请善待中小投资者

　　当证券市场显露出残酷一面时，确实无法不令人心生敬畏。从2007年10月16日沪综指一度冲高至6124.04点，到今年3月13日最低下探至3902.25点，短短140多天时间里，大盘跌去了36%。

　　枯燥的数字背后，是为数不少的中小投资者为之心痛的财富损失。尽管“买者自负”的原则必须得到尊重，但事同此理，情同此心，当不少投资者不仅没能分享到中国经济迅速成长的收益，反而陷入到市场的泥淖之中时，他们当中出现了一些情绪其实不难理解。

　　遗憾的是，来自权威部门的个别人似乎并没有体谅到中小投资者的反应，反而是接连公开表达了一些不甚合时宜的言论，其中有些观点值得推敲和商榷。如此人先是称，“股市不是什么人都能炒的”，后又指责中小投资者至今还没形成长期投资理念。

　　股市的确不是人人能炒，这里的含义在于，股市有风险，并非所有投资者都能承担得起风险。但问题是，在银行长期负利率的情况下，在物价压力颇为沉重的情形下，民众选择投资证券市场，算是寻求财产性收入增长的为数很少的选择之一。而今天中国的资本市场，依然处于新兴加转轨的过程当中，市场环境还不够澄净透明，制度还不够健全，市场交易还远未实现“三公”原则下的理想状态，因此，不少中小投资者落败于市场，并不纯然是个人原因。在这样的背景下，个别人若不能设身处地地站在广大中小投资者的立场上做点换位思考，即便其说了句实话，也难以被市场认同。

　　中小投资者是不是还没形成长期投资理念？若从整体来看，的确如此。不过，反过来说，又有哪个成熟市场的投资者全都持有了长期投资理念了呢？实事求是地说，现在中国的很多中小投资者已经逐渐在接受价值投资的理念，愿意通过对中国经济未来成长进行投资，来获得相应的回报。而且，有不少投资者选择购买基金的办法，试图借助机构的专业和理性，来赢得一定的回报。遗憾的是，即便如此，也难以避免资金缩水的厄运。显然，动辄指责中小投资者冲动、盲目，是不公平的，也是违背事实的。

　　在一个尚未成熟的市场里，有部分投资者，尤其是新入场的中小投资者，对风险的认知不够清晰，操作上容易盲动，实属正常。事实上，那些一向被视为理性、稳健的机构投资者，如一些股票型基金，其散户化的特征也很明显。机构间亦有着很强的羊群效应，一些机构的跟风意识，比之散户有过之而无不及。这就是说，包括管理层的监管艺术、上市公司、机构投资者，以及中小投资者，都处于一个逐渐走向成熟的过程当中。中小投资者形成成熟的长期投资理念，也非一朝一夕之事。显然，这一轮市场的深刻调整，有着内在的原因，但把调整造成的影响过多归咎于投资者的不成熟，无论如何是不妥当的。

　　更需要指出的是，市场关心与敏感的政策预期不强，确实是影响资本市场走向成熟的一个重要原因。新兴加转轨市场区别于成熟市场的一个重要特征，便是制度在不断地变迁与变革，这直接导致政策本身将深刻影响到市场面。因此，中小投资者对于市场政策十分敏感，或依据政策来作投资安排，也是自然之举。如果说“政策市”对市场造成了一定的扭曲，其过错也决不在于投资者。倘若投资者只须将主要精力用于对经济基本面的关注上，对上市公司的挑选上，那将是中国资本市场走向成熟的重要标志。而从目前来看，这对大多数投资者来说，还仅仅是一种理想状况。

　　正因为在中国资本市场中政策具有相当的影响力，相关政府部门更应加强政策预期，强化政策的确定性。尤其是高度关乎市场神经的重大政策，如股指期货的推出，更应是谋定而后动。要使得市场对政策信号有明确预期，以及加大相关政府信息的透明程度，这是政府部门的责任。否则，市场中很容易传言满天飞，投资者也容易受到不确定的政策预期影响，进而影响投资信心。

　　西人云：保护中小投资者就是保护华尔街。A股市场目前估值重心的下移，市场人气受到影响，在这样的时候，市场相关各方，特别是管理者，不宜轻易指责中小投资者，而应该更多地珍惜中小投资者对于市场的贡献，更多地关注和保护他们推动中国经济发展的热情和积极性。

　　数据显示，2007年A股总市值达33万亿元，远超当年的GDP，流通市值也一度达到10万亿元。应当看到，中小投资者为股市资金的来源尽了力，为股市的发展尽了力。善待中小投资者，其实便是善待中国资本市场的未来。当然，管理层对于投资者的关爱，并非在于简单地“救市”，而是要在切实降低交易成本、改善市场环境、加强政策预期、完善相关制度等方面下力气。