防止股市破窗效应需要政策迅速应对

　　本报评论员 徐立凡

　　A股在上周初的走向生动地表明，真正对中国股市走势发生作用的还是内部因素。仅以上周一为例，上证指数再度失守4200点，重挫177.76点，深证成指重挫692.85点。全球主要股市则在相应交易日大幅反弹。道琼斯涨86.13点，英富时100涨67.2点， 德DAX涨56.18点，法CAC 涨65.78 点， 日经指数涨414.1点。只有香港恒指被A股反压，微挫 35.9点。

　　中国股市的内部压力在哪里？看得见并正在发生作用的：大小非解禁、融资再融资、新股发行放宽，公司高管违规买卖股票；看不见但也在发生作用的：股指期货、创业板。这其中，多数因素都给或会给市场造成巨大的资金压力，在市场信心不足的情况下这种压力就显得更加沉重。更何况，即使市场仍有信心，老百姓也不是提款机，他们在现阶段还要承担CPI结构性大幅上扬的额外负担。

　　许多人、许多次说过，股市的发展是中国经济发展的需要，是中国经济证券化的需要，是让市场合理化配置资源的需要。因此，消除或减轻目前存在于股市的巨大压力，唤回市场信心，让市场发展而不是倒退，就是管理层的需要。

　　如我们曾经所言，对毫无节制的上市公司融资再融资计划实施从紧政策，是个有效而温和的政策切入点。上周一当天，在股市大跌之后的晚间，证券会网站以答记者问的形式，挂出了严格审核再融资的新闻，表明了管理层的态度。管理层提醒：上市公司再融资是资本市场的重要功能，但绝不应是恶意“圈钱”行为；管理层还提醒：上市公司高管违规买卖股票、甚至高管集体触规的情况，将保持高压打击态势；管理层还提醒：创业板市场的推出有利于完善创业资本退出机制，促进创业投资的发展和企业创新机制的形成，因此将继续推动；对股指期货将再做进一步的检验完善后，择机推出。

　　以答记者问的方式解答近期热点问题，是第一次。这表明了管理层应对市场问题的积极态度。对于已经处于牛熊转换点的股市，对于千万苦苦挣扎的股民来说，这是一次政策利好的公开表达。但是，我们说，还可以更好。

　　为什么这么说？管理层的表态，仍然是宏观的立场性表态。然而，目前的股市运行情况表明，需要实质性的政策引导。上市公司不恰当的融资再融资计划不违法，只是有违企业道德，有违企业应有的社会责任，但是却给股市、股民、中国企业形象造成了极大的杀伤力。如果不在立法上迅速采取对策，那么管理层的监管手段就不可能有力，监管层的好意就不可能完全体现出来，企业自利行为与股市发展大方向发生冲突的类似行为还将发生，影响股市发展的消极因素还将不断出现。同样，对公司高管触规行为的打击如果不迅速，“破窗效应”就会蔓延。股市大厦的第一块玻璃被打破了而不被处置，打破第二块第三块玻璃的冲动就始终存在，股市是否会堕落回“圈钱市”的疑问就始终存在。

　　当然应该理解管理层的苦衷。比如，不愿意回到政策强力干预的老路，比如立法需要缜密，比如处罚需要细致调查。这都是对的。但是，这里必须直接面对两个基本问题。第一，中国股市到底是什么市场？坦率地说，它还不是一个成型完备的市场。这一点，迄今还在发生的一些怪现状一直在持续证明。让市场成熟，必须政府参与而不是相反。中国股市还远不是管理层可以隐匿起来的时候。但股市被这样那样的问题、矛盾所困扰的时候，政府部门必须站出来，以更为直接响亮的声音发话。第二，必须考虑政策的滞后效应。如果管理层难以找到一个合适的平台监管，就会导致监管无力。即使有这样的平台，政策发生作用存在的时间差也会使效力发散。股市的特殊性在于，它有对时间的天然敏感性，也有心理的脆弱性，这一切都会导致负面因素放大。

　　政策也好，法规也好，其根本目的就是为消弥矛盾、化解问题。在股市陷入困境之时，我们需要看到政策的坚定和及时跟进。就目前而言，对融资再融资计划和高管行为进行有条文依据的评定处置、合理安排新股发行、创业板和股指期货的出台时间，尤为重要。