陈天桥：希望红筹股回归门槛能进一步降低(2)

　　时机成熟盛大将回归A股

　　南都：那你认为这些企业会回归A股吗？

　　陈天桥：目前在美国纳斯达克等资本市场上市的民营企业，绝大多数是技术应用型的创新企业。2006年境外上市的主要红筹企业平均年收入人民币14.58亿元，平均净利润5.96亿元；同一时期A股上市公司的平均年收入是人民币42.21亿元，平均净利润2.95亿元。境外红筹的收入水平是A股的一半，但是利润水平却是A股的一倍，这证明他们是用较少的资源驱动，获得了更大的效益。

　　如果能让这部分企业回归A股，不但有利于增强市场供给，缓解流动性过剩的问题，从而有效地降低A股市场整体市盈率，降低市场风险，而且由于这些企业经受了国际资本市场的熏陶和磨练，积累了一整套的成熟、规范、国际化的企业经营和管理经验，这些经验的传播和影响，将有助于提高国内企业经营和管理的整体水平。同时，境外红筹的回归，使得他们的注册、上市地与主体业务的发生地完全吻合，有利于为这些企业创造更好的经营环境，并增强这些企业的投融资能力，促进他们更快更好地发展，带动整个行业为创新型国家的建设做出更大的贡献。

　　就拿盛大来说，如果国内时机成熟，盛大会考虑回归A股。事实上，目前我们也开始着手准备。

　　希望扩大红筹回归范围

　　南都：目前红筹回归有障碍吗？

　　陈天桥：2007年6月初，中国证监

　　会向部分券商下发《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》，征求业内意见。《草案》解决了红筹股回归的部分法律性和技术性障碍。

　　但是，《草案》设定的允许发行A股的企业的具体条件对于上述境外上市创新型企业仍然有一定的障碍，如：《草案》规定股票已在香港证券交易所上市交易一年以上，由此可见，此一项规定目前暂不适用在美国或新加坡上市的企业的回归之路；《草案》规定股票市值不低于200亿港元，此项规定又导致市盈率相对稳定、市值又受到国际经济大环境影响的境外部分红筹企业错失回归机遇。

　　南都：对此你有什么建议？

　　陈天桥：首先，在允许回归的境外红筹的上市地方面，我希望能够扩大范围，比如说，将上市地从香港一地扩大到香港、新加坡和美国三地；另外注册地也能够扩大，希望适用大多数注册在开曼群岛、英属维京群岛等地的企业；能够适当调整允许回归的境外红筹的市值标准，例如将股票市值要求降低到100亿港币(或等额其他货币)；最后进一步扩大回归的途径选择，除让境外红筹直接到A股上市之外，制定相对宽松的鼓励政策，鼓励这些企业将具有优秀成长性和收益率的子公司或关联公司在A股上市，从而给予他们更多的融资选择和回归途径。

　　本报记者 戎明迈 实习生 沈琦