为什么我们不能形成正确的预期

　　广州日报 作者: 祝 慧

　　美联储的政策对美国市场的影响非常之大，但市场对其预期也经常是惊人的一致，这使得政策可以提前被消化。而在中国股市，机构的预测差别很大，有关部门的口径也经常变来变去，而且越接近政策出台的时间，监管层给出的信号越模糊，风平浪静之时反而是暴风雨来临之际，人为加大了市场不确定性导致的风险。周末加息、突然袭击等不在少数，“5·30”更是将这种风险放大到了极致，同时造成了“消息”满天飞的客观现实。究其原因，以下三点不可忽视：

　　第一，央行的政策目标过多，执行中不够明确，而且互相冲突。按今年“两防”的宏调基调，控制通胀应是央行的首要任务，那么在2月份CPI涨幅高达8.7%、PPI涨幅6.6%的情况下，加息已是题中之意，汇率调整的幅度也要加快，但今年以来，虽然人民币升值幅度加大，但是在美元大幅走软的情况下，按相同的贸易加权基准而言，人民币几乎没有走强，兑欧元事实上出现贬值，对出口的影响仍是央行的考虑之一。货币政策承担了太多职能，而财政政策、产业政策的力度远远不够。

　　第二，缺乏有效、透明的先行指标体系。有关部门经常说，要观察观察情况再说，但等大势已明，很可能也错过了最佳的政策时机。建立有效的先行指标体系，将决策建立在科学的基础上，才能减少决策的失误。而这些指标的数据应该是完全、及时、公开的。正因为美联储作出决策和机构作出预测依据的都是同样的数据指标，所以他们的结论才会相同。

　　第三，信息的披露一定要严格遵循相应的程序。政府官员一定要意识到自身的言论对市场的影响，不能用“个人意见”来做挡箭牌。对接受媒体采访也要有严格的纪律，才不会导致今天一个说法，明天一个澄清，加大市场的波动。这一点也可以向美联储学学。美联储的主席、理事一旦当选，就要严格遵守联储的纪律，绝不能随便接受媒体的采访。

　　另外，例行的货币政策的决策时间也最好尝试确定，以减少政策出台时间上的不确定性。