整体市盈率在调整中下降 市场身体正在趋于健康(2)

    外延式增长 为市场注入新活力

　　“如果说去年是上市公司整体上市的元年，那今年的资产注入将会高潮迭起，而这其中孕育的机会也将不可小视！”不少基金经理在谈到今年市场机会时，都会提到这样的观点。

    价值高估、市盈率高企——这是不少市场人士担心当前市场的问题，然而随着上市公司整体上市、资产注入以及重组的全面推进，将使得市盈率高的症结得到根本性的扭转。

    权威统计数据显示，2007年通过并购重组注入上市公司的资产共约739亿元，增加上市公司总市值7700亿元，平均每股收益提高75％。中国船舶、中金黄金这一批新蓝筹的崛起，国金证券、S前锋等一批“乌鸦变凤凰”的故事演绎，都是并购重组所带来的立竿杆见影的效果！

    随着股改的顺利完成，上市公司的并购重组已成为当前市场一道靓丽的风景线。当然管理层在鼓励并购重组的同时，也明显加大了监管力度。业内人士认为，随着相关政策的推出，拉开了2007年央企资产注入以及整体上市的序幕。注资后企业的内在价值得到了市场的普遍肯定，而这也对证券市场起到了很好的积极作用。因此，央企的整合、绩差公司的重组等等，将有望在2008年迎来一个高潮期，而这将迅速提升上市公司业绩、降低整体市盈率，给证券市场带来新的活力。

    宏观经济仍向好

　　今年年初，次级债袭击全球，全球经济的增长速度开始放缓。放眼国内，人民币持续升值、CPI连创新高、货币政策从紧，但国内的宏观经济依然是整体向好。很简单，国内消费需求的旺盛和投资的高增长将会给市场的上涨注入持久的动力。从历史上看，人均GDP在达到了2000美元后，居民必将会对住房、汽车等消费产品的需求升级。需求的增长势必将给相关企业带来巨大的发展机遇。虽然在全球需求的下滑和人民币升值的双重压力下，主要依赖出口的企业将面临不小的困难，对经济的贡献度会有所降低，但国内企业较低的生产成本和较高的生产率，以及人民币对非美元货币的贬值，这都将使贸易顺差的局势短期难以改变，进出口仍将保持较高的增长速度。与此同时，我国经济区域发展并不平衡，中西部和东北地区的投资力度仍有望大幅增加，国内投资热将继续维持。

    宏观经济向好，拉动经济增长的一个重要引擎——消费在08年依然快速增长，业内人士认为，对于所有内需拉动的高档消费品行业，都有望在宏观经济向好中保持较快的稳定增长。

    此外，业内人士还指出，2008年的奥运会、2010年的世博会，大飞机等项目的推出，节能减排等等，都将成为2008年推动经济发展不可忽视的因素，这也是市场值得期待的投资主题，不仅将不断刺激市场的神经，也将会提升相关上市公司的业绩，从而为市场创造更多的投资机会！

    结论：

　　市盈率是衡量一个市场整体股价高低水平的关键指标，但我们在使用的时候，还应该动态地把握。虽然海外市场的市盈率远远低于沪深股市，但与此对应的是海外上市公司较低的业绩增长率，欧美不少蓝筹公司甚至还会因为次债危机而大幅亏损。中国经济已经成为全球经济的火车头，沪深市场又聚集了中国最优秀的公司，所以，A股上市公司整体业绩必将保持快速增长。从这一点上看，沪深股市的高市盈率也有一定的合理性。市场在经历了2000点的下挫后，整体估值水平已经渐趋合理，部分股票已经具有了投资价值。

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