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高通胀下的股市选择http://www.sina.com.cn 2008年03月13日 10:11 上海青年报
贺宛男 本来股市跌到这个份上,很多股票已经跌出了投资价值,谁知2月份CPI竟高达8.7%,不仅创出了近12年来的新高,而且超出市场预期,于是股指又被打得趴在地上。 2月份的CPI新高,固然有雨雪冰冻灾害和春节等因素的影响,但稍加分析就可得知,通胀不是暂时的、局部的,中国已经进入了持续通胀时代。 从需求看,食品价格上涨是CPI大幅走高的主因,拿2月份来说,在8.7个百分点的CPI升幅中,食品就占了7.6个百分点。食品价格为什么大涨特涨、涨个不停?根本原因是城市化使然。据统计,近几年我国农村劳动力减少至少达2亿人,他们从农产品的生产者,变成了农产品的消费者,大面积的农田因无人耕种而荒芜。一面是生产的人越来越少,一面是消费的人越来越多,且消费水平日渐提高,再加上全球粮食涨价以及南方大部分地区雨雪冰冻引发减产,这食品价格又焉得不涨? 从成本看,CPI上涨8.7%,PPI(工业品出厂价格指数)上涨6.6%,即一大半的涨价是由成本推动的。而成本的推升来自原油的涨价、原材料的涨价、工资的上涨,等等,这些又都是刚性的。说到底还是中国城市化使然,每年2000万农民进城,13亿人口的大国由小康向中等发达迈进,需要消耗多少物资?别的不说,就两三年时间,中国居然成了汽车生产的第二大国,汽车消费的第三大国,汽油需求又焉得不大幅提升? 需求、成本双轮驱动,再加上流动性过剩,通胀就是天经地义的了。高通胀自然加大了加息预期,那会不会加息呢? 央行行长周小川近期关于“利率政策需考虑内需和股市”的谈话很值得注意。周小川在两会记者会上是这样说的:“我们必须考虑和衡量利率变化对消费内需的影响,所谓增强消费内需也是希望国内减少储蓄,扩大消费。”“利率政策也要考虑对发展资本市场和直接融资的影响。目前中国仍需要大力发展资本市场,鼓励直接融资。”这就是说,负利率不能“负”得太多(目前一年期存款利率4.14%,CPI8.7%,利率已是-4.56%)但就是要让它“负”一点,因为我们的政策是要促进消费,减少存款,再说存款利率升幅太大还会导致热钱流入。另外,要大力发展资本市场,股市就不能转熊,而如果大幅升息,牛市就很可能结束。由此看来,央行很可能采取不对称升息,即存款利率升一点、贷款利率不升或少升,并附以提高准备金率和加大央票发行等措施吸收流动性。 综上所述,在持续通胀下,今年股市不可能有大行情,但也不至于转熊,股市转熊国家一定会采取多种措施救市(连美国等成熟市场都在救市,中国为什么不),况且今年上市公司业绩增长2-3成还是可以期待的。至于买什么股,笔者的建议是“两买”“两不买”,“两买”即买消费品(如食品、家用电器、旅游等),买资源品(煤炭、原油等);“两不买”即不买B股(汇率风险太大),不买银行股。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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