市场人士冀望股指期货扛起救市大旗

　　准备充分时机恰当 市场人士冀望股指期货扛起救市大旗

　　本报记者 吴君强

　　实质性利好需要细心体会。

　　第三批股票型基金的发行和证监会对再融资的警告，让市场重新燃起了一丝希望。敏感的市场人士发现，上周一证监会发言人对目前市场的热点点评中，主动提到已经冷落许久的股指期货，但却淡化了已经确定的创业板“上半年推出”的时间表，对股指期货的表述则更加明确为“工作基本就绪”、“择机推出”。

　　原先市场“先推创业板后推股指期货”的判断，面临着变化。A股高达33%的跌幅，年线被有效击穿，让股指期货的呼声再次响起，多位资深市场人士在接受《华夏理财》记者采访时均表示，为了预防系统性风险，已经准备充分的股指期货应该早日上市，而且在目前的点位上推出股指期货也是合适的。财经评论家笔夫在本轮行情调整之初就分析认为，股指期货时间表推出之日，才可能是大盘调整结束之时，期指时间表或与指数底部同时出现。

　　万事俱备

　　“早在去年底，我们(对股指期货)的准备工作就完成了，就等推出了。”国泰君安期货经纪有限公司董事总经理赵元林告诉记者，股指期货推出已是“万事俱备”，就等着管理层一声令下了。国泰君安期货是中国金融期货交易所的首批会员，也是首批全面结算会员。

　　包括经易、中粮在内的多家期货公司高管均表示，目前公司对股指期货的硬件投入早已经到位，软件测试也已经非常充分。

　　“你要问我什么时候可以推股指期货，我觉得明天就可以推。”一直关注股指期货的北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越教授非常肯定地指出，管理层和交易所对股指期货的准备都已足够充分。

　　实际上，经过两年时间的筹备，中金所、期货公司对股指期货的准备工作，无论是政策法规、相关交易技术，还是投资者教育都已基本到位。

　　根据天相投顾统计，截止到2月26日，中金所会员已达75家，其中全面结算会员、交易结算会员和交易会员分别为12家、39家和24家。三类会员结构合理，而且中金所会员占全国期货经纪公司的比例已达45%。另外，中金所信息服务机构也已达10家。

　　尽管截至目前，中金所还没有公布特别结算会员名单，但有消息称，交通银行和民生银行已经获得监管部门的口头通知，允许其申请成为中国金融期货交易所首批特别结算会员。两家银行将提供交易担保、及时清算、收取服务费和违约金等中间业务。

　　此外，包括兴业银行在内的多家商业银行也正在申请特别结算会员资格。各银行的准备，包括硬件设施、系统准备、人员配备等各项基础性工作已经完成。

　　股指期货的投资者教育也已经到位。中国金融期货交易所举办的 “股指期货行”系列投资者教育活动已经举办了102场。据了解，目前，“股指期货行”系列已经走遍了30个省、自治区、直辖市，举办活动总数达到102场，直接培训人数近5.3万。

　　而早在去年6月，中金所就发布《中国金融期货交易所交易规则》，其配套实施细则也于同日发布，使得股指期货在内的金融期货法规体系基本完备。

　　今年1月16日，全国人大常委会副委员长成思危公开表示，风险投资、私募基金、创业板以及股指期货这4件资本市场上的大事，在今年的“两会”后有望逐步实现，其中，股指期货“推出前的准备工作已基本就绪，就等一声令下了”。

　　一直主张准备工作需要更周到的资深财经人士王连洲也向记者表示：“现在是该推股指期货的时候了。”

　　时机成熟

　　管理层在多个场合表示，股指期货要“择时”推出，多位资深市场人士在接受记者采访时均表示，目前的市场点位，正是推出股指期货的良好时机。

　　从去年10月份的最高6124点，到上周最低的4123点，上证指数在4个月内跌去了2000点，跌幅高达33%，作为“牛熊分界线”的年线也数次被打穿。

　　经过这轮调整，权重大盘股的市盈率明显下降，以中石油、万科A为代表的蓝筹个股调整幅度超过或接近50%。

　　统计显示，以2007年业绩推算，沪深300成份股的市盈率由1月14日的41.87倍下降到了2月26日的31.90倍，如果考虑到2008年上市公司业绩20%的增长预期，其动态市盈率只有26倍左右，估值优势重新显现。

　　“上证指数6000点的时候，幸亏没有推股指期货，否则股民很可能把股指期货当成这次大调整的罪魁祸首。”胡俞越教授表示，实质上，从长期看，股指期货的上市对股市的走势影响是中性的，不过短期内，对涨跌可能会有一些影响，所以需要一个好的时机，而目前的点位是比较合适的。

　　中粮期货副总经理雷凌冰则认为，目前的A股市场的下跌空间不大，但受宏观经济及周边经济环境的不确定性影响，短期内，大盘上行的空间也有限。

　　“3800点—4000点可能是推出股指期货的最好时机。”经易期货经纪公司副总经理曹胜说。

　　除了目前市场的估值较为合理之外，目前较好的期货环境也为股指期货的上市增加了平稳性因素。

　　经过不到4个月的筹备，黄金期货这一准金融期货品种在今年1月9日上市，在民族证券首席策略分析师陈伟看来，黄金期货上市为期货市场结构带来了变革，并且其作为能够与股指期货媲美或者是接近的期货品种上市，已为想参与股指期货的投资者找到了练兵的好途径。海通期货总经理徐凌则指出，黄金期货先于股指期货推出，还能为股指期货市场起到很好的投资者教育作用

　　另一方面，目前商品期货行情兴旺，也减轻了股指期货上市遭爆炒的压力。

　　年前，由于南方雪灾，油菜、蔗糖等期货商品减产严重，价格出现普遍上涨，加上对全球农产品涨价的预期，目前的商品期货价格大幅度走高，交易行情火爆。

　　据中证期货研究部总经理王晓黎介绍，两个月以来，特别是春节过后，白糖的涨幅达到33%，而去年全年白糖的涨幅只有8%，小麦两个月来的最高涨幅也高达24%。

　　上周，国内期货市场单日成交额突破4000亿元大关，创出历史新高。

　　“说实话，现在商品期货这么火，大家也不怎么关心股指期货什么时候上市了。”一位期货公司老总对记者说。

　　救市的“额外使命”

　　期货人士可以不关心股指期货，但深陷A股泥沼，特别是被蓝筹套牢的A股投资者却不能不在乎股指期货“风吹草动”。

　　1月25日，当天大盘重挫4.07%。收市之后，证监会以发言人答记者问的形式，对市场关心的再融资等问题逐一“吹风”，其中再次提到了股指期货，表示：“股指期货准备工作基本就绪，再做进一步的检验完善后，择机推出股指期货交易。”

　　“这是正面的声音和回应。”胡俞越说。

　　敏感的市场人士判断，管理层的此次主动表态，很可能是股指期货临近的征兆。

　　此前，市场比较一致的判断是，证监会上半年的工作重心将在创业板上，尚福林也在今年的证券监管工作会议上明确表示，上半年推出创业板。但目前市场形势恶化，作为预防系统性风险的股指期货，随时可能被推向市场。

　　过去两年的行情表明，股指期货一旦推出，机构为了抢夺筹码，必然引发沪深300成份股的行情。2006年10月和2007年10月，受到股指期货推出预期的影响，蓝筹股曾发动了两波大行情，后一波行情直接将股指推上了6000点。上周，以民生银行为代表的沪深300权重股已经闻风而动，民生银行的周涨幅高达8%。而以龙头股份为代表的创投概念股更是表现强劲。

　　“股指期货时间表推出之日，才可能是大盘调整结束之时。”财经评论家笔夫认为，大盘新低的出现可能会同时促成股指期货时间表的推出，这样既可以当做救市手段使用，同时又使得指数的上涨在一个相对较低的位置开始，真是一举两得的事情，也就是说，股指期货时间表推出与指数底部可能会出现在同一个时间段。

　　“现在不要去考虑救市，在市场发生这种变化的时候，最有效的办法是及时推出市场基本建设的东西，比如股指期货。”国金证券首席经济学家金岩石也主张推出股指期货，他认为市场总是需要更多的工具和更多的交易品种，在股市暴跌的情况下，增多交易的工具，它不能增加市场资金的流出量，却能给喜欢这种投资工具的人一个进入的渠道。

　　“两会之后，形势可能更为明朗。”多位专家表示，股指期货和创业板的时间表，最早也要等到“两会”之后才会给出。

　　资深证券人士分析认为，两会之后，管理层即使有人事调整，也不会对股指期货的推出节奏产生重大影响。全国人大财经委一位原官员告诉记者，像股指期货、创业板这样的程序性事宜，具体操作主要由下面部门和处室负责，不会因为主要负责人的更换而改变进程。另一位分析人士则称：“股改这样的全局性改革可能跟主要领导人的决策有关，但股指期货、创业板这样的既定决策，基本上受人事变化的影响不大。”

　　TIPES

　　管理层“吹风”股指期货

　　●2007年12月3日，证监会主席助理兼期货部主任姜洋在深圳出席中国国际期货大会时表示，目前股指期货各项准备工作进展顺利，制度和技术准备已基本完成。

　　●2007年12月25日，证监会主席尚福林在“2007中国金融论坛”中透露，证监会下一步的重点工作之一是推动股指期货安全上市和平稳运行。

　　●2008年1月12日，尚福林在北京举行的第十二届中国资本市场论坛上表示，研究开发适应国民经济发展需要的期货新品种，适时推出股指期货。

　　●2008年1月16日，尚福林出席全国证券期货监管工作会议时表示，今年将推动股指期货顺利上市和平稳运行，稳步壮大商品期货市场，促进商品期货与金融期货协同发展。

　　●2008年1月20日，全国人大常委会副委员长成思危在出席“2008中国国际私募股权投资论坛”时表示，目前，创业板和股指期货推出前的准备工作已基本就绪，“就等一声令下了” 。

　　●2008年2月25日，证监会新闻发言人表示，股指期货准备工作基本就绪，再做进一步的检验完善后，择机推出股指期货交易。