A股腰斩 QFII逢低进场

　　从2月1日证监会时隔五个月重新开闸放行股票型基金以来，除春节长假外，基本上每个周末都会批准几只新基金，而上周末证监会除了新批三只新基金外，时隔17个月又批准了一家新的QFII——哥伦比亚大学。此时在A股市场刚刚跌破4000点心理关口后突然开闸放行暂停了近一年半的新QFII审批，有如一石激起千层浪，引起市场广泛的关注和猜测。联想去年三季度大举入海的QDII基金，如今正在历史高位附近站岗，净值大幅缩水，投资者损失惨重，不禁令人唏嘘。

　　从2003年5月29日首批QFII资格获批以来，先后已有52家QFII获批进入中国市场，总投资额接近百亿美元。而回顾QFII入市发展的历程，则与中国股市由熊转牛的过程一路相随。

　　2003年正是中国股市处于熊市之中的时候，QFII正是选择了这样一个时点切入中国市场试水，为熟悉中国市场预留了充足的时间。此后QFII一直是轻仓小跑，2005年上市公司一季报披露后数据显示QFII投资所有股票和转债的市值仅为72.80亿元人民币，仅占当时已获批投资额度36.5亿美元的24.12%。这时正是熊市触及最低点的前夕，QFII花了近两年的时间来熟悉市场，可谓准备充分，当时已经出现了逐步增仓的迹象。

　　而随着股市的逐渐转好，越来越多的境外资本意识到中国股市的跨越式发展即将来临，纷纷申请QFII资格。2006年是QFII资格和额度集中批出的一年，当年有18家QFII获批。06年下半年开始一直到07年4月份，中国股市经历了一波气贯长虹的强劲飙升，QDII终于收获丰硕果实。但这时QFII们觉得中国股市已有高估之嫌，开始逐步唱空并减仓，引发了当时对于QFII唱空背后目的的大论战，而“阴谋论”的观点占据了主流，认为其目的是打压中国股市，以便寻找再度建仓的机会。随后“5·30”的到来引发大盘出现一轮两个多月的调整，似乎印证了QFII的先知先觉，但随后沪市股指再度连续刷新历史高点，使得QFII保守的策略成为市场一时的笑柄。不过10月中旬一过，股市便步入调整阶段，市场对于沪综指站上6000点的喜悦逐渐被冲淡，而QFII在11月又不失时机地站出来继续唱空中国股市，与此同时其又在继续申请增加投资额度，去年12月外管局将QFII投资额度从100亿美元增加到300亿美元。

　　经过五个月的深幅调整后，两市股指的回调幅度均超过了35%。许多个股，尤其是大盘蓝筹股的股价，较其高位价格已被腰斩。而在07年上市公司业绩大幅增长的背景下，众多个股的估值优势重新显现。QFII审批在这个时点上重新开闸，一方面可视为管理层落实了去年同意的QFII额度放宽的承诺，为目前资金面偏紧的国内资本市场引入境外资金，另一方面市场则解读为向来习惯低位进场的QFII，又一次开始抄中国股市的大底。 雷震