莫在恐慌中变成一只从众的羊(2)

　　当然，追涨杀跌的源动力来自于投资者自身。著名的投资专家巴菲特，有一句经典的名言——“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。”这是一种理智而非源于直觉的投资理念，在巴菲特一生中所买的股票中，大部分都是买入不久即被套，有的被套得还很深，但是，作为一个战胜了人类弱点的人，未来的走势证明了他判断的正确，这正是巴菲特成功的秘诀所在。

　　巴菲特的投资理念是美国股市投资理念的一个代表性符号。美国资本市场的投资者的心态要成熟得多。在美国，无论是机构投资者还是个人投资者，基本上以长线投资为主，持有股票的时间一般都在一年以上，有的长达数年。长线投资的主要特点是对短期波动风险的规避，保持心态的平和。据在美国股票市场上的统计，投资者所获取的超过市场平均收益的总贡献中，94%来自行业分布，只有2%来自时机选择，另有4%来自于个股选择。这说明，价值投资与长线投资是其主流，使得市场更加稳定。股价短期波动对投资者心理的影响也比较小。

　　当然，我国的投资者还不容易做到这一点。数据显示，我国股民的平均持仓时间只有20天。据心理学家对我国股民的心理承受力测定，投资者持有的股票若3个月不涨，就会产生换股的心理欲望。这使得投资者对于市场的短期波动更为敏感与直接。

　　许多人的投资决策常常是在高度复杂、高度不确定的条件下做出的，外部条件的变动及恐慌情绪的感染会动摇决策者对固有投资理念的信心，并迫使其在作出投资决策时转而依赖直觉。而直觉判断往往是一系列不确定性因素的偏差和认知错觉，在非理性状态下尤其如此。无论是在地板斩仓的，还是因抄底被套者，没有人确信自己的决策是正确的，谁也不知道未来会怎样。因此，从心理学角度来看，A股市场的非理性暴跌乃是不受抑制的恐慌心理肆意传递、蔓延、放大的必然结果。

　　信心是市场稳定的基础，无论何时，无论怎样的调控思路，都不应忽略投资者的心理感受。在A股持续暴跌，投资者信心最脆弱的时候，只有消除其恐慌心理，才能重塑市场已经动摇的信心。同时，对于投资者而言，应坚持长线投资理念，尽可能避免以“炒”的心态入市，只有当长期投资成为市场的主流，追涨杀跌的现象才能逐步弱化，因非理性情绪引发的股市大起大落现象也才可以减少或避免。

　　(作者系北京某私募基金经理）