管理层和上市公司犹如猫捉老鼠

　　证监会公告严审再融资，上市公司纷出澄清公告回应

　　上市公司和管理层猫捉老鼠

　　本报记者 姜艳艳

　　整个上周市场最热门的消息是证监会终于出面就当下市场最大热点问题进行了答记者问，其中有关对于再融资要严格审批的观点令市场精神为之振奋。

　　随之而来的另外一大热点是——此前传出巨额再融资问题的中国平安将方案时间延长到了今年7月份，而另外一家引发市场关注的上市公司浦发银行则削减了融资额度，提出了最高上限8亿股的再融资方案。

　　几乎在证监会话音刚落之后，几家因为传出再融资方案而遭遇跌停的上市公司，不管有无打算纷纷出面辟谣。中国联通、中国人寿、大秦铁路等公司纷纷发出澄清公告，表明公司并没有任何再融资方案。

　　仿似一场猫捉老鼠的游戏，上市公司或委屈或主动的做法，给足了管理层“面子”，更给市场以切实的喘息之机。

　　暂时妥协

　　沸沸扬扬的上市公司再融资事件在上市公司的暂时“妥协”之中出现转机，不少传出巨额融资规模的事件也开始不了了之。

　　有分析认为，这很可能是一场空头的打击行为——加速市场见底之后就变成了抄底良机，但是相关专家和分析人士则表示，目前市场的量能根本不足支撑这一判断，或者究竟再融资的真实与否，只有上市公司自己知道。

　　知名财经评论人士皮海洲接受记者采访时表示：“如果没有相关发言的出现，不排除试探性的再融资方案不断推出。”皮海洲认为，“你做初一我做十五”性的再融资情况很可能发生，毕竟没有相关限制融资额度的法规以及回报制度，令上市公司几乎不需要付出“任何代价”就能从市场拿钱，再融资冲动实在不可避免。

　　“上市公司的管理者也有繁荣企业、促进利益最大化的要求”。

　　值得注意的是，这种表面上的“妥协”究竟实质效果如何仍旧有待商榷。以浦发银行最新公布的发行上限8亿股再融资规模计算，虽然其总体发行股票数量降低了，但是连日股价出现了顺势上涨，有分析师表示，如果该股价格上涨到了再融资方案“泄漏”当日的50元一股，则8亿股再融资规模仍是400亿——上市公司迂回地进行了一次“自救”运动。

　　法规有漏洞

　　“上市公司具有再融资的权力，而管理层也不应该出面干预，能够在市场层面解决问题，将是最合理的方法。”中国人民大学证券金融研究所副所长赵锡军接受记者采访时的态度显得格外冷静。

　　2001年，赵锡军曾就市场再融资中的恶性圈钱事情提出了5大问题，包括盲目融资、募资投向不明、资金使用效率欠佳、再融资渠道过窄等，时隔7年似乎当时的大部分问题仍旧重现。

　　“目前再融资市场的确存在盲目融资的问题”，赵锡军表示，投资者根本不知道上市公司要把钱用在哪里，而上市公司也没有公告告知，再融资的比例规模缺乏制度的直接监督。

　　“上市公司融资额度一直与新股IPO的程序相同，此前新股审批制的时候，上市公司再融资额度的管理者是证监会，公司不承担再融资问题的后果；但是如今IPO变为了保荐人制度，则由上市公司自身、保荐人以及承销商进行额度的制定，这需要公司更加透明的信息渠道。”

　　面对着比从前充满变数的市场情况，赵锡军强烈呼吁投资者关注自己的风险所在，“上市公司融资是其选择自我发展扩张的正常循环过程，市场经济本身就是一个优胜劣汰的竞争，但是，投资者并不是被动挨打的‘受害者’，完全可以掌握好自己的权利，进行取舍进退”。

　　呼唤“道德”

　　“如果没有制度的监管，或者只能呼唤上市公司的道德意识了。”

　　皮海洲的话似乎有些“讽刺”，他表示，即便作为普通投资者也会算明白这样一笔账——“如果想从我这里拿走钱，就要告诉我用途，还有就是还的时候给多少利息”，如果上市公司只从股市拿钱而无相应的用途说明以及回报保障，就会沦为“无德”表现。

　　“也许已经到了给再融资后的回报制定标准的时候了”，皮海洲认为，说不明白投资用途又无法承诺拿走了钱给予多少回报的公司，肯定有恶性圈钱的嫌疑。

　　另外，不少分析师也呼吁表示，对于上市公司的再融资仅靠投资者是没有办法完全甄别的。尤其是手中已经有再融资公司股票的投资者，当市场风云变幻的时候，是无法逃掉的，“而越是好的上市公司越有再融资的机会和冲动，而投资者的信任很可能就是下一轮暴跌的受害者”。管理层应有更明确的治理办法应对“无德”公司。