业部所看到的却是，经过了两个月的连续下跌，证券营业厅里已经没有了原来人头攒动的热闹情景，除了零零散散的一些投资者坐在电子墙前看着股市的行情外，股票交易机前的散户下单的速度也慢了很多，显得非常犹豫，上午大盘高开后的下挫，着实让大家又捏了一把汗。而二楼的中户室就更加安静，大家对上涨的K线并没有丝毫的兴奋，一些操作室还空着，投资者告诉记者，这里很多投资者手里的股票都已经变现了。

　　然而基金的发行并没有想象中那么乐观，从春节前最后一个交易周开始，证监会已经连续第五个交易周批复新基金，总规模超过千亿，但值得注意的是，新基金销售情况和老基金的销售并不理想，同以往排队买基金的盛况相比，现在老百姓更加体会到了基金的风险，而更加谨慎。

　　尽管今天A股收出了一根阳线，但是，市场信心不足，资金短缺的情况依然没有改变，作为股市最重要的稳定器的基金们，它们的资金情况又怎么样？记者也采访了银河证券首席基金分析师胡立峰。

　　银河证券首席基金分析师胡立峰：“我们很多基金在去年都从一块多净值涨到了三块多，这多出来的钱就是红利，咱们在去年年底，整个基金的规模大概是3.3万亿，把货币、债券扣掉，整个基金累计的红利应该是达到1.2万亿，按道理他要把这1.2万亿市值的股票卖掉，分红分掉。”

　　按照《证券投资基金运作管理办法》第三十五条的规定，“封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十”。基金管理公司要在会计年度结束后的4个月内把年度红利的至少90%分配给持有人。一般来说，3月31日是基金年报披露的最后截止日，也就是说，封闭式基金的在2007年实现的收益必须在2008年4月初之前全部兑现成现金分给投资者，截止2007年12月31日，34只封闭式基金剩余可分配红利是923亿元，由于债券组合可以提供部分现金，因此需要卖出股票600亿元左右，部分开放式基金也规定了年度强制分红，因此这些开放式基金近期也需要大举卖出股票，估计需要卖出股票300-500亿元，这些总额保守估计为1200亿元。

　　胡立峰：“这些信息是公开的，大家知道你三月份卖股票，你的行为被市场所知道，所以其他资金可能提前在卖，反正大家知道最困难最黑暗的时候，肯定是一些基金在卖股票，肯定会有一个底部，所以我先卖，在3900、4000我先卖，我知道基金肯定，你一看它的净值，它的仓位你一看就知道，好多基金到了3月中旬还没卖股票腾现金给投资者分红，时间不多了，因为年报最多的时候是3月31号，所以股市近期大跌的原因就是基金卖股票分红。”

　　那为什么基金公司明明知道集中在最后期限分红，就会造成如此被动的局面，为什么不在2008年一月初就逐渐开始分红？

　　胡立峰：“分红的比例不到3%到5，也就是去年一波大涨的时候，我们最好一个方法，最好适度分红，但是基金公司可能觉得可以多提费用，导致3月底四月初，市场面临这么大压力。”

　　原来，只要不分红这些红利就可以仍然以股票的形式作为基金公司的管理资产，这样，基金公司就可以依旧计提管理费，胡立峰给记者算了一笔帐，按必需分配红利的保守金额1200亿为基数，按每年计提管理费率1.5%计算，如果基金公司拖到3月底再卖股票，一共是三个月的时间，这样，基金公司至少可以多获得4.5亿管理费收益，而胡立峰认为，这还是一个极为保守的数目。

　　胡立峰：“因为这1200亿红利的估计还是比较保守的,我们还没有把大部队,开放式基金的红利算在内,如果算在内,金额绝对不止1200亿.4五千亿的红利,大家会发现基金累计的红利绝对是数千亿以上,那你想想.如果这四五千亿都采取推迟分红的形式,可以产生多少收益。”

　　胡立峰告诉记者，综合上周以及3月份以来的基金净值涨跌与大盘涨跌情况并结合去年第4季度基金组合数据看，目前拟大比例分红基金的股票仓位依然很高，未来半个月之内，依照契约规定必须大比例分红的基金还需要集体性地大举卖出持有的蓝筹股票，基金集这就成为近期大盘不断下跌的主要因素。

　　那么2007年同期，为什么没有出现类似的现象？胡立峰分析，因为基金在2007年所获得的收益比2006年整整超过了10倍，对市场影响力发生了深刻变化，而且基金公司心照不宣推迟分红，又发生市场预期产生变化的时候，对股市的狂跌起到了巨大的共振作用，现在，基金持股市值占市场流通市值比例达到25%，基金的交易行为越来越深刻地影响着市场，尤其是这种行为具有集中性、爆发性特点时，就会改变市场短期运行格局，打破市场短期均衡，造成股市和个股短期大起大落。

　　胡立峰：“这就是我们在基金制度上，我们行业要做改进，如果提出一个思路，每年会计年度结束之后，所累计的收益基金公司就不能提管理费，基金公司没有必要把大量的红利还放在基金公司资产里计提管理费作为动力，它及早地把股利分配给大家，这时候他就真的会站到投资者角度想了。”

　　无论是中小投资者还是基金公司们，现在都面临着资金吃紧的局面，在这种情况下，怎样才能够让股市重新积聚人气，让投资者恢复信心？记者也采访了中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：“中国的股市是呈现出一个比较快速的下跌，应该说这是不太正常的，虽然我们能找到很多就是下跌的理由，一个解释，但是从总体上看，我个人认为是不正常的。”

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，在中国经济基本面还是比较好的情况下，这轮下跌关键是供求上出了问题。

　　吴晓求：“我们的供给，这个信号非常强烈，第一个就是我们这个大小非的解禁，在08年已经到了一个高峰。”

　　吴晓求告诉记者，虽然目前中国资本市场的市值已达到30多万亿人民币，但无限制流通股不到总市值的1/3，而许多限售股解禁之后，会对市场的资金面带来极大的压力。

　　吴晓求：“这个很难承受，比如举个例子，像中国平安，它大概是，就最近已经是它的禁售期已经过了，大概有23亿股的禁受期已经过了，它已经卖了，23亿股什么概念？即使是按60块钱一股算，它大概是在1380亿，即使按50块钱算，也有1000亿以上，一家上市就1000亿到期了。”

　　当前股市资金的压力不仅来自大小非解禁，还有IPO、再融资，一方面向股市抽血的信号不断地强化，另一方面，向股市输血的政策信号却非常微弱，这直接导致了投资者的恐慌心理。

　　吴晓求：“无论是存量供给还是增量供给，滚滚而来，可是他听不到一丝的关于资金面的一个信号，关于资金面的政策已经处在一个沉默期了，那显而易见，投者一看这样，那我就赶紧走，尽管市盈率很低，那我还得走，因为市场从这个政策信号的角度来看，已经失去了平衡了，所以我想我们应该保持市场上政策信号的平衡，让投者作出决策。”

　　吴晓求认为，在当前这样一个政策面不平衡的市场里，光靠投资者自己用脚投票是不能解决问题的，它会导致恐慌情绪蔓延，最终毁掉十几年来辛辛苦苦建立的中国资本市场，并危机中国经济的健康发展，以及社会和谐稳定，吴晓求建议，当前必须尽快从政策平衡的角度解决股市资金面供求失衡的矛盾。

　　吴晓求：“我们降低，或者单边征收证券交印花税，我认为这个事情已经完全成熟了，既然你到那个时候可以征收，现在也可以去完成单边征收的制度的变革，这样，实际上它的对政府财政的收入它不太大，大概一年会有几百亿，但是对这个建仓的资金的信号是非常的明显的，而且是关键是有利于这个市场的平衡，那么，这个市场才慢慢恢复信心。”

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