专家分析：中国何时出手救市

　　美联储、欧洲央行、瑞士央行、英国央行、加拿大央行联手救市，向金融市场总注入2500亿美元。受此刺激，美国股市周二收盘大涨，道指涨幅3.55%，创自02年7月29日以来的最大单日点数涨幅以及03年3月17日以来单日最大百分比涨幅，欧洲股市周二收盘亦走高。欧美央行联手救市对股市的影响能否持续？A股是否也应该救市？外围市场的转好是否会刺激A股大幅反弹？本网站在第一时间采访业界高端，对最新出现的重大事件作深度剖析。

　　专家介绍

　　《华夏时报》总编 水皮

　　天相投顾首席分析师 仇彦英

　　花旗银行亚太地区首席分析师 沈明高博士

　　中央财经大学证券与期货市场研究所所长 贺强教授

　　中国银行全球金融市场部高级分析师 谭雅玲

　　和讯首席分析师 文国庆

　　水皮：中国救市方式不一样 A股再跌就极不合理

　　《华夏时报》总编水皮认为，救市刺激的外围反弹能否持续要看美国经济状况会不会有恶化趋势，也就是会否有新的因素出现，若没有，则目前的调整也差不多了。具体来看，道指从14000点左右跌倒11600多点，大概2500点的调整差不多了，并且欧美估值稳定，在短期大幅下跌的情况下继续杀跌不太可能，除非经济继续恶化。悲观一点看，新出现因素可能包括次贷是否会影响到信用卡交易、正常贷款的偿付能力等。这些因素有待一季度经济数据出来后才能判断。

　　谈到A股是否应该救市，水皮分析到，中国救市方式与欧美是不一样的。美国次贷危机是银行出现流通性问题、障碍性贫血，通过向金融系统注入资金间接救股市。而A股是由于前期涨得过快过多，目前信心受到打击，加上资金面潜在压力，市场主要对政策面把握不住。若股票供应确定、对再融资约束，市场就会有反应，不需要中国政府注入资金。总的来说，A股的救市是看政府是否重视市场、对市场的态度如何以及监管等。

　　水皮认为外围市场走好对A股有影响。实际上政府对市场的态度是明朗的，但市场认为不明朗。美股走好，使H股的金融股上升，从而封杀了A股的金融股下跌空间。在外围走出回升行情的形势下，A股再跌，就有点极不合理了。

　　仇彦英：市场属正常回调 外围走好促A股反弹

　　天相投顾首席分析师仇彦英认为欧美股市反弹是否会持续取决于救市是否会发生效应。当初次贷刚发生时，欧美联手救市，股市稍微好了一下，后来又继续下跌。救市有滞后性，市场信心的恢复需要一个过程。救市不是直接、简单的对股价刺激，而是刺激经济，减少金融企业风险与损失，最终才体现在股价上。总体效果来说，不会如想象的那么坏。

　　仇彦英分析到，目前是数据披露密集期，包括季报、宏观经济数据，这些都会在股价上有所反应，市场短期内将震荡。但救市在未来会有作用，太悲观是不太合适的。由于救市刺激，市场在不断寻求支撑的过程中，或会滞后到下一个季度，跌得不会向以前那样凶。短期内大幅反弹是有的，但是否持续，取决于基本面。最坏的时间正在过去但还没过去，宏观经济也许会在下半年恢复过来。

　　对于A股是否应该救市，仇彦英强调不能简单的看这个问题。目前A股的调整属于很正常的回调，经济也不太乐观。

　　最后仇彦英认为外围市场的刺激将促使A股出现反弹。A股本身也有反弹要求。现在美股、A股越来越强，前期若无外围走弱，A股跌幅不会这么大，现在外围有利好，A股压力减轻。

　　沈明高：印花税可以调整 但并非需要救市

　　花旗银行亚太地区首席分析师沈明高博士日前在接受和讯网独家采访时表示：中国目前不需要救市，市场的自我调节对市场的长期发展是有好处的。至于印花税的调整，我认为是可以的。

　　沈明高说，美联储这次的救市行为和以往的减息等措施目的是一致的，就是为了增加资本的流动性、增加投资者的信心。股市反应强烈说明了投资者的信心有所恢复。现在美国经济危机与2001年的不一样，那时是科技泡沫破裂，而现在危机出现在在金融机构，而企业的基本面不错。所以现在市场需要的是一种信心。

　　谈到西方央行联手救市对中国影响时，沈明高博士表示，目前来看影响已经很大，2月出口放缓已经是现实，而且现在西方加大了资本流动性，外资增持人民币资产的热情空前加大。这对国内股市是一个好消息，但是就目前国内高涨的CPI来讲，通货膨胀加剧也是需要防范的。

　　沈明高博士对股市看法很淡，他强调，任何一个市场要想长期稳健发展，就不能总指望政府来有所作为，自我调节才是最健康的。但是目前印花税较高的确影响到了市场的发展，所以进行调整是可以的，但是这不会是一种救市的行为。现在市场不需要救市。

　　中国经济现在面临着外部经济增长放缓，内部高通胀的局面，企业的盈利能力能否支撑市场的高估值这是最需要考虑的。

　　贺强：各方须呵护股市 政府救市需组合型措施

　　中央财经大学证券与期货市场研究所所长贺强在接受和讯网独家采访时表示：国内市场现在处于弱势，各方需要呵护市场、呵护股市。政府不能单纯的出台一项救市措施，而是需要组合型措施。

　　美国联邦储备委员会11日宣布，将和欧洲中央银行等西方主要央行采取联合行动，向金融系统大规模注资以增强市场流动性。作为具体举措，美联储已宣布，将通过短期贷款拍卖方式再向金融系统提供2000亿美元资金，欧洲央行表示将注资约150亿美元，瑞士国民银行将注资约60亿美元，英格兰银行也宣布了类似措施。昨晚美国股市应声而起，道琼斯工业股票平均价格指数创出2002年7月29日以来的最大单日点数涨幅，同时也创下2003年3月17日以来的最大百分比涨幅。

　　贺强表示，自从次贷危机爆发以来，美联储的救市措施已经不止一次两次了。昨晚各国股市应声上扬，表明美联储的增加流动性的措施还是得到市场的认可。现在西方市场的主要问题就在于流动性严重不足。这次注资对近来走弱的西方市场起到一个刺激作用。

　　今天早盘，国内股市高开低走。对此，贺强所长认为，这是由于目前国内市场是一个趋弱的态势，受到国际市场的影响高开，然后机构趁高出货。如果这种情况出现在市场走好的背景下，今天肯定就会大幅上涨的。但是在这种弱市中，下午怎么走就不好说。

　　贺强说，现在市场走弱是任何人都不愿意看见的。4000点的整数关口是一个关键，一旦4000点被打破，那么3900是支撑不住的。这对投资者的信心将会是一个严重的打击。所以现在的市场是需要各方面的呵护。谈及政府的救市措施时，贺强强调,政府不能单纯的救市，单一的措施很可能就成为拉高出货的机会，而市场是不会有任何的反转，只要采取组合型的措施，从全方面来拯救市场。

　　贺强提到现在的市场估值已经比较合理，市盈率已到了一个相对合理的位置，投资价值正在逐步显现。只要能够采取全方面的措施来保护投资者的利益，我们的市场的前景是非常看好的。

　　谭雅玲：“救市”政策难改市场基本规律

　　中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲表示,美联储此次注资举措主要是由于次贷危及的变化以及美国经济的现实状况，同时考虑到资本市场价格的波动，尤其是道指逼近12000点整数关口。考虑到股市影响消费者信心指数，影响大家对美国经济的心理预期。再者金融机构的利润下降也是这次美联储紧急出手救市的原因之一。

　　投资者对美国经济、流动性问题的心理敏感性很强，美国经济的弹性和韧性还是很强的，又恰逢美国的大选之年，考虑到美国自身利益，加之石油、黄金价格的大幅上涨，通涨指标的表现这些因素的牵制，几大央行联手救市也是经济见互相牵制、互相借助的表现。此外，美联储救市举措的出手直接刺激了美股大涨、美元反弹，带动全球股市随之联动，充分显示着美国经济、美国股市对全球的影响力和号召力

　　对于救市举措，谭雅玲说，要考虑到市场的诸多因素。我们的股市上涨了2年，自6124点下跌以来也不过才几个月。投资者就接受不了了，股市本身就是个涨跌互现的地方，有着其自身的运行规律。投资者心理预期过高使得心里承受力很弱，对于回调的忍耐力有限。从另一个角度来看，投资者是否应该去考虑一下股市的低迷是否与上市公司业绩增长的真实性、业绩增长的可持续性有关。从外部因素来看，虽然说中国A股市场自成体系，但经济全球化影响投资心理。

　　如果“救市”举措出台，政策也很难改变市场的基本规律，就拿下调印花税这一政策预期来说，如果投资者反过来想一下5.30上调印花税的政策举措改变了股市的上涨节奏吗？此轮下调多是外部资金在大规模离场，也考验者投资者的忍耐度和耐心。投资者对于政策出台的预期太大，从而导致对预期落空的恐慌也太大。我们的政策举措多是行政手段，缺乏市场手段这也是目前救市举措的难度之一。外部资金在政策运用上要比我们高得多，考虑到金融利益、金融主权的安全性，一方面打消单边利好的意识，损失和痛苦都是股市中要经历的，关键问题是在心理受冲击的时候，在股市出现问题的时候如何去控制，在这一点上，外部资金的很多政策运用值得我们借鉴。

　　文国庆：是否救市要看政府战略布局 A股已跌到位

　　和讯首席分析师文国庆认为，欧美央行联手救市对美股、欧洲股市的刺激能否持续不好说。美联储向金融系统注入资金只能解决一方面的问题。美次贷危机不是基础货币少，而是信用萎缩，银行若不能把资金贷出去，则注入资金效果有限。商品经济是信用经济，过去是大家彼此都相信而现在是谁也不信谁，从一个极端走到了另一个极端。若贷款能发放出去，则经济会比较活。美国经济下滑已是定局，只是下滑多少的问题。美联储向金融系统注入2000亿美元是为了防止大家对美国经济完全丧失信心和经济崩溃。

　　谈到A股是否应该救市，文国庆分析到，这是政策选择的问题。是否救市要看政府的战略布局。

　　文国庆最后谈到，外围走好给A股创造了一个较好的环境，A股本身已经跌到位了。