猜想：政策布局成缓解弱市关键

　　广州万隆

　　目前投资者信心已陷入极度悲观状态，市场非理性杀跌情绪很容易进一步蔓延。笔者认为，政策布局将是决定能否缓解弱市格局的关键所在。在目前投资者情绪已陷入极度非理性的现实状况下，唯有政策能力转乾坤。现在不是靠一两项政策就能救市，现在这个点位上即使抛出股指期货，也不一定能使指数再上去。这也就不难理解，为什么市场对每周不疼不痒发行几只新基金毫无反应了。如果继续任由市场下跌，管理层救市的政策成本会越来越高，成功救市也越发不易。目前政策面能够较有针对性缓解市场下跌的有力措施，除推出期指外，还包括调低印花税率等举措。非流通股抛售洪峰无疑是导致目前市场大跌的主要因素，规范大小非的行为、强化大股东信息披露等，才可有效地缓解市场下跌动力，避免A股陷入快速下跌的泥潭。

　　近期有报道称，监管层再次开闸QFII是政策面可能促发市场转折的导火索，这种观点恐怕过于乐观。但加大资金供应，确实能够有效缓解下跌动力。考虑到目前投资者情绪相当悲观，还会持续有资金从股市撤离，所以更需要大量的机构资金入市来稳定信心。有利的因素是，来自新发基金、QFII、社保基金等机构资金的入市，基金专户理财资金一旦真正启动，也可为市场企稳提供更多资金支持。另外，大小非抛售后的资金可能以券商理财的形式留在市场中，这也在一定程度上缓解了市场的下跌动力。

　　实际上，经济增长放缓的幅度如果过大，必然意味着实体企业的业绩增长会快速缩水。这一方面会导致上市公司业绩整体上不可避免地大幅下滑，机构和大股东等主力投资者看淡上市公司业绩增长预期、下调其估值水平，从而导致A股市场整体估值中枢下调；另一方面，经济增长大幅放缓必然压迫相关资产价格下跌，上市公司利润缩水也无疑会导致上市公司的财务压力加大，迫使大股东和其他机构更愿抛售限售股以缓解资金压力。实际上，经济增长周期拐点和大股东抛售意愿在某种程度上是相互关联和互相反馈的两个主要利空因素。在目前经济增长放缓的背景下，通胀对经济增长和资金面造成的紧缩效果更明显，很容易成为经济发展中最大的杀手，甚至可能导致经济面临滞胀的危机。