新基金放行提振信心失效 市场资金缺口难补

　　见习记者 刘雪峰

　　限售股解禁、再融资以及IPO是三个巨大的资金需求缺口。在投资者入市意愿并不强烈情况下的新基金放行，已经不能有效提振市场信心。“新基金发行已经无法刺激市场了，和庞大的市场需求相比，近期新基金发行所能提供的资金量实在是杯水车薪。”银河证券基金研究中心负责人胡立峰说。

　　一著名私募基金的总经理警告说：面对2008年的A股市场，按价值投资理念出牌的人，今年不会有好的结果。

　　近期，市场对新增资金的需求迅速增多。限售股解禁是数量最大的，对市场可能造成的影响将贯穿整个2008年。统计显示，2007年非流通股解禁约2.3万亿元市值，实际减持的市值仅有710亿，占全年解禁市值的3%，对市场冲击有限。但2008年的情况已与去年大不相同。

　　WIND数据显示，2008年限售股解禁总市值将达到约3万亿元，这显示出我国A股市场在资金供需关系方面正在进入敏感时期。据联合证券统计，2008年1月，84家上市公司“大小非”减持的股份占到当月全部解禁非流通股股数的24.8%，远高于2007年7.5%的减持比例。

　　这仅仅只是一个开始。“2月份这一数据可能还会高于1月，最高甚至能达到40%左右。而且随着限售股解禁数量的不断增多，这一因素对市场资金面造成的影响将会不断被放大。”银河证券分析师王昉表示。

　　与限售股解禁问题相比，再融资则直接成为2008年以来A股市场连续调整的导火索。从中国平安的1600亿融资计划开始，浦发银行、中国联通、大秦铁路、中国石油等一批大公司都被卷入再融资传闻之中，巨额的融资计划超出了市场的承受能力。统计显示，2008年前两个月已有44家公司提出了再融资预案，涉及金额近2600亿元，而2007年全年共有190家上市公司实施再融资，总额才为3940亿元。

　　华夏基金公司副总经理张后奇日前在某论坛上表示，“再融资如果超越市场的承接能力，必将会受到惩罚。”王昉认为，“在目前的市场背景下，部分上市公司提出的再融资计划让人看不懂，再融资可选择的方式很多，一定要选择从股市上进行增发的话，不排除有借机圈钱的可能。这自然会大大打击投资热情。”

　　而IPO方面，普华永道的统计显示，2008年中国资本市场通过首次公开招股活动募集的资金合计将达4800亿元，这一数据将会超越2007年。2007年是中国资本市场首次公开招股活动(IPO)创纪录的一年，上海证交所新股集资额为全球之冠。

　　上述三个因素中，限售股解禁问题最为关键。“再融资方面，需要得到证监会的批准，目前来看，证监会对此较为严格，因此对市场的影响只是暂时的。而IPO方面，这一水平与去年基本持平。最大的变量就是限售股解禁，如果市场信心缺失，大量的解禁股将会选择流通，这对A股市场的打击是很大的。”王昉认为。

　　在巨量的资金需求面前，目前市场资金的供给明显不足，近期新发基金已经无法继续提振市场就表明了这一点。

　　王昉表示，未来两月融资规模预计为9200亿元，大于货币供应量，并且升值对资金供给的拉动作用下降，似乎预示着资金面很不乐观。但实际上，1月份新发各类股票债券合计5500亿元，远低于1.44万亿元的水平。如果将一季度限售股9500亿元全部计算在内，则一季度资金需求为2.42万亿元，资金缺口为1700亿元。