新股发行机制改革迫在眉睫

　　黄杨

　　全国政协委员、青海省政协副主席马志伟认为，在2004年市场低迷环境下制定的新股发行机制已经不能适应当前股市格局，新股发行市盈率过高、新股上市后股价暴涨暴跌频现，蕴含了新股发行机制存在隐患和风险，亟待改革。

　　马志伟认为，现行的新股发行机制不仅对机构投资者进行网下配售，而且在网上发行过程中施行资金申购，机构投资者凭借资金量大的优势，甚至在一定程度上形成了新股发行份额的垄断，过分牺牲广大中小投资者的利益，又过分照顾机构投资者的利益。由于询价责任机制的缺失，在巨大的无风险利润诱惑面前，机构并没有成为市场的理性投资者，反而表现出把持不住的疯狂，报价几乎全部脱离了其内在价值的估值，完全蜕变为拼抢新股筹码的博弈报价游戏，使得新股发行市盈率越定越高，直接助推二级市场市盈率走高，滋生泡沫。此外，为了利润，包括私募在内的大量机构想方设法使巨额资金进入一级市场，一方面资金的合法性难以保障，而且助推了流动性资金泛滥，为市场埋下隐患。大量资金向一级市场集中，持续下去会危及二级市场和整个证券市场的健康发展。

　　马志伟建议，新股发行机制改革可以考虑采用“市值配售＋资金摇号”的方式。即新股发行时，先将新股发行量的绝大部分预留下来作为市值配售，但是大量的资金涌向一级市场，却没有那么多的股票，所以对每个账户按其拥有的市值配售是不现实的，在这一环节中可以引入摇号机制，只有中签才有资格按市值进行配售，但配售数量需设置上限，以10手为宜，以避免重蹈“资金为王”的覆辙。剩下的一部分则通过资金摇号进行申购，以此照顾空仓者和新股民。为求公平，要求参与者只能选择一项，不能同时参与。

　　“这种方式可以消除现行新股发行中的垄断行为。”马志伟谈到，避免利益向机构或少数大户一边倒，照顾大多数投资者，符合“三公”原则。他认为，“市值配售＋资金摇号”的方式还可以起到鼓励长期投资，抑制短线炒作的引导作用。其次，市值配售做不了假，可以减少暗箱操作，而只有较少份额新股通过资金摇号申购，一定程度上也减少了机构炒作的筹码。